文|儀美尚

1月23日，云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司（以下簡稱“貝泰妮”）發布“關于終止與專業投資機構共同投資”的公告。

公告稱，貝泰妮決定提前終止與廈門重樓私募基金管理有限公司（以下簡稱“云重基金”）簽署的《廈門云重股權投資合伙企業（有限合伙）合伙協議》（以下簡稱“合伙協議”），并清算及注銷云重基金。

截自公告

01 投資不到半年，清算并注銷一家VC基金

據了解，云重基金已于2023年8月15日在中國證券投資基金業協會完成備案手續，并取得《私募投資基金備案證明》。隨后于2023年8月17日，貝泰妮公司發布公告稱，作為有限合伙人之一，使用自有資金認繳出資3億，投資了全資子公司云重基金，后者作為管理人、普通合伙人與貝泰妮共同發起設立了該合伙協議。

合伙協議中表示，雙方共同投資的領域包括但不限于美妝個護、消費醫療、健康消費品、功能性食品及相關上下游創新公司，投資目的是為了進一步提升公司綜合競爭力和盈利能力、把握戰略合作機會。

但在此合伙協議達成不到半年時間內，貝泰妮卻選擇提前終止協議，清算并注銷云重基金。

對于此決定，貝泰妮在公告中解釋稱，終止原因為“受政策環境變化等客觀因素影響，未以云重基金為主體進行相關投資。”

截自公告

經管理層綜合考慮公司的業務發展規劃，為優化資源配置、提高資金使用效率、維護基金合伙人及投資者的利益而做出此決定。

貝泰妮還在公告中提及了終止共同投資對公司的影響，一方面，貝泰妮表示本次投資的終止不會對公司的日常生產經營活動及發展戰略產生實質性影響，另一方面，云重基金的清算注銷不會對公司當期的財務狀況產生重大影響。“不存在損害公司和股東，特別是中小股東利益的情形。”

修遠資本合伙人嚴明分析，貝泰妮終止云重基金的原因或與貝泰妮企業的內部規劃有關，成立此基金的目的或是為做某項單筆投資，投資結束或未達成投資就提前終止，屬于公司的常規操作。

在寶頂創投基金創始合伙人胡煥新看來，終止云重基金或是正確的決定，他表示，“專業的人就應該做專業的事”，貝泰妮作為化妝品企業，在產品研發或品牌建設方面是其強項，管理基金公司或不擅長，且日后如果發現有合適的投資標的，完全可以直接以集團的名義投資，不需要單獨成立基金公司及基金團隊。

同時，胡煥新認為，這項舉措并不能說明貝泰妮對資本市場“失去信心”，“并不能說明貝泰妮以后不做投資了。”

事實上，與胡煥新所言一致，貝泰妮在公告中表示，“公司將繼續在合適時機、運用合理投資方式，助力公司完善產業生態圈橫縱布局。”

02 3年投資8家基金，謀求第二增長曲線

據不完全統計，自2021年上市以來，貝泰妮就開始涉足資本市場，并且在短短3年時間內接連投資了8家基金，投資步伐日益加快，希冀通過投資與孵化早期項目來尋求新的業績增長點。

儀美尚梳理發現，通過上述基金公司，貝泰妮涉足的投資領域覆蓋醫療、美妝護膚、AI智能、健康生物等多個領域。

2023年以來，貝泰妮更是將投資重心放在了AI智能以及醫療美容產業兩大方面。不難看出，這與貝泰妮的發展規劃即構建皮膚健康互聯網+的大健康產業集團相契合。

典型如2023年8月，貝泰妮對睿視科技的跟投，這一舉措被業內認為是其加碼AI智能領域的重要一步。據了解，睿視科技利用AR與數字化技術創造性地研發了具有自主知識產權的近視防控新路徑，推出了全生命周期眼健康管理及兒童青少年近視防控解決方案。

貝泰妮投資團隊對此表示，“睿視科技將醫療智慧與前沿光學技術和算法相結合，我們期待公司未來基于AI+硬件的底層技術平臺，不斷融入前沿技術，持續研發迭代產品。”

緊接著在同年10月，貝泰妮投資威脈醫療，據悉，威脈醫療是一家提供微創及無創能量醫學整體解決方案的醫療器械企業，目前正在自主研發醫療美容射頻治療儀等高端醫療器械。此次戰略投資威脈醫療，也標志著貝泰妮在進一步尋求擴大醫美器械類產品的市場份額。

同期，貝泰妮還有一筆投資備受關注，其全資子公司海南貝泰妮投資有限公司斥資超5億元控股悅江（廣州）投資有限公司，將泊美、Za姬芮納入麾下，進一步完善品牌矩陣。此外，貝泰妮還發布對外投資公告，稱其擬出資3000萬與悅江投資共同設立投資基金，投資方向包括新材料和智能制造領域。

03 美妝投資開年即“收緊”，2024宜降低預期？

不過，貝泰妮在投資市場的積極布局，似乎還未能扭轉薇諾娜品牌“一家獨大”的現有局面。

據貝泰妮2023年半年度報告，期內，其主營業務護膚品、醫療器械及彩妝銷售占比分別為86.93%、11.78%及1.29%，其中護膚品收入占比仍居最高。再從品牌收入來看，上半年薇諾娜收入站總營收的95%以上，其他新品牌包括薇諾娜寶貝、璦科縵在內的合計創收占比不足5%。

嚴明表示，貝泰妮想通過投資實現第二曲線的增長更像是“遠水救不了近火。”具體而言，貝泰妮之前布局的較多投資或許還未得到可見收益，需要“消化”的時間。

放眼至整個投資市場，2024年伊始，除貝泰妮此次終止基金外，云南白藥也發布公告稱“2024年將不再開展二級市場證券投資業務。”

這接二連三的動作，被不少業內人士認為是國內美妝市場“收緊投資”、本土企業“捂緊錢袋子”的信號。

對此，廣州麥穗企業管理咨詢有限公司總經理劉博認為，2023年整體的市場環境不太理想，具體表現為股市下行，致使私募基金的行情都有所放緩。劉博預測，2024年投資市場的投資還將會更慎重，“只有經濟大回暖才會令該形勢有所緩解。”

嚴明持有相同看法，他預測，2024年的資本市場或將表現出兩大大特點：一是上述劉博提及的“投資謹慎”，具體表現為投資速度將放緩，例如像貝泰妮這類聚焦于醫美或美妝等行業的投資企業，會根據2023年的投資情況適度降低投資預期，因此放慢投資速度。

二是投資者將逐漸適應投資市場的“波折”，具體而言，無論是一級投資市場還是二級投資市場，受到政策的波動都比較大，想以投資獲取第二增長曲線的企業需要不斷適應趨勢，才能獲得合理的期望值，“不斷積累經驗，才能從變化的市場中獲得回報。”嚴明表示。