記者｜趙陽戈

隨著公司和保薦人一同遞交撤回首發(fā)申請(qǐng)，國(guó)金證券保薦的天箭慣性的IPO之旅，已宣告終止。從受理至今，持續(xù)時(shí)間半年光景。從公開披露來看，天箭慣性的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑狀況，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~常年為負(fù)，所以在募資項(xiàng)目中才看到會(huì)有2億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。那么，在IPO終止后，天箭慣性又將如何解決資金流問題？

利潤(rùn)在下降

從公開信息還是能看出天箭慣性的尷尬。

資料顯示，天箭慣性目的地是科創(chuàng)板，2023年6月29日受理，12月25日宣布終止，其主要從事慣性器件及慣性系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。成立以來，公司從事了壓電陀螺儀、動(dòng)力調(diào)諧陀螺儀、微型化動(dòng)力調(diào)諧陀螺儀、光纖陀螺儀、MEMS陀螺儀等慣性器件以及慣性系統(tǒng)的研究，是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，也是重慶大學(xué)、電子科技大學(xué)、東南大學(xué)、重慶郵電大學(xué)等多所高等院校在慣性技術(shù)領(lǐng)域的教學(xué)實(shí)踐基地。

2020年至2022年，天箭慣性實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為15546.64萬元、19774.36萬元和25885.59萬元，2020年至2022年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了29.04%；但凈利潤(rùn)分別為4467.71萬元、3130.54萬元和2420.89萬元，呈現(xiàn)的卻是下滑態(tài)勢(shì)。相對(duì)應(yīng)的，公司2020年至2022年毛利率分別為55.45%、52.53%、45.75%，同樣在下降。按照天箭慣性的說法，暫定價(jià)價(jià)格調(diào)價(jià)是毛利率變化的重要原因之一。

另外，天箭慣性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~常年為負(fù)，2020年至2022年的數(shù)據(jù)分別為-2431.67萬元、-5714.40萬元和-3712.71萬元，低于同期凈利潤(rùn)水平。天箭慣性表示主要因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)訂單在報(bào)告期內(nèi)快速增長(zhǎng)，應(yīng)收款項(xiàng)和存貨也相應(yīng)增長(zhǎng)。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)相關(guān)成本費(fèi)用支出還會(huì)繼續(xù)上漲，這無疑考驗(yàn)公司的資金回籠能力。

2020年至2022年天箭慣性的應(yīng)收款項(xiàng)（含應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資）凈額合計(jì)分別為12738.57萬元、17940.15萬元和24493.51萬元；存貨凈額分別為8111.55萬元、15218.89萬元和13074.34萬元。而貨幣資金的數(shù)據(jù)為13975.48萬元、20356.95萬元、7398.24萬元，2022年較2021年出現(xiàn)萎縮。

超四成收入來自中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)

天箭慣性是典型的軍工概念，作為軍用產(chǎn)品供應(yīng)商，主要客戶群體為國(guó)內(nèi)多家大型軍工集團(tuán)下屬企事業(yè)單位，包括中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)）所屬單位、中國(guó)船舶集團(tuán)有限公司所屬單位、中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司所屬單位等。天箭慣性主要采用直銷模式銷售產(chǎn)品。公司與主要客戶的主要結(jié)算方式為發(fā)貨后掛賬付款，付款周期根據(jù)雙方協(xié)商確定，付款方式以銀行轉(zhuǎn)賬、承兌匯票為主。

根據(jù)數(shù)據(jù)，天箭慣性2020年、2021年和2022年度，按同一控制下口徑公司前五名客戶銷售收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比例分別為85.87%、79.15%及73.95%，其中，來自中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)下屬各單位合計(jì)收入占比分別為69.11%、57.78%和43.19%，客戶集中度較高。

• 中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司是我軍機(jī)械化、信息化、智能化裝備發(fā)展的骨干企業(yè)，是現(xiàn)代化新型陸軍體系作戰(zhàn)能力科研和制造的主體，面向陸軍、海軍、空軍、火箭軍、戰(zhàn)略支援部隊(duì)以及武警公安提供武器裝備，在為我國(guó)陸軍提供坦克裝甲車輛、遠(yuǎn)程壓制、防空反導(dǎo)等主戰(zhàn)裝備的同時(shí)，還著力推動(dòng)我國(guó)裝備“走出去”和國(guó)際產(chǎn)能合作，大力發(fā)展軍貿(mào)。

中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)也同樣是應(yīng)收票據(jù)余額和應(yīng)收賬款賬面余額的榜首，應(yīng)收票據(jù)余額前五大客戶的金額，占余額比例82.25%；應(yīng)收賬款賬面余額前五大客戶的金額占余額的比例為70.2%。

截至2023年5月31日，2020年至2022年各期末應(yīng)收賬款期后回款率分別為99.06%、82.47%和19.41%。2022年末應(yīng)收賬款期后回款相對(duì)較差，天箭慣性表示主要是因?yàn)?/span>:期后回款統(tǒng)計(jì)期間較短；一季度受春節(jié)假期影響，貨款支付有所滯后；軍工客戶通常在下半年（尤其是四季度）向供應(yīng)商進(jìn)行結(jié)算，公司客戶主要為長(zhǎng)期合作的軍工科研單位，其主要依據(jù)預(yù)算和采購計(jì)劃對(duì)各供應(yīng)商支付貨款，貨款支付周期多在12個(gè)月內(nèi)。

所以看到原本，天箭慣性打算募資92618.89萬元中，有2億元是計(jì)劃用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的。那么，在IPO終止后，天箭慣性又將如何解決資金流問題呢？