界面新聞記者 | 馮雨晨

長白山（603099.SH）股價再創歷史新高。1月18日，長白山大幅低開后一度翻紅。此前1月17日，長白山尾盤漲停，錄得12天9板，成交額超18億元。

昨日龍虎榜顯示，中國銀河證券股份有限公司大連黃河路證券營業部在買一席位上“一枝獨秀”，買入8079.16萬，其余上榜四家買入席位均為東財“拉薩”營業部，四家買入合計2.27億，此外“拉薩天團”霸榜長白山賣出前五席位，共計賣出2.81億。

過去12個交易日中，長白山股價累計漲幅已經達到160%，市值猛增逾64億元，這與哈爾濱旅游出圈及冰雪游概念緊密相關。但長白山基本面遠不如股價來得火熱，經歷過連虧三年業績冰點后的長白山目前正處于業績修復期。

冰雪項目收入占總營收比例較小

“南方小土豆”、“爾濱”等網絡熱梗成為2024開年頂流，哈爾濱、長白山、漠河等東北低溫景區成為今年冬天熱門旅游地區。

火爆程度從出行平臺數據可見一斑，同程旅游數據顯示，2024年春節假期熱度最高的出游主題為冰雪游，哈爾濱、漠河，長白山、延吉等地的假期旅游熱度同比漲幅均超過100%；攜程數據顯示，2024年春節期間，冰雪游產品訂單量同比增長超10倍，熱門目的地多為哈爾濱、牡丹江、長春、白山、北京、烏魯木齊、大興安嶺等北方城市。

“冰雪盛宴”也乘機點燃二級市場。長白山、大連圣亞（600593.SH）、龍江交通（601188.SH）、三夫戶外（002780.SZ）等冰雪產業鏈個股期間收獲漲停。其中長白山、大連圣亞兩只最火冰雪概念股自1月來發布多份股價異動公告，提示投資風險。

1月17日晚間，長白山再次發布股價嚴重異動公告，提示靜態市盈率和市凈率指標顯著高于同行業平均水平，存在市場情緒過熱、非理性炒作風險。

長白山重申，公司生產經營情況正常，于2023年10月末托管和平滑雪場，此項托管業務對2023年整體收入貢獻不足1%，目前公司的冰雪項目收入在公司整體收入中占比較小，公司主營業務仍是旅游客運業務和酒店業務，公司基本面無其他重大變化。

長白山官微售票頁面顯示，目前長白山主景區有長白山北景區、北景區天池主峰、長白山西景區的門票可售，北景區和西景區的全價組合票價分別為225元、214元，北景區天池主峰票價為80元。記者注意到，截至1月17日晚，其西景區1月21日前已經無余票。

2023年步入業績修復期

截至1月17日收盤，長白山報收39.06元/股，總市值104億元，對比2023年最后一個交易日14.98元/股的收盤價，長白山12個交易日市值增長超64億元。

這“潑天富貴”砸來前，長白山基本面低迷已久，連續三年未進行現金分紅。

2020年來，受客觀因素影響，長白山連續三年業績虧損，股價也常在10元水平長期上下徘徊。2022年財報顯示，長白山主要業務板塊分為旅游客運、旅行社、酒店管理、溫泉開發以及景區管理業務，旅游客運業務是主要營收來源。

2022年，長白山除了旅行社業務擁有76.17%的毛利率，其他業務板塊毛利率均為負，整體毛利率為-9.98%。

自2023年第二季度起，受旅游消費復蘇影響，長白山凈利潤開始由虧轉盈，進入修復階段，2023年前三季度得以實現1.52億元的凈利潤，同比大增693.26%，整體毛利率修復至50.44%的水平。

民生證券研報指出，長白山凈利潤增幅明顯原因在于，其游客運營/酒店業務均為固定成本為主、獲客所需的單位固定成本較低的項目，游客數量提升對各項業務毛利率優化有顯著促進效果，此外酒店業務逐步邁入成熟階段，客流引流能力大幅強化。

半年報顯示，長白山擁有7家全資子公司，分別為天池酒店公司、藍景溫泉公司、天池國旅公司、岳樺生態公司、天池咨詢公司、易游旅游公司、智行旅游公司，分別經營酒店管理、溫泉水開發及利用、旅行社業務、食品銷售、企業管理咨詢、網約車等業務。

其中從事酒店管理的天池酒店公司上半年貢獻利潤975.61萬元，而上半年長白山凈利潤1225萬元，這說明至少在2023年上半年，酒店管理業務是長白山主要利潤來源。