文|天下財道  王博 

資本市場正在經歷劇烈震蕩，基金公司該如何做好風險防控，避免產品凈值大幅回撤？

近期，藥明生物（02269.HK）下調業績預期引發股價暴跌，牽連多只重倉該股的基金，其中不乏明星基金經理管理的產品。

興證全球基金管理有限公司（下稱“興證全球”）今年三季度末共持有藥明生物約3555萬股，明星基金經理謝治宇管理的興全合宜、興全社會價值三年持有也被埋其中，這引發了市場對于其選股能力的質疑。

而以主動權益投資作為發展特色的興證全球，近兩年也遭遇到了管理規模和產品業績的雙重壓力。

加倉之痛

對上市公司基本面進行深入研究，是基金公司日常主要功課。然而，興證全球卻踩中了因業績預期下降而暴跌的個股。

12月4日，藥明生物大幅下調2023年業績預期。該公司將全年收入增速從30%下調至10%，其中非新冠業務增速從60%下調至36%。

受此影響，藥明生物當日股價重挫近24%。此后幾日，其股價繼續下探，12月22日更是創出新低。12月4日至22日，該股累計下跌38%。

（藥明生物股價走勢；來源：Wind）

重倉藥明生物的基金因此也令其持有人惴惴不安。Wind數據顯示，截至今年三季度末，興證全球旗下7只基金共持有藥明生物3555萬股，持股市值接近15億元。

（來源：Wind）

事實上，在新冠業務退潮之下，市場對于創新藥“入冬”已有預期，不過，興證全球卻逆勢加倉，三季度增持藥明生物約1596萬股。

值得注意的是，作為明星基金經理，謝治宇參與管理的興全合宜、興全社會價值分別持有藥明生物約1948萬股、285萬股，三季度分別加倉約560萬股、94萬股，藥明生物也升為兩只基金的第二大重倉股。

隨著股價暴跌，兩只基金的業績也受到一定影響。截至12月22日，興全合宜A、興全社會價值近一個月分別下跌7.47%、8.35%，年內分別下跌18.65%、13.65%。

加倉藥明生物被套牢，讓謝治宇的專業水平受到外界質疑。

（來源：媒體報道）

資料顯示，謝治宇于2007年加入興證全球，是名副其實的行業老將，任職時間超過十年，目前參與管理三只基金，總規模超400億元。除了擔任基金經理，他還在公司身兼多職。

（來源：天天基金網）

今年11月10日，證監會網站披露了關于興證全球申請設立境外子公司的反饋意見，其中對謝治宇擬任董事長提出問詢。

證監會指出，新加坡子公司擬任董事長還兼任興證全球副總經理、基金管理部投資總監、研究部總監、國際業務部總監、基金經理。請公司補充說明擬任董事長是否有足夠精力履職。

對此，興證全球表示，謝治宇目前作為公司副總經理，分管基金管理部、研究部和國際業務部。未來如出任新加坡子公司董事長，將在做好基金管理的同時，助力海外業務的投資能力構建，公司也將按照相關規定和監管部門做好溝通匯報。

業績承壓

興證全球在主動權益投資領域頗有口碑，但近兩年由于A股市場持續調整，產品業績也出現明顯回撤。

據Wind統計，截至2023年12月22日，近兩年，興證全球旗下有可比數據的18只主動權益類基金（只含主份額），跌幅均在20%以上，多數排在同類中下游水平。

其中7只產品跌幅更是超過40%，包括興全社會責任、興全綠色投資、興全合興A等。

興全社會責任近兩年跌幅達45.7%，在上述產品中墊底，同類排名1502/1656。作為2008年成立的老基金，其累計收益率約為246%，還是取得了不錯的成績，但近兩年卻在股市波動中回撤嚴重。

資料顯示，其投資目標為追求當期投資收益實現與長期資本增值，同時強調上市公司在持續發展、法律、道德責任等方面的履行。

從季報來看，今年各季度該基金重倉股均作出調整，三季度減少了信息技術類個股，增加了對醫藥、材料行業的配置。

（來源：Wind）

不過，前三大重倉股普瑞眼科、寧德時代和中國中免，近期股價持續下挫，四季度以來分別下跌約29%、23%、25%。

基金經理在三季報中表示，結構上堅守消費和成長兩條主線，消費的配置是以醫藥和免稅為主。三季度大幅增加醫藥的配置比例，看好醫藥行業未來的表現。成長板塊配置的是計算機、電動車等。此外三季度增加了一些周期行業的配置比例，如化工，機械等，主要是預期經濟好轉后，順周期行業盈利上會有較好的彈性。

（來源：興全社會責任三季報）

然而，從基金目前的業績表現看，基金經理的投資策略何時奏效還有待觀察。

謝治宇和程劍共同管理的明星產品興全合宜，也一直是市場關注的焦點。該基金A份額近兩年下跌36.27%，同類排名1036/1407，表現并不理想。

從季報來看，前三季度該基金重倉股集中在信息技術行業，少量持有消費和醫藥股。第一大重倉股快手從2021年末開始持有，去年微跌1.39%，今年跌幅近30%；第二大重倉股藥明生物從今年二季度開始持有，三季度大幅加倉，但近期大幅跳水；第三大重倉股三安光電從2021年三季度末開始持有，此后持續加倉，該股去年跌幅達54%，今年以來繼續下跌22%。

（來源：Wind）

該基金三季報表示，報告期內維持了較高倉位，未來仍將堅持挖掘公司長期成長價值，不斷尋找具有良好投資性價比的優秀公司。而對于基金業績表現，季報中沒有作出解釋。

興全合宜成立于2018年1月23日，發行時因一日募集超300億元的光輝戰績，成為備受矚目的爆款基金。但隨著近年業績下滑，基金吧中也有許多怨言。

（來源：天天基金網基金吧）

成立之后，興全合宜的凈值自2020年起大幅上漲，至2021年初一度翻倍。但近兩年業績步入下滑通道，截至今年12月24日累計收益率約為24%，年化收益率僅為3.7%。

（興全合宜A業績表現；來源：Wind）

興全合宜的規模也大幅縮水，今年三季度末約為158億元，相比當初300多億元的募集資金已經腰斬。

盡管如此，興全合宜仍然收取了較高的管理費。根據Wind和天天基金網顯示的數據，今年上半年，興全合宜虧損約8.6億元，但同期收取管理費1.38億元，占到了興證全球同期管理費的近8%。

（來源：Wind）

規模瓶頸

興證全球自2003年9月30日成立已走過20年歷程，股東為興業證券和全球人壽保險國際公司，持股比例分別為51%和49%。

主動權益投資是興證全球的發力重點。在2019年至2021年權益市場紅火時期，該公司迎來高光時刻，管理規模迅速攀升。

Wind數據顯示，2018年末，該公司管理規模僅為1877億元，排名第21位，而2021年末已達到5901億元，三年時間增長214%，排名也來到第14位。

（興證全球管理規模變動趨勢圖；來源：Wind）

期間，公司的爆款產品繼續吸引著市場的眼球。在興全合宜之后，2019年10月，興全合泰又創出一天認購近500億元的紀錄，規模上限60億元，配售比例只有12%。

不僅產品爆火，基金經理謝治宇2021年末個人管理規模接近千億，一舉成為業界“頂流”。

不過，2022年A股市場開始震蕩下行，興證全球的規模在6月末突破6000億元大關后陷入瓶頸。今年三季度末，其規模降至5845億元，相比歷史高點下降約174億元，主要是主動權益類產品縮水導致。

從公司產品結構來看，貨幣基金規模約為3010億元，占比約51%；混合型基金為1418億元，占比約24%；債券型基金約為1221億元，占比約21%；股票型基金只有81億元，占比僅為1%多。

（來源：Wind）

該公司旗下只有三只指數基金，沒有ETF產品，權益類基金中主動型產品是絕對主力，這對規模增長也會形成一定制約。

20歲的興證全球， 在基金公司中并不算成立時間最早的一批，但已顯現出某些老邁的跡象，它是不進則退，還是逆流而上，且讓我們拭目以待。