界面新聞記者 | 韓宇航

近日，江蘇安東控股集團有限公司（以下簡稱：安東控股）發布公告，安東控股于2023年1月發行的一只期限兩年（1+1）的一般中期票據“23安東控股MTN001”已完成了部分債券的回售工作。2024年1月28日開始，總金額1.71億元的未回售部分債券的票面利率調整為1.00%，而就在之前，這只債券的發行票面利率還是6.29%。

安東控股在2023年12月13日發布的《江蘇安東控股集團有限公司2023年度第一期中期票據發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權行使公告》中指出，將根據募集說明書行使“發行人調整票面利率選擇權”，將原票面利率6.29%下調529BP調整至1.00%，該利率于2024年1月28日生效。

根據公告，投資人可于2023年12月25日至12月29日期間行使回售選擇權，而未回售部分的票面利率將為1.00%。業內人士指出票面利率如此大幅下調至1.00%，一定程度上也是在“勸退”投資者，即讓投資者行使回售選擇權，盡量全額回售。

在此之前，已有多家城投公司宣布大幅下調其債券回售票面利率，“20蕪湖建設MTN005”票面利率由3.87%調整為0.50%，“20上虞國投MTN002”票面利率由3.96%調整為1.00%。

東方證券研究所分析師指出，臨近回售期的城投債大幅下調票面利率以促成回售，其邏輯和提前兌付類似，其主要動機還是在于壓降高息融資。

也難怪投資者們紛紛喊話：高收益城投債買不到了！

2023年以來，一攬子化債帶動發行利率持續下降。根據廣發固收劉郁團隊的統計，2022年11-12月，城投債融資成本階段性走高至4.6%，發行期限降至1.8年。2023年以來，隨著市場情緒好轉，債市整體修復，城投債發行成本持續走低至4%左右，發行期限也拉長至2年以上。尤其是2023年7月24日中央政治局會議提出“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”之后，城投債短期違約風險降低，一級認購情緒火熱，城投債加權發行成本持續下降，11月僅為3.5%，為2015年以來最低水平。

國盛證券固收分析師楊業偉也指出了高票息城投債難求的現狀：當前能夠提供5%-7%的存量城投債規模僅有8099億元，其中公募債更是不足3000億元，區域主要集中在四川、山東、貴州等區域。而收益在7%以上的公募債規模更是不足千億。

在“一攬子化債方案”定調下，化債思路是以低息換高息、以時間換空間，壓降債務成本并緩解城投短期償債壓力。

隨著城投債進入存量時代，劉郁指出接下來高票息債券將更加難得：隨著地方債置換高票息的城投債，以及市場風險偏好的提振，城投高息債將日益稀缺。“部分弱省份也可能走向存量債越來越少的路徑，直至逐步退出債券市場。同時，發行端收緊或將對2024年城投債供給產生較大影響，預計城投債凈融資額同比將出現下滑”劉郁表示。