文丨直通IPO 韓文靜

香港資本市場，又將迎來一家醫藥上市公司。

前不久，浙江同源康醫藥股份有限公司（簡稱“同源康醫藥”）遞表港交所主板，中信證券為其獨家保薦人。

同源康醫藥是一家創新藥物研發商，致力于癌癥治療和抗癌藥物的研發。公司曾斬獲浙商創投、厚紀資本、長興金控、中金等機構的融資，估值5年翻超20倍，最新的投后估值已達到30.84億元。

若能成功上市，年逾六十的創始人吳豫生，也將收獲一個IPO。不過需要的是，同源康醫藥尚無任何產品上市，這些產品究竟何時能夠商業化，仍面臨著不確定性。

60后博士創業，估值5年翻20倍

資料顯示，出生于上個世紀60年代的吳豫生，在2017年成立同源康醫藥。在創立同源康醫藥前，吳豫生便已在生物制藥行業深耕多年。

1985年，吳豫生拿到鄭州大學有機化學學士學位，之后公派去美國愛荷華州立大學攻讀有機化學博士，博士畢業后，他又在美國加州理工學院化學系從事博士后研究，后來還成為鄭州大學客座教授和博士生導師。

學術身份之外，吳豫生還曾就職過多家知名的醫藥企業。1996年-2009年，其任職于一家主要從事新藥開發的制藥公司先靈葆雅公司；2011年-2017年，吳豫生擔任泰基鴻諾醫藥的董事長兼總裁；2020年12月起，擔任上海騰瑞制藥股份有限公司獨立董事等。

作為一家臨床階段的生物制藥公司，同源康醫藥致力于發現、開發差異化靶向療法并對其進行商業化，以滿足癌癥治療中亟待滿足的醫療需求，特別是肺癌領域未被滿足的需求。

IPO前，公司共獲得6輪融資，投資方包括陽光保險、中金、匯宇制藥、厚紀資本、瑞恩資本、毅達資本等一眾機構。

同源康醫藥2018年獲2000萬元天使輪融資，投后估值為1.3億元；2019年4月獲3000萬A輪融資，投后估值4億元；2021年4月完成2.3億元融資，投后估值9.6億元；同年8月完成1.59億元融資，投后估值12.83億元；2022年3月完成C輪3.25億元融資，投后估值為24.26億元。

2023年12月，同源康醫藥完成D輪融資之后，公司投后估值已達到30.84億元，相比于2018年1.3億元的估值，在5年時間里已翻超20倍。

IPO前，吳豫生通過泰基鴻諾醫藥持股為30.96%，長興利源持股為7.02%，匯宇制藥持股為3.24%，長興興銀持股為3.1%，毅達成果持股為2.97%，中金啟合持股為1.62%，湖州人才持股為0.16%。

核心產品市場前景可觀

在同源康醫藥成立短短7年時間里，吳豫生快速建立起了多條癌癥方面的產品管線。

截至2024年1月22日，同源康醫藥建立了11款藥物管線，包括2個低風險產品、5款創新臨床產品，以及處于臨床前階段的4款產品，適應癥包括肺癌、乳腺癌、前列腺癌、實體瘤等。

來源：招股書

其中，同源康醫藥的核心產品TY-9591在EGFR-TKI候選藥物中占據領先地位。根據弗若斯特沙利文資料顯示，第三代及最暢銷的EGFR-TKI產品奧西替尼曾在2022年創下54億美元的全球銷售額，約占全球市場份額的84%。同源康醫藥的TY-9591產品作為潛在同類最佳第三代EGFR-TKI，市場前景可觀。

不過需要注意的是，雖然公司的核心產品和關鍵產品的研發進展都在穩步推進中，但除了TY-9591，公司的其他幾款在研藥物尚處在較早階段。

在招股書中，同源康醫藥明確，無法保證最終能夠成功開發和銷售任何管線產品。這也意味著，同源康醫藥尚無任何產品上市。而這些產品究竟何時能夠商業化，仍面臨著不確定性。

作為一家尚未有產品上市銷售的醫藥企業，同源康醫藥已連虧多年。2022年及2023年1-9月，該公司收入分別為4424.2萬元、0萬元，而凈虧損分別達3.12億元、2.66億元。其中，2023年前9個月的虧損規模較2022年同期大幅增加30.8%。

截至目前，盡管同源康尚無產品實現商業化，在研產品卻已經帶來一定收入。2020年8月，同源康醫藥方面與麗珠醫藥訂立協議，以于大中華區（包括港澳臺地區）研究、開發、改進、制造、使用、銷售及商業化TY-2136b產品。通過相關合作，公司于2022年獲得4424.2萬元收入。

研發方面，同源康2022年及截至2023年前九個月，研發成本分別為2.30億元和1.89億元，核心產品的研發成本分別為0.55億元及1.01億元。

總而言之，在同源康醫藥的核心產品商業化尚需時日的背景下，短期內想通過公司產品的商業化實現自身造血循環，并不現實。上市并非終點，而是新的起點，如何在競爭激烈的大健康產業中保持創新優勢，才是同源康醫藥需要深入思考和積極應對的問題。