記者 王珍

2月4日，在北京市債法學研究會 、中國財政經濟出版社和中國人民大學政府債務治理研究中心共同舉辦的地方政府專項債券提質增效專題研討會上，與會專家認為，當前專項債存在收益率低、“重發行、輕管理”、規劃不合理等三大問題，建議控制新增專項債發行規模，多關注資產運營，做好項目全生命周期管理。

專家指出，在現有的財政體制下，一方面，財政支出是剛性的，另一方面，財政收入特別是土地出讓收入又出現了下降，導致地方債務的還款來源出現問題，令人對債務的可持續性感到擔憂。

中國人民大學政府債務治理研究中心兼職研究員、北京市忠慧律師事務所主任安新華表示，債務可持續發展的底層邏輯應該是以項目為核心，尋求債務和資產的平衡治理模式。“不能天天忙著去化債，應該多關注資產的運營，這可能是從根本上能解決債務問題的一個治理模式。”他說。

安新華指出，目前全國已經發行了10萬個左右的專項債項目，能以自身收益償還的項目非常少，大部分都是依賴發行再融資債券來償還債務。

對外經濟貿易大學教授毛捷表示，根據他的測算，目前約有70%-85%的專項債是要通過借新還舊再融資來接續的。江蘇省的審計報告顯示，抽查的346個專項債項目中，有275個近三年沒有實現預期收益，255個未達到收益的50%。

“這從側面反映了專項債本身的資產收益是比較低的，很多項目的收益是不足以來還本付息的。”他說。

其次，毛捷指出，地方專項債管理混亂，比如，在法律上，專項債產生的收入要全部用于專項債的還本付息，但在實際操作層面并非如此。

他舉例說，東部某省份有一個77畝的棚改項目，涉及1700戶，成本29億元，按照正常的項目規劃是可以保本的。但是，這個項目有百分之三十多的收益被上級政府抽走了，最終導致這個項目出現虧損。

“此外，由于重發行、輕管理，很多債項產生的資產一直掛在融資平臺的賬上，地方政府也不著急，導致很多專項債的項目沒有開展績效評估，資產的收益情況無法掌握。”毛捷說。

第三個被提及較多的問題是規劃不合理。毛捷說，他在對西部某省份調研的過程中發現，很多項目的設計規模遠遠超出實際需求，造成大量房屋資產被閑置。“地方政府也很著急，因為也不能變成財政收入，這就是前期項目儲備不足，規劃不夠合理產生的后續影響。”

毛捷和粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒都建議控制專項債發行，部分投資可考慮通過地方一般債或國債來滿足。

“專項債的規模可以適當地做一些控制，這個主要是源于我們的優質項目在不斷地減少。”羅志恒說，“我覺得應該形成一種機制，由儲備的項目來決定我們當年（新增）專項債的規模。”

毛捷表示：“現在專項債的投資領域擴圍得太快，很多領域其實并沒有那么多的收益，它完全可以用一般債去做。如果一般債做不了，可以用國債去支持。有些地方既然有收益，可以跟市場結合起來，比如可以用‘專項債+產業投資基金’這種方式去做。”

安新華認為，解決債務問題要從根本上提高對專項債券項目的全生命周期管理能力。他建議，在宏觀層面，建立全國性的地方政府專項債券治理制度，從法治層面穩預期；在中觀層面，要充分落實省級政府的發行主體責任，通過對專項債券項目和資產的管理實現政府債務的良性可持續發展；在微觀層面，要落實到具體的項目，提升項目整體績效。