美國國債收益率回升、美元指數大漲，令金價承壓。2024年1月2日，COMEX黃金價格下跌0.20%至2067.60美元/盎司。

今日開盤后黃金股ETF在昨日逆市上漲1.12%后也有所調整，下跌0.5%。截至13:51，中證滬深港黃金產業股票指數(931238)下跌0.47%，成分股銀泰黃金(000975)上漲2.09%，深中華A(000017)上漲1.13%，盛達資源(000603)上漲1.09%，玉龍股份(601028)、恒邦股份(002237)等個股跟漲；成分股招金礦業、潮宏基、山東黃金等跌幅居前。

圖片來源：Wind，截至2024年1月3日

消息面上，世界黃金協會的報告顯示，2023年前三季度，各央行的黃金凈購買量達到創紀錄的800噸，2023年全年的凈購買量有望打破去年1136噸的歷史最高水平。僅2023年第三季度各央行就合計購買了337.1噸黃金，是2000年開始統計的世界黃金協會數據系列中排名第三高的季度購買量數字。

摩根大通預計，美聯儲在2024年下半年和2025年上半年的降息周期，預計將在2024年年中左右引發大宗商品的突破性反彈，并將金價推至新的名義高點，目標峰值為2025年2300美元/盎司。

南京證券認為黃金板塊2024年有望在震蕩后繼續上行。短期來看，市場對于美聯儲不會再有進一步加息的預期較為一致，同時最早預期到2024年3月就會有一次降息25bp的可能，美債實際收益率的下行有望支撐黃金短期價格。中期角度來看，參考2018-2019年的美聯儲加息降息歷史，金價在降息預期發酵向降息實際落地區間內將會有較好表現。長期維度來看，央行對黃金需求的持續增加有望抬升金價中樞。除此以外，當前國際風險性事件不斷，避險情緒有望進一步增加黃金配置的性價比。

【選黃金股ETF（517520），放大黃金投資價值】

從歷史數據來看，黃金股相比現貨黃金有長期超額收益。

2019年至2023年12月底，中證滬深港黃金股指數漲74.3%、上海金（AU9999）漲68.5%。

黃金ETF與實物黃金兩者都是掛鉤國內金價（如上海金交所金價），但黃金股指數囊括了黃金產業鏈的上市公司，主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商，黃金產業的上市公司股價與金價高度相關、但漲跌彈性高于黃金ETF和實物黃金，截止23年12月底，過去五年黃金股相比金價（上海金）的貝塔約1.2倍~1.3倍。金礦企業的擴產和杠桿效應、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升貢獻黃金股的超額收益。

黃金股ETF標的指數持倉集中度較高，聚焦金礦龍頭，涵蓋國內最大的金礦公司。截至2023年12月29日，中證滬深港黃金產業股票指數(931238)前十大權重股分別為紫金礦業(601899)、山東黃金(600547)、銀泰黃金(000975)、中金黃金(600489)、赤峰黃金(600988)、招金礦業(01818)、紫金礦業(02899)、周大福(01929)、西部礦業(601168)、山東黃金(01787)，前十大權重股合計占比65.31%。