今日(2024年1月26日)開盤后，上海金（AU9999）止跌反彈小幅上漲0.54%，黃金股ETF（517520）連漲4天，大幅反彈超7%。截止目前，成分股深中華A領漲，金貴銀業，北方銅業，濟南高新等跟漲；成分股潮宏基、萃華珠寶、中國黃金國際等下跌。

圖片來源：Wind

消息面上，美國商務部周四發布報告稱，美國第四季度國內生產總值(GDP)增長3.3%，遠超市場預期。此外，年度數據顯示，美國2023年經濟增長2.5%，超過2022年的1.9%。

光大期貨認為，數據表明美聯儲加息取得成效，這或是經濟實現“軟著陸”的好兆頭。值得注意的是，與GDP的超預期增長相反，美國至1月20日當周初請失業金人數達21.4萬人，高于預期值20萬人，這或意味著美國經濟雖保持一定勢頭，但制約仍存。重點關注周五晚間即將公布的核心PCE數據，這或將促進降息預期保持更高的一致性，金價走勢或將更加清晰。

針對黃金股后市走勢，國金證券則認為，美聯儲或提前放緩縮表黃金股主升浪時點漸近。

供需因素影響弱化后，金價分析將在中觀層面重回實際利率框架。在實際利率框架下，當前正處于美聯儲停止加息到明確釋放降息信號前的黃金股右側配置期，并且黃金股相對收益尚未兌現全部金價上漲預期，預計美聯儲明確釋放降息信號后黃金股將迎來主升浪行情。當前由于美國總體流動性狀況存在不確定性，美聯儲放緩或停止縮表進程或將提前，這與2019年情況類似，逐步接近正式釋放降息信號及黃金股主升浪行情啟動點。

【選黃金股ETF（517520），放大黃金投資價值】

從歷史數據來看，黃金股相比現貨黃金有長期超額收益。

2019年至2023年12月底，中證滬深港黃金股指數漲74.3%、上海金（AU9999）漲68.5%。

黃金ETF與實物黃金兩者都是掛鉤國內金價（如上海金交所金價），但黃金股指數囊括了黃金產業鏈的上市公司，主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商，黃金產業的上市公司股價與金價高度相關、但漲跌彈性高于黃金ETF和實物黃金，截止23年12月底，過去五年黃金股相比金價（上海金）的貝塔約1.2倍~1.3倍。金礦企業的擴產和杠桿效應、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升貢獻黃金股的超額收益。

黃金股ETF標的指數持倉集中度較高，聚焦金礦龍頭，涵蓋國內最大的金礦公司。截至2023年12月29日，中證滬深港黃金產業股票指數(931238)前十大權重股分別為紫金礦業(601899)、山東黃金(600547)、銀泰黃金(000975)、中金黃金(600489)、赤峰黃金(600988)、招金礦業(01818)、紫金礦業(02899)、周大福(01929)、西部礦業(601168)、山東黃金(01787)，前十大權重股合計占比65.31%。