界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東

1月3日，煤炭板塊延續(xù)此前活躍走勢(shì)，走出日線三連陽(yáng)。截至收盤(pán)，東方財(cái)富煤炭板塊整體上漲1.75%。盤(pán)面顯示，35只煤炭股僅有3只股價(jià)下跌，其中，云煤能源（600792.SH）漲停，鄭州煤電（600121.SH）、山西焦煤（000983.SZ）、云維股份（600725.SH）、伊泰B股（900948.SH）、兗礦能源（600188.SH）分別漲5.6%、4.06%、3.7%、3.45%、3.02%，中國(guó)神華（601088.SH）當(dāng)日盤(pán)中創(chuàng)下逾15以來(lái)的新高。

同時(shí)，電力、航運(yùn)等周期板塊持續(xù)走強(qiáng)，而與之相反的是，白酒、新能源等權(quán)重板塊走勢(shì)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，長(zhǎng)期利率下行的環(huán)境下，“高股息、低波動(dòng)、低估值”兼具的高股息資產(chǎn)或正在成為資金關(guān)注焦點(diǎn)。

1月3日，瑞銀中國(guó)股票策略研究主管王宗豪發(fā)表中國(guó)股票策略最新觀點(diǎn)認(rèn)為，高股息策略未來(lái)一段時(shí)間仍受投資者青睞。

王宗豪表示，雖然大多數(shù)投資者都認(rèn)同美國(guó)利率下降應(yīng)有利于中國(guó)股市的表現(xiàn)，但對(duì)市場(chǎng)主線并未形成共識(shí)，多數(shù)投資者仍專注于高股息率股票。他分析認(rèn)為，過(guò)去3年中，股息率超過(guò)6%的股票投資組合平均每年跑贏MSCI中國(guó)指數(shù)18%。此外，與純股息率策略相比，具有一定盈利增長(zhǎng)的高股息個(gè)股的表現(xiàn)或更加強(qiáng)勁。

煤炭板塊走熱的同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)最新研報(bào)認(rèn)為，在業(yè)績(jī)有保障同時(shí)，2024年煤炭板塊高股息有望再提估值邏輯。

國(guó)泰君安證券研報(bào)認(rèn)為，短期焦煤彈性優(yōu)于動(dòng)力煤，2024年一季度焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)上漲，拉動(dòng)長(zhǎng)協(xié)焦煤公司業(yè)績(jī)上漲。煤價(jià)震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績(jī)有保障疊加高股息下配置價(jià)值凸顯。

開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，動(dòng)力煤價(jià)格是煤炭板塊配置的基礎(chǔ)及風(fēng)向標(biāo)。此外，疊加焦煤期現(xiàn)貨高位，2024年一季度焦煤季度長(zhǎng)協(xié)普遍上調(diào)，市場(chǎng)有望表現(xiàn)出煤炭板塊普漲同時(shí)焦煤股更具彈性的態(tài)勢(shì)。

開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，煤炭股的估值已經(jīng)處在歷史的底部區(qū)域，PE估值對(duì)應(yīng)2023年業(yè)績(jī)多為6-8倍，以PB-ROE方法分析煤炭股高ROE而PB卻大幅折價(jià)，煤炭企業(yè)價(jià)值或被低估。近期中煤能源、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)等大型煤企相繼發(fā)布股東增持公告也反映了產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可。

國(guó)盛證券研報(bào)認(rèn)為，本輪煤炭板塊自8月下旬上漲至今，其核心原因在于“淡季煤價(jià)底部遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，而非對(duì)煤價(jià)的暴漲預(yù)期”。不同于2021~2022年（煤價(jià)大漲→煤企盈利暴增→股價(jià)跟隨業(yè)績(jī)上漲），今年在煤價(jià)中樞下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板塊表現(xiàn)依舊亮眼，中國(guó)神華等高股息標(biāo)的紛紛再創(chuàng)新高。意味著市場(chǎng)逐步認(rèn)識(shí)到煤企高利潤(rùn)的持續(xù)性，高股息的穩(wěn)定性，之前被市場(chǎng)所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，正式走上慢牛重估之路。

也有機(jī)構(gòu)通過(guò)調(diào)研內(nèi)蒙、陜西、山西等地的煤礦交易及運(yùn)輸情況后發(fā)布研報(bào)稱，各地煤礦生產(chǎn)多為正常，但下游市場(chǎng)需求低迷，煤價(jià)中樞將再度下移。

上海證券研報(bào)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)下滑，市場(chǎng)需求低迷。截止到12月28日，動(dòng)力煤市場(chǎng)均價(jià)為774元/噸，較上周同期下降5元/噸，漲幅0.64%。周內(nèi)產(chǎn)地大多數(shù)煤礦保持正常的生產(chǎn)銷售，也有部分煤礦在完成年度生產(chǎn)任務(wù)后進(jìn)行停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致整體供應(yīng)水平稍有減少。天氣回暖，市場(chǎng)采購(gòu)氛圍愈發(fā)冷清，電廠的日耗雖有增加，但以長(zhǎng)協(xié)保供為主，對(duì)市場(chǎng)煤的采購(gòu)相對(duì)有限。部分煤礦的庫(kù)存明顯上升，產(chǎn)地煤價(jià)在供需兩弱行情下震蕩運(yùn)行。

銀河期貨研報(bào)認(rèn)為，供應(yīng)方面，煤炭新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)入尾聲，長(zhǎng)協(xié)占比總體穩(wěn)定，市場(chǎng)煤量占比微增。進(jìn)口方面，預(yù)計(jì)2024年進(jìn)口煤增量難有空間。需求方面，火電發(fā)電占比逐年降低，火電耗煤量有望在未來(lái)兩年達(dá)到頂峰；另一方面，對(duì)于電力的總體消費(fèi)將繼續(xù)增加。但是，隨著近三年增產(chǎn)保供等一系列政策持續(xù)發(fā)力，煤炭市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的變化值得長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注。