一、Sora是什么？為什么說Sora是人工智能劃時代的突破?
2024年2月16日凌晨，OpenAI在官網發布了最新的文生視頻模型Sora。Sora不僅突破了現有文生視頻模型10秒左右的連貫性局限，而且展示出了更精細的畫質、多角度多鏡頭切換中保持一致性等能力。最重要的是，Sora較好地表現出了現實世界中的邏輯，比如在模型生成的兩艘海盜船在咖啡杯內航行的視頻中，咖啡的流動完全符合現實世界中的流體力學；比如一則寵物貓等待主人起床的視頻中，寵物貓踩奶的動作、對主人鼻頭的輕觸都符合現實世界中動物的習性。
盡管出于安全性和測試驗證等原因，Sora尚未開放給公眾使用，但通過觀察OpenAI發布的demo，不難發現Sora已經初步具備了理解現實世界運行規律的能力，即“涌現”的能力被成功得從大語言模型復制到了文生視頻模型中。假以時日，人類或將很難區分現實世界和由AI生成的虛擬世界。除了為視頻制作、電影剪輯、游戲設計等工作提升效率外，一個完全由數據驅動的數字世界或許已經近在咫尺。英偉達人工智能研究院首席科學家JimFan稱“這是視頻生成領域的GPT-3時刻”。360董事長周鴻祎稱“Sora意味著AGI（通用人工智能）實現將從10年縮短到1年”。
圖：主流文生視頻模型對比
數據來源：易方達基金整理
二、Sora是如何實現的？
盡管OpenAI在Sora的技術文檔中并未公開所有模型細節，但我們可以通過其描述大致推測出，Sora的實現仍然依賴于OpenAI在大語言模型領域取得巨大成功的“大力出奇跡”思想，即通過大幅提升訓練數據和參數規模實現視頻精度和對現實世界物理關系的“涌現”。
相比GPT模型，Sora的成功之處在于為圖像視頻等多模態數據找到了適合Transformer架構的表征方式，從而將ScalingLaw從語言模型復制到了圖像視頻模型。此外，Sora在訓練時還借助了DALL·E3生成的高質量文本描述，在推理時借助了GPT對用戶輸入進行擴展，可謂“站在巨人肩膀上”更進一步。
三、Sora對AI應用和算力需求帶來哪些影響?
對于應用而言，Sora生成的視頻已經達到了大部分消費級場景的使用要求，將為短視頻創作等創意產業帶來繁榮。隨著模型升級，預計也將對電影、游戲等行業的制作效率帶來大幅提升。盡管Sora的商業化時間表還未披露，但ChatGPT之后又一風靡全球的AI殺手級應用無疑已經提上了日程。此外，Sora的推出強化了產業界對于實現通用人工智能的信心，預計全球科技領域的巨頭將持續向AI投入資源，加速產業發展進程。
對于算力而言，由于OpenAI并未公布模型架構的細節，很難推測訓練Sora具體消耗了多少算力，但既然ScalingLaw，或者說“大力出奇跡”依然是當前AI模型實現“涌現”的黃金法則，就意味著對算力的需求仍然沒有看到“拐點”。如果Sora的訓練確實使用了合成數據，意味著可供訓練的數據遠未耗盡，人類對AI模型參數和訓練數據的提升還遠遠沒有達到瓶頸。甚至隨著AI模型合成數據能力的增強，模型推理結果本身就可以作為訓練的一部分，從而實現AI的自我迭代。此外，視頻生成推理需要更大的VRAM或帶寬，如果Sora開放使用后如期推動各類視頻創作的繁榮，當前電信和數通網絡的帶寬都需要大幅升級。作為廣義算力的一部分，網絡設備的需求也將爆發式增長。
對于投資而言，Sora最大的意義在于證明了AI產業的創新浪潮還遠未停歇。Sora的“前輩”ChatGPT發布以來，芯片龍頭英偉達、博通股價分別上漲超300%、130%，軟件應用龍頭微軟上漲超60%。Sora作為多模態大模型，向公眾開放后預計對算力需求更大、對軟件應用成長空間提升更顯著，有望進一步提升相關產業投資價值。
四、如何客觀看待中美AI產業和投資的差異？
當前中美AI產業的發展存在一定的差距，但從投資的角度來看，當前A股AI指數在回調后具備更好的賠率。當前美國AI產業的發展領先于國內，站在投資的角度則主要體現在部分算力硬件環節開始持續上修業績指引。
春節假期期間，多家外資投行上調了NVDA的目標價，超微電腦、ARM等個股出現大幅波動，或提示我們美股AI的部分個股投資者短期已經進入FOMO狀態，一旦出現短期業績未達樂觀預期，則可能出現短期回調的壓力。而A股AI指數在經過年初市場整體風險偏好收縮帶動的調整后，當前位置已經低于2022年末ChatGPT發布之前，表明市場對于短期悲觀因素已經充分定價，而對長期成長空間可能存在估計不足。從資產配置角度來看，當前國內AI指數或具備更強投資價值。
圖：中美AI指數對比
數據來源：Wind，截止2024年2月8日
此外，Sora發布后次日，主營視頻圖像處理軟件的Adobe大跌7%，主營游戲引擎的Unity跌超3%。AI作為顛覆式創新，在帶來新的成長機會的同時，也將打破細分賽道既有玩家建立的壁壘。因此在各類應用廠商的產品大多處于測試或商業化早期的階段，行業競爭格局尚不明朗，通過指數分散投資AI能夠幫助投資者在享受產業發展紅利的同時更好分散風險。
目前四只人工智能相關指數已進入高性價比區間。在市場整體風險偏好觸底回升之際，更適合組合配置，全面把握人工智能技術革命帶來的投資機遇。
數據來源：Wind，截止2024年2月8日
注：市銷率數據截至2024年2月8日，估值分位指該指數歷史上市銷率低于當前市銷率的時間占比，估值分位低表示相對便宜。估值分位區間為指數發布日至2024年2月8日。中證人工智能主題指數2015年7月31日發布，中證云計算與大數據主題指數2016年7月20日發布，中證軟件服務指數2015年3月10日發布，國證機器人產業指數2015年2月25日發布，可查詢估值記錄日為2021年12月31日起。