文 | 杠桿游戲 張銀銀

編輯 | 欣欣然

2023年12月28日，無數“米粉”及汽車行業都在期待的小米汽車技術發布會舉行。

小米集團創始人、董事長兼CEO雷軍表示，雷軍表示，今天是小米宣布進軍電動汽車行業的1003天，小米從底層核心技術出發，十倍投入，做一輛好車。目標是通過15-20年努力成為全球前五的汽車廠商，做好看、好開、舒適、安全的移動智能空間。

目標不可謂不高遠，同時也給了自己較長的時間。

當年，小米殺入手機行業，后來我們看到小米手機厲害。小米汽車來得有點晚，杠桿游戲不知道小米汽車能否像小米手機一樣取得成功，但衷心希望。

有意思的，號稱“車皇”的問界M9，12月26日舉行了發布會。接著12月27日，問界M9的制造商賽力斯股價大跌5.50%，12月28日更是以狂跌8.19%收盤。

小米要發車了，賽力斯嚇慘？或許沒有關系，賽力斯因為華為因素，這2年股價屢攀高峰，有人認為“車皇”現身也就是利好出完，股價回落不奇怪。

同時，小米集團12月28日股價也小跌了0.25%。

也到歲末年尾，借此機會今天給小米集團、賽力斯兩家公司做個年度總結。

1、小米集團：來得晚也不晚，當然還是有那么一點點晚，加油吧

時間要回到2021年，當年3月30日，這一天屬于小米和雷軍。

雷軍說，小米汽車是他人生之中最后一次重大創業項目，愿意押上人生全部的聲譽，親自帶隊，為小米汽車而戰！

這一天，杠桿游戲早就覺得是肯定會來的，我一直說除了房地產，銷售額排第二的商品就是汽車，中外皆然。

同時，汽車進入智能時代，做IT起家，此后手機創業成功的雷軍，找到了自己的契合點，誰愿意錯過？如今，2023年12月28日，我們發現雖然晚了一點，但雷軍和小米確實還沒有錯過契合點和時代需求。

那么，小米汽車到底靠譜否？和很多宣布造車的企業比起來，3年前，杠桿游戲就說首先肯定是更看好小米的，當然小米也有自己劣勢。

1）小米的優勢：我先表個態，優勢杠桿游戲認為是很多的。

第一，雷軍雷布斯的決心和創業經驗。

雷軍當時說，

“這將是我人生當中最后一次重大的創業項目”“愿意押上我人生全部的聲譽”……

10多年前從0開始做智能手機，并成功了，足以說明雷軍是靠譜的人。

同時，到了50來歲這個年齡，各種經驗足夠豐富，雷軍親自帶隊做汽車，這個決心和創業經驗，真不容低估。我個人覺得，這比很多因素還要關鍵。

按照小米方面當時的說法，75天內，小米進行了85場業內拜訪溝通、與200多位汽車行業資深人士深度交流、4次管理層內部討論會，以及2次正式的董事會。

第二，小米真的有錢、有資本，同時不亂花錢。汽車是大投資、高門檻、高技術行業，真不是一般人可以玩的。

小米當時說自己有1080億元現金儲備，做汽車沒上規模之前，必然巨虧，“公司虧得起”很重要。

小米賬面上千億元現金，比造車新勢力財大氣粗得多。造車新勢力的錢終究還不是自己的，要接受投資人的對賭。

前幾年，蔚來等差一點就要活不下去了，還不就是因為沒錢，當時資本市場也不認可。

小米則是一家比較成熟、營收穩健的企業。所以小米說自己投，不要投資。硬氣吧。

非常有意思，2023年8月末，小米的中期報告披露，其繼續向智能電動汽車等創新業務投入了14億元。此前2022年及2023年1季度，其分別已經投入了31億元、11億元。

真是燒錢的游戲，但是我們發現和很多企業花了很多錢比起來，小米汽車似乎又很節儉，造車這么燒錢，但小米如此節制，這就是一個成熟、優秀的企業。

第三，小米確實有技術基礎。從做系統優化開始，到造出手機，雷軍證明過自己，如今，本就有上萬名研發人員，打通IT和智能汽車，小米有這個可能。

小米既懂硬件，又懂互聯網，“完全不能理解你們為什么不造車”——有人是這么認為的。

第四，小米的生態和樂視的生態不同，小米和蘋果一樣，整個生態鏈有關的用戶基礎擺在這里，是真的建立起了客戶基礎和生態。

這為小米汽車贏得市場和用戶提供了堅實基礎。

第五，小米肯定已經做了很多準備。“但凡說小米要造車的，都是假新聞。”2020年12月15日，小米集團當時的公關方面領導徐潔云還在微博上發了這樣的內容。

后來不到4個月時間，小米就“打臉”了。

這樣的否認、傳言、辟謠小米經歷了多次，其實一個有實力的企業越是否認，最后跳出來說，對，我要做了，恰恰說明經過充分的調研和準備。

第六，小米的理念和思維方式。杠桿游戲不是小米用戶，但很多朋友是。我完全知道很多朋友為什么喜歡小米，因為性價比真高，就像小米說的硬件利潤不超過5%。

汽車是什么，對于多數人來說，不是奢侈品，而是普通的代步、出行工具。小米的性價比追求，恰恰是普通汽車該有的理念。當然，到底定價如何，是否是普通價格的汽車，我們拭目以待。

第七，這幾年，其他公司走過的彎路、教訓，也都是小米汽車的財富，小米汽車起步晚，有時候也是后發優勢。

2）小米的劣勢：夸了這么多，也說說問題和劣勢。

首先，智能汽車是人類最復雜消費工業——汽車，和集成電路智能終端的結合體。這個復雜程度、燒錢程度，超乎想象。至少目前，小米缺乏一半基礎和經驗。

比如電力驅動技術、智能系統，總的來說小米才開始。

比如傳統造車需要的基本功、牌照，都還是空白。當然，牌照可以買，但造車基本功，通過代工也可以，小米手機、蔚來汽車之前不都有。

但一切需要市場和消費者進行品質可靠性檢驗。小米自己建了工廠，不過牌照暫時還沒有，用的北汽的。

其次，小米起步還是有點晚，無論如何這一點無法否認，整個行業已經是紅海。10多年前小米開始做手機，那是風口，而今造電動汽車、智能汽車，競對們也差不多開始了10年。

10年的研發、專利、技術壁壘、經驗，以及消費者，這都是小米需要補課的。

所以我們回溯2021年的3月31日的小米股價，好消息的刺激并不明顯，整個交易日下來，漲幅僅0.59%。

1000多天后的2023年12月28日，小米汽車技術發布會舉行，當日股價16.280港元，上文杠桿游戲寫過報跌0.25%。對了，今天小米的總市值為4081億港元。

2021年的3月31日收盤總市值為6489億港元，市值下滑的幅度也是驚人。

再次，不是有錢就一定行，和小米一樣有錢的企業也沒做好，也不是手機可以做好，汽車即可做好。

經驗、有錢是好事，但有時候放空自己更需要，過去的經驗和成功感，偶爾也是拖累，會形成思維定勢。

智能汽車的技術壁壘和市場殘酷性，對誰都是公平的，不會因為小米和雷軍有決心、經驗，就一定比別人優秀。

然后，小米孤軍奮戰還是如何？今天，汽車行業、跨行業的抱團越來越多，一起提高實力，小米汽車呢？

每家企業雖然心態可能是開放的，但實際精力、資源、投入也都是有限的。小米的殺入畢竟晚，找到好朋友、真朋友也不容易。

12月28日的發布會上，雷軍表示，小米全棧自研智能駕駛技術，第一期總投資達到33億元，目前已經追加到47億元，其自動駕駛的目標是2024年進入行業第一陣營。同時，小米汽車發布變焦BEV、超分辨率占用網絡技術以及道路大模型等自動駕駛技術，計劃明年年底開通100個城市領航NOA。

完全自己干！錢必然要狠狠燒，能燒出頭否？

3）小米頭疼的問題：

我和很多朋友一樣，覺得定價問題會是小米汽車頭疼的問題。價格定高了，對手強勁，目前已經是非常紅海。

價格低了，又一開始就是屌絲形象，以后咋整？

而且價格太低，確實沒啥錢賺，長期虧也不是辦法。

2023年12月28日，小米汽車說，“目標客戶是時代精英 十年后也好看”——時代精英值多少錢？

最后杠桿游戲談一下，錢到底是不是問題。三季報披露，2023年前三季度，小米集團的營收1977億元左右，下滑了7.60%。

同期，歸母凈利潤約127.5億元，同比增長高達1982.27%，因為2022年前三季度虧了6.77億元。

我們看2022全年，小米集團的營收為2800億元，2021年為3283億元，同比下滑了14.70%。

同期，歸母凈利潤24.74億元，同比下滑了87.21%。

上述波動，我們可以發現，生意的起伏還是挺大的。

未來電子產品和汽車到底是相互支持，還是偶爾會雙殺、加大企業壓力？

截至2023年9月末，小米集團現金及現金等價物316.5億元，2022年末該數字為276.1億元，2021年末為235.1億元，2020年末為547.5億元。

這個絕對數字不小，不管和自己比，和同行比，小米集團目前還是算有錢。希望錢最后不會成為小米的問題。

2、賽力斯：從危險到再度爆發

賽力斯在2023年10月之后，訂單、銷量呈現瘋狂到難以置信的地步。股價的大漲、起起伏伏我就不多說。

桿友都知道，賽力斯和華為聯手打造的AITO問界新M7上市并開啟交付，訂單超乎意料大好，目前看剛發布的M9也挺好的。

2022年時，賽力斯曾創造過問界系列車的銷售奇跡，股價曾一飛沖天。但進入2023年后，M7戰績不好，華為效應退坡、銷量大跌、財務難看、股價一度跌跌不休……

1）銷量2023年前9個月下滑嚴重，新M7訂單爆發算是救贖，M9再加一把力：在10月新M7銷售爆發之前，不僅僅是賽力斯汽車（非賽力斯集團，該司主要車型為與華為合作的AITO問界系列，下同不再贅述），賽力斯整個集團（含該集團其他品牌及商用車）的銷售狀況，可以說，已經到了危險時刻。

2022年曾有光輝戰績，全年賽力斯汽車銷量超8萬輛，同比增長超626%，主要就是和華為合作的問界系列。按照AITO問界汽車的披露，從2022年3月開始交付，AITO問界汽車2022年總計交付了7.5萬輛。

不僅賽力斯汽車賣得好，賽力斯集團的新能源汽車在整個2022年都表現卓越。總計銷售了13.5萬輛，同比增長超225%。

2022年，賽力斯集團的新能源汽車銷量首次超過了燃油車銷量。雖然只多2、3千輛，但象征意味濃厚。

當然，賽力斯集團的新能源車除了乘用車，也有商用車，但無論如何該司整個新能源汽車的銷量增速，在2022年是遠超行業大盤的。

形勢似乎一片大好。

到了2023年，我們發現問界系列一度不再單獨發布銷售數據，偶爾也會發布。但賽力斯集團每月的產銷快報會披露賽力斯汽車的銷售數據，上文杠桿游戲寫過，主要就是問界系列的銷量。

我們按月份說一下。

1月從產銷快報看，2023年1月賽力斯汽車賣了4490輛，同比增長445.57%——畢竟2022年同期基數低。

2月賽力斯汽車賣了3505輛，同比增長依舊高達230.35%。前2月賽力斯汽車合計銷售7995輛，同比增幅高達324.36%。

3月賽力斯汽車賣了3679輛，相對于2月略有回升，同比就只增長16.42%了。前3月累計銷售11674輛，同比增幅還行131.44%。

4月賽力斯汽車賣了2953輛，直接跌破3000輛，這是問界系列交付以來，賽力斯汽車從來沒有出現過的低數據，同比下滑14.13%。前4個月，累計銷售14627輛，同比增長72.43%。

5月賽力斯汽車賣了5466輛，相對于4月明顯回升，但同比只增長0.48%。前5月累計銷售20093輛，同比增幅44.32%。

6月賽力斯汽車賣了5668輛，同比下滑25.99%。前6月累計銷售25761輛，同比增幅只剩下19.37%。

7月賽力斯汽車賣了4240輛，相較于6月環比下滑，且跌破5000輛，但同比下滑高達45.69% 。前7月累計銷售30001輛，僅微增2.09%。

8月賽力斯汽車賣了3263輛，環比繼續下滑，同比下滑幅度繼續擴大至67.52%。前8月累計銷售33264輛，同比下滑15.64%，2023年賽力斯汽車第一次出現累計銷量下滑。

9月賽力斯汽車賣了7125輛，創下2023年以來單月最高記錄，但同比依舊下滑29.75%。前9月累計銷售 40389輛，同比下滑幅度擴大到18.53%。

截至2023年9月末，賽力斯汽車的問界M5和M7兩款車各自的月度銷量，都沒有超過5000輛，遠不及去年高峰時一款車的單月銷量，這確實值得深思。

10月賽力斯汽車賣了14506輛，再次躍上1萬輛，同比增長20.41%，前10個月賣了54895輛，同比依舊是下滑10.92%。

11月賽力斯汽車賣了20318輛，同比增長145.92%，前11個月合計賣了75213輛，同比增長7.63%。

這是單月最高記錄，同時12月生產能力爬坡上來后，交付能力已經知道是超2萬輛的，2023年超過2022全年也是大概率。

問界新M7的問世，算是完成了對賽力斯、華為合作的救贖。

2）2023上半年、三季度財務告急：2022年，伴隨問界系列的熱銷，賽力斯整個集團雖然歸屬凈利潤-38.32億元，好歹營收從2021年的167.2億元翻倍至341.0億元。

到了2023年前9月，問界系列銷量不給力，直接后果就是財務不好看。

三季度，賽力斯營收僅有56.48億元，同比下滑47.25%。

2023上半年，賽力斯的營收下滑了11.14%。錄得營收110.32億元，2022年同期為124.16億元。

三季度的下滑程度顯然有點高。

歸屬凈利潤方面，三季度虧9.50億元，有意思同比只下滑了0.25%——對了，上述三季度指標，三季報都說同比“不適合”。

截至9月末，賽力斯現金及現金等價物余額31.74億元，2022年同期該數字為65.88億元。錢不多了，幸好新M7暢銷，M9也來了。

3）翻盤能否實現？確定性很大，但也或許有波折。

2023年9月12日，AITO問界新M7上市。起售價僅為24.98萬元，比舊款下調4萬元。華為宣布，消費者在10月7日前購買M7，還能享受價值3萬余元的限時優惠。后來賣爆了，12月26日M9的發布會說新M7大定超12萬輛。

12月26日，M9剛舉行了發布會，2天后也就是今天12月28日，官方宣布M9大定突破2萬輛。

新M7均價20多-30萬元，M9更高50萬元。生產能力目前已經上去，那么賽力斯的營收和利潤指標，接下來有顯著改善是一定的。

當然，新M7價格殺成這樣，利潤如何，我們得等年報了，加上華為方面要抽成。只有量上去，或許才有利潤可言。而M9的利潤顯然是更明顯的。

還記得賽力斯方面今（2023）年曾傳出和華為關系方面的一些傳言。后來雙方又在深圳簽署2026年目標100萬銷量的協議。

2024年，問界系列的銷量目標是60萬輛，目前看真有可能，或者接近。

賽力斯這家公司離扭虧為盈似乎越來越近了。

當然，賽力斯能否憑借新M7、M9，2024年的新M5、M8站穩腳跟？一家企業要跨入良性循環并不容易，經過了2年的起落，給杠桿游戲的感覺是：賽力斯這次或許不一樣了。