界面新聞記者 | 王勇

2023年鎳價跌去了近一半，如今鎳庫存持續高位，或繼續拉低鎳價。

上海期貨交易所數據顯示，1月12日當周，滬鎳周度庫存增加729噸至14193噸，增幅約5.41%。這是繼2021年1月15日當周后，滬鎳庫存再度回升至1.4萬噸以上，創下近三年以來新高。

倫敦金屬交易所(LME)鎳庫存也達到一年以來的高位。截至1月11日，倫鎳庫存增至約6.91萬噸。2023年，倫鎳庫存最低時為4萬噸左右。

鎳庫存高企的背后，則是鎳價仍在低位徘徊。

截至1月16日收盤，滬鎳主力合約下跌870元/噸至12.685萬元/噸，跌幅為0.68%；倫鎳在1月15日收盤價為16140美元/噸(約合11.6萬元人民幣/噸)，跌幅為0.68%。

過去一年，鎳價經歷了大跌。2023年1月，滬鎳價格達到年內高點的約23.49萬元/噸，12月跌至12.19萬元/噸，幾近腰斬。

作為工業金屬，鎳被廣泛地應用在鋼鐵、機械、建筑等多個行業。近年來隨著新能源產業鏈的發展，鎳可被應用于三元電池材料，成為重要的能源金屬，引發全球關注。

下游需求刺激近年供應端大幅擴產，造成了產能過剩。

方正中期期貨指出，2023年全球鎳市場從鎳元素整體過剩、精煉鎳相對短缺的結構性過剩，轉向了鎳元素的全面過剩。隨著精煉鎳新產能增加，以及國內外交易所新交割品牌的引入，精煉鎳無論從現貨供應還是期貨交割，短板均得到補齊。

金瑞期貨也認為，鎳價長期供給過剩的下行通道尚未走完，短期鎳價仍將維持區間波動，影響因素包括鎳金屬持續全面過剩、成本端的鎳鐵價格波動，以及信息端的印尼政策預期。

該機構預計，國內電積鎳產量后期維持高位，純鎳海內外庫存仍持續累庫，硫酸鎳及中間品供應寬松且持續累庫；印尼鎳鐵及菲律賓鎳礦逼近成本價格有所企穩，但鎳鐵和不銹鋼過剩壓力仍大。

純鎳包括電解鎳和電積鎳，下游產品則包括硫酸鎳等，其可應用于三元電池材料。

中信建投期貨認為，純鎳需求端，當前合金板塊因備貨完成采購偏弱，不銹鋼廠商因年前檢修，預計需求也有所回落；硫酸鎳方面，部分前驅體企業透支2月需求，導致鹽廠挺價心態較濃，但整體看需求仍未有大的好轉，硫酸鎳價格以企穩為主。

因為印尼富產的紅土鎳礦伴生鐵元素，可直接生產鎳鐵。鎳鐵在煉鋼工業中可作為合金元素添加劑，可提高鋼的抗彎強度和硬度。

目前，印尼提交和批準工作計劃和預算(RKAB)審批消息的炒作力度減弱，預計鎳鐵供應端也呈寬松預期。需求端，鋼廠對于鎳鐵價格接受度略有好轉，但供強需弱下預計鐵價反彈幅度有限；不銹鋼方面，商家穩價出貨為主，現貨商補庫力度有限，下游看空情緒較濃。

印尼擁有全球最大的鎳礦產能，美國地質勘探局(USGS)數據顯示，印尼鎳礦產能折合鎳金屬超過100萬噸/年，占全球產量的49%，主要以紅土鎳礦為主。

據廣發期貨1月11日發布的報告，在2024年礦產開采行業新規定下，印尼采礦業受環境許可證、國家非稅收入以及資源數據等問題影響，提交和批準工作計劃和預算(RKAB)存在困難。未獲得RKAB批準的公司，則無法出售其產品。這一消息曾短暫拉漲鎳價。

印尼總統大選，將對鎳礦RKAB問題及產業政策有重大影響。

據廣發期貨引述印尼相關消息，印尼總統大選的第三號候選人曾表示，如果當選，將暫停鎳冶煉廠的建設，且部分印尼鎳礦RKAB可能被退回。但印尼礦業協會表示，將在1月底前繼續完成多份申請。

按照計劃，2024年印尼第八任大選于2月14日得出票選結果，印尼鎳產業政策仍存在變數。

鎳價長期承壓下，已有鎳礦宣布停止運營。加拿大礦業公司第一量子(First Quantum Minerals)表示，由于2023年鎳金屬價格大跌，同時受到巴拿馬大型銅礦被迫關閉影響，將停止其位于西澳Ravensthorpe鎳礦開采，持續兩年。

Raventhorpe礦由第一量子和韓國浦項制鐵共同控股。該礦成本相對較高。截至2023年前三季度，該礦收入為2.79億美元，經營虧損6600萬美元。

整體看，鎳過剩局面還將加劇。國際鎳業研究組織(INSG)在去年10月初預計，2023年全球鎳產量過剩22.3萬噸，2024年將過剩23.9萬噸。