文丨鰲頭財經 劉穎才   

見習生丨 夏路

1月3日，有消息稱，百威裁員20%。百威表示，此傳言不屬實。

裁員傳聞背后，作為亞洲最大的啤酒公司百威亞太（01876.HK），長期占據著中國高端市場的半壁江山，其高端市場正在失守。隨著國產啤酒逐步在高端板塊加速，市場份額不斷被侵蝕。

Euromonitor數據顯示，近年來，百威亞太中國高端市占率從近50%已經下滑到40%左右，而這個下滑依舊還在持續。

業績上，陷入增收不增利的怪圈。2018年，百威亞太營收為67.4億美元，到2022年，營收為64.78億美元；歸母凈利潤則由9.58億美元降至9.13億美元。百威亞太去年上半年營收同比增長14%，凈利潤下滑8%。

近年來，整個啤酒高端化的競爭會進入“肉搏戰”，百威亞太在高端產品方面將面臨新的挑戰。

二級市場上，自2019年頭頂“亞洲最大啤酒公司”的光環上市以來，百威亞太的市值已縮水近1500億港元。截至2024年1月3日，百威亞太總市值達1843.48億港元。

增收不增利

作為亞洲最大的啤酒公司百威亞太，旗下擁有百威、時代、科羅娜、福佳、凱獅、哈爾濱等多個品牌，在全球市場品類超過500種，在中國市場品類超過50種，百威的產品從超高端、高端到次高端、大眾實惠型都有涉及。

公告顯示，2023年前9個月，百威亞太總銷量為77.1億公升啤酒，較去年同期增長6%。公告稱，這主要歸功于中國市場的復蘇動能及印度市場的強勁增長。就2023年第三季度而言，百威亞太銷量增長0.6%，其中，中國市場表現穩健，印度市場增長強勁。

銷量上漲，利潤卻出現下滑。根據公告顯示，去年上半年，百威亞太股權持有人應占溢利5.75億美元，同比減少8%，4-6月百威亞太股權持有人應占溢利2.97億美元，同比減少1.7%。

對于上半年利潤下滑，百威認為主要是由于銷售成本上漲。2020年上半年至2023年上半年，百威亞太銷售成本及運營成本分別達12.48億美元、15.99億美元、17.01億美元以及17.99億美元。

不僅如此，根據公告顯示，去年第二季度百威亞太實現營業收入17.02億美元，同比提升12.9%。此外，因大麥等原材料價格上漲，百威亞太第二季度銷售成本增長14.8%，成本增速超過營收增速。

對于一直占據國內啤酒高端產業的百威亞太，卻沒能拿出符合預期的利潤表現，部分機構下調了目標價格。天眼查顯示，瑞銀基于最新業績表現，該行將2023年至2024年盈利預測下調3%至9%，目標價由26.7港元下調至24.05港元。此外，花旗銀行將百威亞太目標價由28.1港元下調至25.5港元。

高端市場面臨挑戰

作為亞洲最大的啤酒公司百威亞太，長期占據著中國高端市場的半壁江山，

早在2017年，百威即收購了上海精釀啤酒商拳擊貓，同期還在上海開設了旗下精釀品牌“鵝島”酒吧餐廳。2022年百威中國推出了超高端啤酒“傳奇虎年”限量版，2023年推出“飛兔騰躍”產品，兩款啤酒售價均為1588元，限量5000份的“饑餓營銷”，試圖打動高端消費人群。

隨著國內啤酒品牌的崛起，百威面臨挑戰。

超高端領域成為各家爭奪的重點。2021年起，華潤陸續推出“勇闖天涯SuperX”“馬爾斯綠”“臉譜”“醴”，高端產品收入已成為華潤啤酒新的增長極。青島啤酒推出售價1199元1.5L的“百年之旅一世傳奇”。燕京推出定位為“高端局的從容之選”的燕京S12皮爾森，同時線下布局獅王精釀小酒館。

Euromonitor數據顯示，百威亞太中國高端市場占有率在2015年時將近50%，到了2020年下滑到42%左右，且下滑趨勢還在持續。

擴張渠道布局

2016年，百威英博以超過1000億美元的代價，收購了全球第二大啤酒制造商SAB米勒公司，這是啤酒市場史上最大收購案。

由于收購，百威亞太還背負著為母公司還債的重擔，因此加強了營銷費用控制，且在一定程度上忽視了市場和渠道布局。

百威以傳統線下渠道起家，長期以來，百威一直依賴夜場和餐飲渠道，這兩個渠道作為其銷售的支柱，占據著總銷量70%。

2023年，百威亞太高端品牌擴張城市數量從200個增加到220個，預計2025年分銷地級市數量增長到250個，超高端分銷地市級將增長至80個，希望在規模較小的傳統貿易和中餐館建立分銷渠道。

去年上半年，餐飲及夜場為百威亞太帶來了業績支持。去年上半年中國市場百威品牌啤酒增長了20%以上，超高端品牌增長35%以上。尤其是第二季度，中國市場整體銷量增加了11%，每百升收入同步增加，期內收入增長了19.6%。

華創證券表示，餐飲復蘇疊加高端優勢修復，百威中國區高端銷量及整體噸價有望恢復性增長，百威亞太2023年收入有望實現雙位數增長。