文 | 天下財道 儲燕 

2023年已經過去，上市公司去年初立下的目標實現了嗎？

海天味業（603288.SH）在2022年年報中定下的經營目標是：“2023 年，公司計劃營業收入目標為281.7 億元，歸母凈利目標為68.2 億元。”

（來源：公司2022年年報）

那么，實際結果如何呢？

2023年前三季度，海天味業營收約187億元，同比下滑約2%；歸母凈利約43億元，同比下滑7%，兩大指標雙雙出現負增長。

從2022年的數據來看，當年第四季度營收約65億元，歸母凈利約15億元。

也就是說，即使2023年第四季度能夠扭轉目前的下滑勢頭，做到與2022年第四季度持平，2023年營收和歸母凈利也分別約為252億元、58億元，依然不能實現年初目標。

當然，按照海天味業自己的說法，經營目標也不算是對投資者的業績承諾。

不過，從海天味業股價走勢上看，許多投資者選擇“用腳投票”。

回顧2023年全年，海天味業的股價就像坐滑梯，從2022年最后一個交易日收盤的65.75元/股，一路跌至2023年最后一個交易日收盤的37.95元/股，跌幅超四成。

（來源：東方財富網）

有媒體統計，截至12月25日，海天味業2023年市值蒸發了超1600億元，成為“2023年十大熊股”之一。

（來源：媒體整理數據）

股價低迷的狀態，進入新的一年仍在延續。截至2024年1月11日收盤，海天味業總市值已不足2000億元，較歷史最高點的7000多億元蒸發了5000多億元。

在東方財富股吧中，股民的傷心隨處可見。

投資者不明白，昔日的“醬油茅”為何淪落至此，何時又能重回上升通道？

業績“拐點”

海天味業成立于1995年8月，注冊地是廣東省佛山市，并于2014年2月在上交所上市。屬于調味品行業，主要產品分為醬油、蠔油、調味醬。

公司曾有過高光的過去，翻看海天味業上市后的表現，公司股價從2017年3月開始便逐級爬升，直到2021年初，達到歷史最高點的約126元/股。

其后股價開始回落，從2021年底開始加速下滑，至今仍處于下滑趨勢，何時見底仍未可知。

（來源：東方財富網）

海天味業股價跌跌不休最直接的原因之一，當然和業績表現有關。

2021年，海天味業營收約250億元，同比增長9.71%；歸母凈利潤約67億元，同比增長4.18%。

然而，這樣的業績，在市場看來是一個“拐點”，因為對比來看，海天味業上市以來，營收、歸母凈利潤多年保持著兩位數增長。

（來源：東方財富網）

海天味業在2021年財報中找了很多理由：“新冠疫情余波未平、消費需求疲軟、各種原材物料價格上漲、社區團購惡性競爭、限電限產導致供應趨緊等等，企業經營環境復雜而嚴峻，公司面臨前所未有的挑戰”。

2021年之后，海天味業經營指標一度出現負增長，因而進一步拖累了股價。

單季度來看，同花順iFinD顯示，海天味業營收從2022年第三季度開始出現負增長，直到2023年第三季度才由負轉正，但僅增長約2%。

（來源：同花順iFinD）

此外，從2022年第三季度開始，一直到2023年第三季度的5個季度，海天味業歸母凈利潤都出現了不同程度的同比負增長。

（來源：同花順iFinD）

業績下滑直接也導致了企業經營現金流的減少，按年度來看，2021年、2022年，海天味業的經營現金流已經連續2年出現負增長，同比分別下滑了約9%、40%。

相比2021年的63億元，海天味業2022年的經營現金流凈流入約為38億元，直接減少了25億元。

（來源：同花順iFinD）

經營現金流的減少，往往又意味著盈利能力的下滑。

再來看合同負債，它一般是指企業已收或應收客戶對價而應向客戶轉讓商品的義務，合同負債的減少往往意味著公司銷售遇阻。

海天味業2022年的合同負債約為30億元，同比下滑約37%，公司的理由是“主要是23年春節提前，春節備貨前置，導致年末待轉銷項稅額下降”。

（來源：海天味業2022年財報）

從2023年表現來看，海天味業財報顯示，截至2023年第三季度末，公司的合同負債約為20億元，仍舊較年初降低了約32%。

高管減持

不久前，2023年12月28日，海天味業發布了公司實際控制人變更公告。

根據公告，公司原實際控制人系龐康、程雪、陳軍陽、吳振興及黃文彪組成的一致行動人。

2023年12月27日，龐康、程雪、管江華、陳軍陽、文志州及廖長輝簽署了新的《一致行動協議》。公司實際控制人變更為上述6人。

通過本次變更，原一致行動人中的吳振興和黃文彪選擇了退出。

（來源：公司公告）

此舉被部分投資者解讀為吳、黃二人減持的前奏。

（來源：東方財富股吧）

事實上，吳振興此前就曾減持過公司股份。

2018年6月，吳振興開始減持海天味業。當時他持有公司約1387萬股，占公司總股本比例為0.51%。

經過多番減持，截至去年10月底，吳振興在海天味業的持股比例已降至0.48%，位列第十大股東。

資料顯示，1969年出生的吳振興于1998年加入海天味業，憑借所持有的海天股權，吳振興在2020年以105億元位居胡潤百富榜第560位。

（來源：百度百科）

在最新加入一致行動人的三人中，文志州剛剛完成了新一輪減持。

2023年7月15日，海天味業發布公告，董事文志洲擬減持280萬股公司股票，減持比例大概是其持股比例的24%。

（來源：公司公告）

按照海天味業在任高管每年減持比例不超過其持股25%的規定，文志洲基本上屬于頂格減持。

到了12月30日，文志洲減持完成，總套現金額超1億元。

（來源：媒體報道）

除了以上二人，海天味業前高管陳軍陽、陳伯林、葉燕橋、張欣、黃文彪、管江華都曾減持過公司股票。

品牌挑戰

除了業績增長乏力，海天味業整體公司形象也曾面臨較大挑戰。

2022年9月，海天味業因“雙標事件”登上熱搜，并引起較大的社會關注。有網友爆料，公司銷往日本的產品“干干凈凈”，而國內卻有谷氨酸鈉、三氯蔗糖等各種添加劑。

公司品牌形象因此受損。

（來源：媒體報道）

雖然事情發生在過去，但觀察公司股價走勢可見，從那時至今，影響難說已經消除。

此外，黑貓投訴網上搜索“海天醬油”，消費者除投訴海天味業旗下產品有異物外，還涉及多個虛假宣傳、銷售平臺態度差、發錯貨等問題。

（來源：黑貓投訴網）

當然，海天味業也有自己的優勢。一方面，公司也在千方百計提振業績。除了主業，公司也在積極推出新產品，尋找新的增長點。目前推出的產品有火鍋底料——海天火鍋@ME、食用油品牌“油司令”、醬油冰激凌、預制菜等。

（來源：海天味業官網）

2023年上半年，海天味業“其他”品類的營收約18億元，同比增長12%。

同時，為了“增強投資者信心，進一步建立和健全長效激勵機制”，海天味業還在2023年10月31日推出了回購公司股票方案。

（來源：公司公告）

但是，從近兩三個月公司股價走勢看，效果并不明顯。股價的持續上漲，歸根到底還要靠企業經營業績的明顯改善。海天味業何時能夠否極泰來，帶給投資者應有的回報？《天下財道》將持續關注。