文/吳治邦

回顧2023年，根據東方財富choice，截止到12月29日，A股市場已有46只股票實現退市，這一個數字已經超2022年，創出歷史新高。在今年退市的46只股票股中，除經緯紡機是主動退市以外，其余45家均為強制退市。從退市具體成因看，有20家因“股價低于面值”被實施退市，占比近半，而因觸及重大違法強制退市情形的公司僅有3家，有*ST計通(300330.SZ)、紫晶存儲(688086.SH)、澤達易盛(688555.SH)。

從上述信息來看，上市公司因市場自然的優勝劣汰的交易行為退市的情形居多，這與監管層三番屢次強調嚴監管的口徑顯然有所差距。事實上，眾多最后以面值退市的上市公司也同樣面臨著重大違法強制退市的情形，如*ST凱樂(600260.SH)、*ST華儀(600290.SH)、*ST宏圖(600122.SH)等公司，但最后均定格為面值退市。從市場良性出清而言，我們不否認1元面值退市規定對健康發展的作用。不過，從震懾違法行為的角度而言，這顯然沒有產生“重大違法強制退市”的作用大。

以*ST凱樂為例，該公司作為因專網通信造假事件的第一股，連續5年虛增營收512億元，虛增利潤59億元，造假規模之大令人瞠目。行政處罰結果來看，公司最終被責令改正，并處以1000萬元的罰款；朱弟雄被給予警告，并處以500萬元的罰款；劉蓮春被給予警告，并處以100萬元的罰款；段和平被給予警告，并處以50萬元的罰款。不過，在公司發布“關于股票可能被實施重大違法強制退市的第八次風險提示公告”后，最終以面值退市結束在A股市場的命運。

需要指出的是，早在2022年12月2日晚間，*ST凱樂就披露了《行政處罰及市場禁入事先告知書》，同日就披露了可能被實施重大違法強制退市風險提示公告。那么，在這個過程中，監管部門完全可以果斷發布處罰決定并終止其上市地位，拖沓過程中引得外界對*ST凱樂的上市地位猜測不斷。

從保護投資者的角度而言，對于類似的觸及重大違法強制退市規定的公司，光有風險提示顯然不足以讓投資者望而卻步。從市場交易的情況看，期間仍有投資者買入*ST凱樂進行火中取栗，當然買入的投資者自然大概率是血本無歸。如果監管層及時作出重大違法強制退市的決定，自然不會那么多火中取栗的投資者受害。因此，對于類似重大違法強制退市的公司，監管層應當給足足夠的預期，釋放出能退必退的監管預期。另一個角度來說，有法必依、執法必嚴，也足以讓市場看到監管層對重大違法行為的應對決心。

市場最新動態來看，目前有*ST新海(002089.SZ)、*ST博天(603603.SH)兩家公司在不間斷發布“可能被實施重大違法強制退市的風險提示公告”，但上述公司是否因“重大違法強制退市”成為了薛定諤的貓。監管既然屢次釋放出嚴監管的口徑，就應當把有法必依、執法必嚴落于每一個具體的案件。