文|天下財道 儲燕

順鑫農業年報數據雖未公布，卻已成投資者關注的焦點。

12月15日，有投資者在互動平臺對順鑫農業（000860.SZ）提問：“年報中是不是剔除全部地產的業績數據？1-2季度地產虧損的數據是不是也一起剔除？”。

（來源：東方財富網股吧）

順鑫農業回答的很官方：“地產轉讓事項已于12月7日完成工商變更登記，股權變更前，地產的業績數據合并在公司報表；變更完成后，不再將地產數據納入公司報表范圍，具體以公司年度審計報告為準。”

這個解釋，換成直白的說法就是：12個月零7天的地產數據不會在年報中剔除。當然，公司方面回答問題，有幾個直白表述的？也不能苛求順鑫農業。

至于大家的理解是否準確，財報最終如何計算，還得等最終發布時才能知曉。

那么，投資人為何如此關心地產業務的剝離問題？順鑫農業的白酒和豬肉業務表現又如何呢？

地產負擔

趕在新的一年到來之前，順鑫農業終于兌現了自己早年間的諾言——剝離地產業務。

12月7日盤后，順鑫農業發布公告表示，全資子公司北京順鑫佳宇房地產開發有限公司（下稱“順鑫佳宇”）100%股權轉讓事項，已完成工商變更登記。

順鑫農業在公告中表示，已收到約23億元的全部轉讓價款，公司也不再持有順鑫佳宇股權，一切塵埃落地。

（來源：順鑫農業公告）

早在2019年的年報中，順鑫農業就表示，“實施歸核化發展戰略，聚焦酒業、肉食兩大主業，逐步剝離其他業務”。

口號喊了多年，如今終于有了實質性進展。今年6月底，順鑫農業發布擬在北京產權交易所公開掛牌轉讓的公告，剝離事宜正式開始推進。

順鑫佳宇掛牌轉讓并不順利，過程一波三折，經歷了4次正式掛牌，3次下調掛牌底價，從約31億元下調至約23億元，才最終成交。

并且，還是由順鑫農業控股股東兜底，由指定的關聯方北京順正資產管理有限責任公司（下稱“順正資產”）接手。

（來源：順鑫農業公告）

從順鑫佳宇此前的業績表現看，順鑫農業此舉著實是因為不堪重負。

順鑫農業成立于1998年9月，并在同年11月上市，是北京市第一家農業類上市公司。

名稱上明明白白寫著“農業”二字，但公司心心念的，還有地產業務。順鑫佳宇成立于2002年，也曾經歷房地產行業高速發展的輝煌階段。

順鑫農業自2016年開始將順鑫佳宇計入財務合并范圍，但也正是在這一年，房地產行業環境發生較大變化，順鑫佳宇受內外需求不足及實體經濟不振等影響，去庫存出現一定難度，外加高額負債帶來的財務費用以及存貨減值等因素影響，開始連年虧損。

據統計，2016-2022年，順鑫佳宇合計虧損近28億元，年年蠶食著順鑫農業業績，造成很大負擔。

值得一提的是，2022年，順鑫佳宇的虧損近8.5億元，在白酒、豬肉兩大主業不景氣的共同拖累之下，最終導致順鑫農業凈利潤出現上市25年來的首次虧損。

順鑫佳宇虧損情況匯總

（來源：順鑫農業財報）

斷臂求生

順鑫佳宇工商登記完成后，表面上看，順鑫農業已成功剝離地產業務，但為了甩掉這個大包袱，順鑫農業也付出了不小的代價。這種代價在財報上如何體現，還有待觀察。

實際上，為賣掉順鑫佳宇，順鑫農業先后通過買樓、債轉股等手段，優化順鑫佳宇資產負債結構。

順鑫農業在11月25日的掛牌交易進展公告中表示，經初步核算，此次交易預計產生股權處置損益約-3億元。并同時表示，年內順鑫佳宇出售給公司兩棟樓宇資產產生的收益，不再進行合并抵消，預計影響公司本年度報告期損益約6億元。

將上述2項合并之后，順鑫農業順理成章地預計年度損益約3億元。

（來源：順鑫農業公告）

翻看順鑫農業半年報，順鑫佳宇出售商務中心和寰宇中心兩棟樓，取得資產確認收益約10億元，才使得順鑫佳宇上半年業績扭虧為盈，凈利潤約3億元。

若除去這部分收益，順鑫佳宇上半年必定還是巨額虧損。

（來源：順鑫農業2023年半年度報告）

買樓交易成交的公告顯示，順鑫農業當時花費了約20億元。

（來源：順鑫農業公告）

另外，今年上半年，順鑫農業以增資的形式，完成了順鑫佳宇債轉股工作，花費了約50億元的資金。

（來源：順鑫農業公告）

如此這般，順鑫農業買樓加債轉股共花費了約70億元，而賣掉順鑫佳宇收回了近23億元，這一波操作，仍舊有約47億元的支出。真可謂是“斷臂求生”。

白酒、豬肉市場低迷

二級市場來看，12月7日剝離地產業務塵埃落定之后，順鑫農業股價仍接連走低。至12月18日，創下了年內新低20.33元/股，較年內4月份高點39.09元/股近乎“腰斬”；較2020年8月份高點78.88元/股，更是大跌近75%。

（來源：東方財富網）

究其原因，或與白酒和豬肉兩大業務行業整體低迷，拐點仍未到來有關。

順鑫農業白酒產業擁有“牛欄山”和“寧誠”兩大品牌，“牛欄山”目前擁有“經典二鍋頭”、“傳統二鍋頭”、“百年牛欄山”、“珍品牛欄山”、“陳釀牛欄山”5大系列產品；“寧誠”主要產品為綿香型寧城老窖白酒。

從白酒企業三季報可以看出，庫存高企、價格倒掛等現象困擾著行業。在此影響下，白酒股股價表現持續低迷。

同花順數據顯示，截至12月18日，白酒指數年內已跌去超20%。

（來源：同花順）

數據顯示，上半年順鑫農業白酒業務營收約46億元，同比下滑超7%，占總營收的比例也由75.32%降至73.31%，下降2.01個百分點。

（來源：順鑫農業2023年半年報）

相比其他業務，順鑫農業豬肉板塊表現較好，今年上半年營收增長約17%，但拉長時間線看，這只不過是在2021年、2022年營收連續大跌后的“反彈”。

（來源：同花順iFinD）

整體來看，豬肉板塊波動很大，存在較多不確定性。漫長的豬周期之下，豬企普遍面臨資金流出和償債的雙重壓力，不得不通過融資自救。這對順鑫農業來說，也是未來的考驗。

截至12月19日午盤，順鑫農業股價反彈1.41%,回到20.79元/股，動態市盈率-39倍，總市值155億元。

這只是下跌中繼，還是新的開始？看不清未來的投資人，依然無法擺脫失望的情緒。

（來源：東方財富網股吧）

付出巨大代價剝離地產業務之后，順鑫農業的“燙手山芋”已經離手。今后順鑫農業能否在聚焦主業上有新的突破，給長期套牢的投資者新的希望，市場正在拭目以待。