美聯(lián)儲12月議息會議決議維持利率不變，并有望在未來實現(xiàn)降息?；仡欉^去幾十年加息結束和降息開始的經驗，可以發(fā)現(xiàn)在此時市場通常開啟反彈，且對海外流動性更為敏感的港股往往領先。從基本面維度，在新需求大單品的中長期景氣趨勢下，疊加流動性寬松，港股通醫(yī)藥或將受益，相關產品港股通醫(yī)藥ETF（代碼：513200，聯(lián)接基金A/C：018557/018558）。

美聯(lián)儲暫停加息，海外流動性改善利好創(chuàng)新藥投融資環(huán)境

美聯(lián)儲最新公布貨幣政策會議結果顯示，決定維持5.25%至5.5%的基準隔夜借款利率區(qū)間不變，同時發(fā)布的點陣圖暗示明年或降息三次。受此影響，海外流動性改善利好創(chuàng)新藥投融資環(huán)境，12月14日港股相關創(chuàng)新藥板塊漲幅明顯。如果后續(xù)降息預期進一步落地，醫(yī)藥板塊，尤其對流動性敏感的港股醫(yī)藥板塊或將持續(xù)受益。

創(chuàng)新出海進入全新兌現(xiàn)階段，國產藥品具備全球競爭力

2023年起中國創(chuàng)新藥的出海已經進入全新的兌現(xiàn)階段：1）licenseout創(chuàng)新藥項目與金額新高，出海分子形式多樣，中國創(chuàng)新藥早期研發(fā)項目獲得國際認可；2）創(chuàng)新產品陸續(xù)在美獲FDA批準上市，中國藥企研發(fā)項目在針對未滿足臨床需求方面獲得國際認可，同時臨床試驗質量得到認定；3）已上市品種全球銷售創(chuàng)新高，國產高質量藥品價值得到兌現(xiàn)，以上三個角度均能夠體現(xiàn)國產藥品已具備全球競爭力。

“新需求大單品”是醫(yī)藥重要產品趨勢，國際化迎來預期拐點

國內藥企將進入PD-1抗體之后的新一輪創(chuàng)新產品周期。近幾年國內制藥企業(yè)持續(xù)加大創(chuàng)新投入，一批擁有臨床價值的優(yōu)質創(chuàng)新藥管線陸續(xù)商業(yè)化落地，持續(xù)改善國內制藥行業(yè)產品結構，預計這種改善在未來幾年有加速趨勢。新一輪產品周期將是多元化和國際化的，且有望持續(xù)更長時間，國內制藥企業(yè)也將隨之進入新一輪成長階段。

港股醫(yī)藥整體估值低于A股和海外醫(yī)藥

港股醫(yī)藥公司中位數(shù)估值為23年15倍PE，24年13倍PE；A股醫(yī)藥公司中位數(shù)估值為23年29倍PE，24年23倍PE；海外醫(yī)藥公司的中位數(shù)估值為23年20倍PE，24年18倍PE。

從當前美債利率預期下行的視角，港股彈性相對更高，醫(yī)藥對美債利率回落最為敏感，相關產品港股通醫(yī)藥ETF（代碼：513200，聯(lián)接基金A/C：018557/018558）！