記者 王玉

中國人民銀行最新數據顯示，2023年12月，央行向三大政策性銀行凈投放抵押補充貸款（PSL）3500億元，這是2023年3月以來央行首次重啟PSL這項貨幣政策工具，且凈投放量創2022年12月以來最大。

分析師表示，這是監管層繼增發萬億國債后出臺的又一項穩增長政策，本次凈投放的PSL很可能投向“三大工程”——保障性住房、“平急兩用”公共基礎設施、城中村改造，這部分資金或可派生出1萬億元左右的新增貸款。

PSL創設于2014年，可以看作是人民銀行向三大政策性銀行——國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行——提供的特種貸款。PSL最初用于國開行“棚戶區改造”項目，隨后擴大至其他兩家政策性銀行，且用途也不再局限于棚改貸款，而是可以投向基建和其他特定領域及項目。

2019年后，央行一度暫停投放PSL，直到2022年9月，為支持“保交樓”建設，央行重啟PSL。2022年9月至11月，央行累計凈投放PSL 6300億元。此外，央行在2023年2月凈投放PSL 17億元。

對于本次PSL重啟，德陸資本宏觀研究負責人王運金和中國銀行研究院研究員梁斯都對界面新聞表示，這一方面是為了加大對保障房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”的金融支持力度，另一方面也傳達出了貨幣政策偏松傾向，有助于增強居民與企業信心，加快改善市場預期。

王運金還提到，央行四季度例會提出“加大已出臺貨幣政策實施力度”，值得注意是，2019年PSL余額曾增至3.59萬億元，不過截至2023年末，PSL余額為3.25萬億元，說明這項工具還有一定的擴容空間。結合“三大工程”項目建設需要的資金，2024年央行有望凈投放 PSL 3000億元以上。

此外，財信研究院副院長伍超明補充稱，當前我國經濟有效需求不足，房地產對經濟拖累明顯，制造業采購經理人指數（PMI）數月處于收縮區間，需要加大力度穩增長。本次央行重啟PSL即傳達出擴內需穩增長的信號，為2024年經濟“開好局、起好步”奠定基礎。

伍超明還指出，當前貨幣政策面臨的一大問題是信貸需求不足，投放PSL資金，不僅可以增加基礎貨幣，還會帶動其他信貸需求。

天風證券固定收益首席分析師孫彬彬對PSL寬信用撬動效果進行了測算，他表示，參考其它結構性貨幣政策工具，PSL杠桿效應按3倍估計，理論上3500億元新增PSL對應多增貸款1萬億元左右。