界面新聞記者｜梁怡
近日，恒升醫學科技股份有限公司（簡稱“恒升醫學”）提交北交所上市申請。
恒升醫學成立于2010年，主營業務為血糖監測及糖尿病管理產品、醫用耗材和試劑的研發、生產和銷售以及相關產品和醫用設備的代理業務。
發展近10年，恒升醫學主要依靠技術授權與貼牌生產代理模式，直到2021年自主研發的血糖監測相關產品才成功上市，2022年核心技術產品的收入占總收入的比重僅為11.55%。
此外，在血糖監測相關產品產能利用率不達標、產銷率極低的前提下，公司募資擴產是否有必要？
含“技”量僅11.55%
報告期內（2020年-2022年以及2023上半年），公司營業收入分別為2.25億元、2.79億元、3.24億元和1.3億元，凈利潤分別為3132.58 萬元、4442.44萬元、4148.34萬元和2226.35萬元。
從收入結構來看，公司以血糖監測及糖尿病管理產品為主，報告期內其收入占比分別為62.02%、55.29%、41.29%，主要由血糖試紙、血糖儀、博士醫生胰島素泵構成。但同期，醫用耗材的收入快速上漲，2022年達到1.18億元，占比達到36.42%，其主要包括防護類耗材、義齒等。
其中，血糖監測及糖尿病管理產品又以血糖試紙為主。報告期內，公司血糖試紙的營業收入分別為1.24億元、1.34億元、1.21億元及7120.50萬元，而血糖儀的收入僅377.57 萬元、483.33萬元、312.38萬元及260.17萬元。
界面新聞注意到，恒升醫學更像一個血糖監測產品貼牌代理商，而公司直到2021年自主研發的相關產品才成功上市。
招股書顯示，報告期內，公司業務模式分為代理、授權生產和自研生產。在代理模式下，公司主要為貼牌泰博科技生產的血糖監測產品、其他廠家生產的醫用設備、醫用耗材、醫用試劑；授權生產模式為泰博科技授權公司生產的血糖監測產品及福尼亞授權公司生產的博士醫生胰島素泵；自研生產模式包括自研血糖監測及糖尿病管理產品、義齒、卡納思生化試劑、防護類物資等。
2021年、2022年和2023年1-6月，恒升醫學自研血糖監測及糖尿病管理產品的銷售收入分別為432.60萬元、3287.39萬元和3045.44萬元，占當期營業收入的比例分別為1.55%、10.14%和23.48%。
因此，這也導致公司含“技”量非常低。報告期內，核心技術產品的收入占總收入的比重分別為3.15%、4.95%、11.55%、25.69%。
同期，恒升醫學的研發投入遠低于銷售費用。公司的研發費用分別為615.76萬元、976.95萬元、1024.34萬元和531.20萬元；而銷售費用分別為4861.10萬元、5972.98萬元、5498.30萬元和2825.07萬元。
2022年第一大供應商剛成立
招股書顯示，2020年、2021年，恒升醫學的第一大供應商均為泰博科技，采購金額分別為3276.63萬元、2502.31萬元，占比相對另外四大供應商遙遙領先。
而2022年，山東東步發展集團有限公司（下稱“東步發展”）“突擊”成為恒升醫學的第一大供應商，公司向其采購的產品主要為醫用耗材，金額為2125.98萬元，但2023年上半年又不在前五大名單之列。
天眼查顯示，東步發展成立于成立于2021年11月18日，2022年7月18日注冊資本由300萬元變更為1億元，實繳資本不詳，人員規模小于50人，參保人數4人，實際控制人為吳東，持有51%的股權。
擴產是否有必要？
本次IPO，恒升醫學擬募集資金2.5億元，其中5660萬元用于血糖試紙和血糖儀器擴產建設項目、7470萬元用于研發中心建設項目、5540萬元用于營銷網絡建設及信息化升級項目，以及剩余6330萬元補充流動資金。
其中，在血糖試紙和血糖儀器擴產建設項目中，建設完成后可實現年產800萬盒血糖試紙和8萬臺血糖儀器的生產能力。
界面新聞注意到，恒升醫學相應產品的產能利用率并不達標。
報告期內，血糖試紙的產能利用率持續下滑，其中2022年為70.74%，對應產能135萬盒，而擴產800萬盒約為2022年的近6倍，產能利用率不足下擴產能否消化？
血糖測試儀方面，報告期內，其產能利用率在持續上漲，2022年最高也才達到77.42%，更糟糕的是，產銷率數據非常差，最高甚至不超過20%，因此這擴產的產品賣給誰？
事實上，國內市場血糖儀的市場規模仍有很大發展空間。據招股書引用的相關數據，2021年，我國血糖測試儀市場規模為50.2億元，預計到2026年我國血糖測試儀的市場規模有望達到68.2億元。
目前，三諾生物（300298.SZ）已經發展成為國內血糖監測零售市場龍頭企業，占據零售市場近50%的份額，2022年公司實現營業收入28.14億元，其中血糖監測系統實現收入20.04億元。
因此，相比當下，未來恒升醫學血糖儀的業績或存在提升空間，但關鍵在于產品是否足夠有競爭力、是否能賣出。
但值得注意的是，報告期內，公司的銷售區域集中在西北，其占收入的比重分別為65.16%、70.17%、76.98%和71.26%。