隨著特朗普在共和黨初選前兩戰中大獲全勝，此前他提出針對所有進口商品關稅上調10%的觀點令市場開始重新思考這一可能性。分析師甚至警告，這將撼動所有資產類別，包括股票、外匯、債券。

早在2023年8月，特朗普就公開承諾將在上臺后大幅擴大關稅，對幾乎所有進口商品（規模達3萬億美元）實施“普遍基線關稅”，目的在于將政府的稅收收入增加兩倍、保護美國企業和工人免受不公平的外國競爭。另據多名知情人士透露，他甚至還在近日私下里與顧問討論了對來自中國的所有進口商品征收60%關稅的可能性。

對此，美國財政部長耶倫（Janet Yellen）本月早些時候表示表達了一定程度的支持，稱在某些情況下提高關稅是適當的，盡管這將提高美國企業和消費者所依賴的各種商品的成本。

上周，荷蘭合作銀行全球策略師埃弗里（Michael Every）在接受媒體采訪時就表示，市場需要開始考慮特朗普提議的10%關稅上調的結構性影響。投資者們無法對此進行建模，因為他們并不真正了解其后續效應是什么：打破全球貿易體系，重走首任財長漢密爾頓貿易保護主義的路線，使美國再工業化，在美國與世界其他地區之間設置障礙。

特朗普競選團隊的經濟顧問摩爾（Stephen Moore）是共和黨政策界的資深人士之一，他在接受《市場觀察》電話采訪時透露，“我對特朗普說過，如果我們必須這樣做（增稅），可以把它作為一攬子計劃的一部分，比如讓他此前的減稅政策永久化。”

無論誰贏得今年11月的大選，稅收政策都將是一個主要優先事項，因為特朗普政府2017年稅收改革法中的許多條款將于2025年底到期。如果國會和總統不采取行動延長這些條款，個人和企業都可能遭遇大幅增稅。

2017年12月22日，特朗普簽署自里根政府以來的最大規模減稅法案，一方面對個人稅制進行了簡化，另一方面大幅降低企業稅，同時對海外企業利潤回流提供了便利。企業所得稅改革是本次減稅法案的核心，也得到美國商界的普遍支持。

摩爾認為，特朗普讓上述減稅政策永久化將促進美國商業投資，創造新的就業機會，并部分抵消關稅的負面影響，如物價上漲。他將關稅描述為“對進口商品征收的消費稅”，部分由美國人以更高的價格支付，同時也駁斥了有關該政策將引發貿易戰的批評，因為其他國家已經有了廣泛的消費稅。

去年特朗普透露增稅想法后，美國智庫稅收基金會（The Tax Foundation）的財稅專家約克（Erica York）就撰文總結稱，特朗普在任期內挑起對主要貿易伙伴的貿易戰，包括對來自中國的數千種產品加征近800億美元的關稅，還對歐盟的鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關稅，而繼任者拜登也基本維持了這些政策，結果是它們消除了美國的制造業就業機會，傷害了農民，推高了物價，盟友疏離。

約克表示，特朗普的新增稅計劃可能顛覆美國與其他國家的貿易狀態，使得美國人變得更窮。具體來看，企業因投入成本的增加而減少產出，進而導致工資和利潤下降。它們還可能導致物價上漲，從而降低實際收入。美元的走強將使美國出口商更難將商品銷往國外。

總體而言，美國將付出的代價是：消費者的稅收負擔每年增加3000多億美元，GDP可能萎縮1.1%，威脅到82.5萬個就業崗位，美國人將減少相當于1233億美元的社會福利，同時引發貿易伙伴的報復。