文|斑馬消費 陳碧婷

一顆十幾年前埋下的種子，到現在即將長成參天大樹。

1月29日，星閱控股有限公司（簡稱“星閱控股”）向港交所遞交IPO招股書，擬登陸港股主板，成為“網絡文學第二股”。

星閱控股是中國網絡文學IP運營龍頭之一，擁有全鏈條IP開發、運營及商業化的能力。根據弗若斯特沙利文報告，按收益計，公司在中國網絡文學IP市場排名第四；在中國網絡玄幻文學IP市場排名第一。

在這個市場，網絡文學IP是業務核心。截至目前，公司旗下IP達到99項；其中，以玄幻小說《遮天》為重中之重，共有75項與《遮天》相關的衍生文學IP。

故事，還得從十幾年前說起。2010年前后，網絡文學作品已進入黃金時代的尾聲。玄幻類網絡文學領軍人物辰東（本名楊振東）的代表作《遮天》，橫空出世，成為中國玄幻網絡小說界最成功的作品，幾乎沒有之一。就連商業化運作更早、更成功的《完美世界》，也只是《遮天》的前傳。

當時，網絡文學市場逐漸從作品積累階段過渡至商業化運作階段，《斗破蒼穹》《誅仙》《慶余年》等作品，滋養出了起點中文網、紅袖添香等網絡文學運營平臺。

經過騰訊的產業整合，起點中文網、紅袖添香、創世中文網、云起書院、瀟湘書院等頭部網絡文學平臺，合并組成閱文集團，于2017年上市，成為“網絡文學第一股”。

在騰訊的操盤下，閱文集團陸續收購騰訊旗下的泛娛樂資產新麗傳媒、騰訊動漫等，并與騰訊系內的眾多影視、游戲公司結成戰略聯盟，形成相對完整的網絡文學運營產業鏈。

市場也并未遺忘《遮天》。2013年連載完結之后，其版權歸屬至成都星月神話。這家公司的最終實際擁有人及CEO王磊，此前曾在游戲行業摸爬滾打多年。

近幾年，閱文集團（00772.HK）與新麗傳媒制作的《慶余年》《雪中悍刀行》《贅婿》等大獲成功，開啟了網絡文學改編的黃金時代。

關于《遮天》，王磊更大的野心浮出水面。2020年，星閱控股成立，當年收購《遮天》版權，成為專業的網絡文學IP運營平臺。公司一邊擴充IP庫，圍繞《遮天》制作相關衍生IP，并先后拿下《那年那兔那些事兒》《神墓》的部分改編權；同時積極授權制作IP改編產品，如網絡電影《虛空大帝》《遮天：禁區》，動畫版《遮天》等等。

其中，2023年5月上線的《遮天》動畫，從去年7月開始，每周三播出時都能排進動畫榜榜首，累計有300萬人將其加入播放清單，相關話題在國內主流短視頻應用程序上的總瀏覽量達到7.6億。

果然不負眾望。這家成立僅3年的公司，馬上就創造了業績神話，并展現出超強的盈利能力。2021年、2022年及2023年前三季度，星閱控股收入1.29億元、1.60億元、1.53億元，凈利潤分別達到5077.8萬元、7969.4萬元、7097.8萬元，凈利率接近50%。

要知道，這是一家僅有72名員工的公司，靠著IP授權這一本萬利的生意，其人效足以吊打絕大多數上市公司。

在此基礎上，王磊帶領星閱控股，畫出了一個更大的餅：遮天宇宙。

此前數年，美國漫畫公司漫威，通過鋼鐵俠、美國隊長等人物組成的漫威電影宇宙，瘋狂吸金，通過IP運作，從一個瀕臨破產的漫畫版權公司，成長為好萊塢最成功的電影公司之一。

星閱控股，能否成為中國版的漫威？它的第一步，應該是如何超越閱文集團。

畢竟，只要是基于網絡文學的公司，無論是IP儲備，項目運作能力，還是追逐當下最流行的短劇賽道，都繞不開閱文集團。

即便擁有中國網絡文學江湖那些最成功的IP，背靠最雄厚的資本和產業巨頭，閱文也不能穩坐釣魚臺。2019年之后便進入增長瓶頸，業績大幅波動還曾陷入巨虧。

對于星閱控股而言，應對風險的壓力則更大。

星閱控股最顯眼的短板在于，對《遮天》這個單一IP的重度依賴。這畢竟是一部十幾年前火爆的小說，成就了當下的商業化。但是，下一代用戶還會為一個幾十年前的IP持續付費嗎？

至于IP改編，則更是一場九死一生的賭局。大家只看到《瑯琊榜》《慶余年》《雪中悍刀行》《贅婿》等作品的成功，可時常被忽略的是，電影版《征途》、游戲版《權力的游戲》等失敗者。

改編作品的表現，可能對IP授權公司的短期業績影響不大，但在長期維度上，會左右市場對IP及背后運營公司的價值評估。

實際上，星閱控股去年的業績，已經呈現除了下降的趨勢。1-9月，公司收入9772.7萬元，同比下降9.46%，凈利潤7097.8萬元，同比下降17.45%。

王磊對漫威跌宕起伏的產業故事應該比較熟悉。當年，漫威瀕臨破產之際，推出電影《鋼鐵俠》，試著賭最后一把；大獲成功后，憑借漫威電影宇宙第一階段賺到盆滿缽溢；可隨著鋼鐵俠、美國隊長這些經典人物下線，漫威電影的票房直線下降，最新的幾部甚至可能會巨虧，當下又進入一個新的至暗時刻。

星閱控股的成長，只是剛剛開了一個頭。接下來的跌宕起伏，恐怕會像《遮天》中的故事一樣。主角葉凡在玄幻世界以力證道，但是，它們做好了迎接更殘酷商業世界的準備了嗎？