文 | 杠桿游戲 張銀銀

編輯 | 欣欣然

對于大部分民營房企來說，不管怎么說，能活下去最重要。對企業如此，對購房者、供應商都是好事。

繼2022年末，浙系大佬黃偉的新湖中寶，擬轉讓出去部分股份之后，2024年1月8日，該司再次發布“關于控股股東及其一致行動人簽署《股份轉讓協議》暨股東權益變動的提示性公告”。

公告說：

本次權益變動完成后，公司實際控制人沒有變化。

上述兩次股份轉讓，對象其實都是地方國資。仔細看細節，杠桿游戲還發現很有意思的地方。

新湖系在地產圈算是默默無名型，但在資本圈，可是很厲害的。從金融到高科技轉型，玩得可牛了。

當然，對新湖系的核心上市公司新湖中寶來說，無論怎么樣，營收主要還是靠地產。

新湖中寶缺錢是顯而易見的，地產業的困難過去2年證明超乎想象。所以只有這條路。

1、新一輪出售股份，衢州國資30億元出手

不管是新湖系，還是上市公司新湖中寶，作為民企，特別房地產占比較高的民企，迄今為止沒有出險過。

可以說，這是非常不容易的，我們先來說一下最近的系列動作。

新湖中寶股份有限公司（下文簡稱“新湖中寶”）接到該司控股股東新湖集團的通知，為進一步優化公司股東架構、爭取地方政策支持、全面深化合作、推進公司轉型，2024年1月8日，新湖集團、恒興力與衢州智寶簽署了《關于新湖中寶股份有限公司之股份轉讓協議》。

新湖集團、恒興力擬以協議轉讓方式向衢州智寶分別轉讓其所持有的新湖中寶1,358,206,250股(占該司總股本15.96%)和209,991,540股(占該司總股本2.47%)的無限售條件A股流通股股份，合計轉讓股份數為1,568,197,790股(占本該司總股本18.43%)，轉讓價格為1.9170元/股（未低于協議簽署日前一日該司股票收盤價的9折）， 轉讓價款合計現金人民幣3,006,235,163.43元，即30億元出頭。

此次權益變動后，新湖集團將直接持有新湖中寶557,969,620股股份，占該司總股本的6.56%，恒興力不再持有新湖中寶股份，實際控制人黃偉及其一致行動人合計持有新湖中寶2,415,541,766股股份，占總股本的28.39%；

如上圖，衢州智寶將直接持有新湖中寶1,568,197,790股股份，占總股本的18.43%；衢州智寶及其關聯方衢州市新安財通智造股權投資合伙企業(有限合伙)（下文簡稱“新安財通”）合計持有2,428,132,090股股份，占總股本的28.54%。

不用杠桿游戲提示，事實上，衢州智寶及其關聯方的股份，已經略多于實際控制人黃偉及其一致行動人。

不過公告說了：

本次股份轉讓后，上市公司董事會和經營管理層將繼續保持穩定。目前公司董事7名，新安財通提名1名，新湖集團提名3名，剩余3名獨立董事，且短期內不會有變化，黃偉及其一致行動人仍能控制上市公司董事會。基于此，本次股份轉讓不會導致上市公司實際控制人變化。

衢州智寶由衢州工業發展集團有限公司（下文簡稱“衢州工業”）、衢州智納企業管理有限公司出資設立。

衢州工業系衢州智寶的控股股東，衢州工業同時是該司股東新安財通（持有該司10.11%的股份）的有限合伙人的控股股東，持有新安財通49.80%的合伙份額。

截至目前，衢州智寶及其關聯方新安財通的股權控制關系結構如下：

如上圖，說穿了就是衢州國資在出手購買新湖中寶的股份。

如果回溯一下，起始于2022年末，2023年完成上一輪股份出讓自救，出手方其實也是衢州國資。

上一次的轉讓價格為2.64元/股，此次的價格是1.9170元/股，折價拿下，衢州國資這門生意到底賺還是虧？

1月8日，新湖中寶報收2.09元/股，1月9日上漲5.74%，以2.21元/股收盤。新湖中寶近期的股價是近10多年以來從來沒有過的低。

下文我們回溯一下，上一輪衢州國資的出手細節。

2、衢州國資上一輪出手22.7億元！反復大手筆值得嗎？

2022年12月8日新湖中寶發布公告，當時股份轉讓的乙方有3個：衢州市國有資本運營有限公司、衢州控股集團有限公司、衢州工業發展集團有限公司。

聽名字就知道都是浙江衢州的國企，杠桿游戲當時也核實了一下工商資料，確實如此。

當時的公告說，新湖集團擬通過股份協議轉讓的方式，向上述公司或相關方，轉讓合計不超過8.6億股（不超過新湖中寶總股本的10%）的無限售條件A股流通股股份。

當時的協議只是初步方案、初步共同認識，最終需要簽訂正式協議。

到了2023年2月21日，新湖集團與新安財通簽署了《關于新湖中寶股份有限公司之股份轉讓協議》，新湖集團擬以協議轉讓方式向新安財通轉讓其所持有的新湖中寶859,934,300股無限售條件流通股股份（占總股本的10.00%），轉讓價格為2.64元/股（未低于協議簽署日前一日新湖中寶收盤價的9折），轉讓價款合計現金2,270,226,552元，即22.7億元。

上述轉讓完成后，新湖集團及其一致行動人合計持有4,049,269,556股股份，占總股本的47.09%；新安財通將直接持有859,934,300股股份，占總股本的10.00%。

新安財通什么來頭？如下圖，和上文杠桿游戲所寫一樣，其實就是衢州國資。

前后花了這么多錢，衢州官方圖什么？

首先，幫助本土企業，這不罕見，各地都有相似案例，但如此大力度的似乎不多。

為什么是衢州？

有意思，新湖中寶是衢州企業了，部分桿友印象中似乎不是。完全沒錯：2021年11月23日晚，該司曾發布公告，擬變更注冊地，從嘉興市搬遷至衢州市。

公告說，為深入貫徹“在高質量發展中促進共同富裕”的指示精神，響應踐行《中共中央 國務院關于支持浙江高質量發展建設共同富裕示范區的意見》，該司與衢州市將開展全方位戰略合作。

當時新湖中寶還說：

將深入利用在區塊鏈、大數據、人工智能、新材料等技術領域的投資和布局，與衢州市展開在綠色能源、智能制造、智慧城市、數字化轉型等方面的多層次全面合作，互利互惠，不斷提高合作的廣度與深度，加速公司戰略轉型，同時吸引集聚一批重大產業投資項目，助力衢州打造成為四省邊際共同富裕先行示范區。

如上，我們大概可以猜測，和衢州的深入合作，甚至入股事宜，可能2021年末就是醞釀了。

2022年末時我寫文章發現，此前，衢州海創園二期落成，新湖中寶說有意向，后來說借助衢州的“中國氟硅之都”的產業優勢，合作合資投資氟化工投資項目。氟化工是新能源汽車產業鏈上的一環。

新湖中寶地產之外的布局廣泛，2022年末時如其官網所言，是趣鏈科技、邦盛科技、萬得信息、宏華數科等高科技公司的重要股東，其中眾多企業擁有國際領先的自主技術，增長迅速潛力巨大，已經或將于科創板上市。

該司還持有證券、期貨、保險、銀行等多家金融機構的股權，是中信銀行、湘財證券、新湖期貨、陽光保險等機構的主要參股股東。

簡單說，我們可以把新湖中寶遷址到衢州，理解為當地的招商引資。

當然了，招商引資有時候不成功，有時候很成功。

對了，2023年9月時，新湖控股以協議轉讓的方式將其所持湘財股份的部分股票轉讓給新湖中寶，以抵償其剩余應付新湖中寶借款本息32.25億元，轉讓價格7.52元/股，轉讓股數約4.29億股（占總股本的15.00%）。本次轉讓為同一實際控制人控制的不同主體之間股份轉讓，不涉及公司控制權變更。

2023年4月下旬，湘財股份曾披露控股股東新湖控股將所持湘財股份向關聯方新湖中寶“以股抵債”，總價值約34.6億元，但因信息披露違規被調查。

3、新湖系壓力不小

如杠桿游戲上文所述，衢州國資方面和新湖系的持股比例已經旗鼓相當，黃偉會不會出局？

我想，企業家的能力、企業家精神本身就是一種資產，這是地方需要的。

當然新湖系的難，也是事實。

此次最新股份轉讓公告同時，新湖中寶披露其最新的質押情況。

如下圖，相關方面累計質押數量3,195,965,998股，占其所持股份比例的80.23%，占新湖中寶總股本37.56%——要完成此次股權出售，需解押部分已質押股份。

公告還披露，控股股東新湖集團未來半年內到期的質押股份數量46457萬股，占其所持股份的24.65%、占總股本的5.46%，對應融資余額10.3億元；未來一年內（不包含半年內）到期的質押股份數量 63481萬股，占其所持股份的33.68%、占總股本的7.46%，對應融資余額13.2億元。

資金鏈的壓力可見一斑。

2023年前三季度，新湖中寶的營收僅為37.23億元，2022年同期為66.83億元，同比下滑44.29%。

值得一說，2021年前三季度新湖中寶的營收為89.89億元，2020年同期為80.25億元，2019年同期甚至過百億元，達到110.6億元。

顯然，新湖中寶近3年的困難是顯而易見的。

利潤指標方面，如上如似乎不錯。

但是如果看經營活動產生的現金流量凈額，2023年前三季度為-41.81億元，同比下滑高達207.33%。

2023年三季報披露，截至2023年9月末，新湖中寶手上存貨余額小482億元，貨幣資金68.5億元，短期借款62.1億元，一年內到期有息債務60.3億元，可看出其短期償債壓力巨大。此外，其長期借款和應付債券合計187.5億元。

如杠桿游戲上文所述，新湖系迄今為止沒有出險，非常不容易，但愿形勢可以好起來，祝好運。

本文未標注出處的財務圖表，均源自新湖中寶有關公告，特此說明并致謝