界面新聞記者｜馬悅然
全球第三大光伏電池龍頭即將登陸A股市場。
12月15日，深交所上市審核委員會2023年第89次會議審議通過江蘇中潤光能科技股份有限公司（下稱中潤光能）的首發申請。
中潤光能成立于2011年，注冊資本3.6億元，其產品結構較為單一，主要聚焦在光伏電池片環節的研發、生產和銷售。根據PV InfoLink統計，其2023年上半年電池片出貨量位居全球第三。
本次發行，中潤光能擬發行不超過4001萬股，募資23億元，以用于年產8 GW高效光伏電池項目(二期)項目以及補充流動資金，兩個項目分別耗資20億元和3億元。
截至2023年6月末，中潤光能擁有電池片產能45.04 GW，預計年末電池片產能擴大至超過50 GW。PERC電池非硅成本降至0.13元/W，單晶PERC電池光電轉換效率約23.5%；今年TOPCon電池光電轉換效率達25.7%。
在海外產能建設上，中潤光能已于柬埔寨建成2 GW單晶PERC電池片產能、1.2 GW組件產能；于老撾建成5 GW單晶PERC電池片產能，并于老撾進一步投建4 GW電池片產能、3 GW組件產能。
目前，中潤光能的客戶包括晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、隆基綠能(601012.SH)、阿特斯(688472.SH)、陽光能源(300274.SZ)、英利能源等下游龍頭組件廠商。
因為尚未形成一體化產能，所以在原料出現價格波動時，中潤光能業績受影響明顯。
過去三年及今年上半年，該公司凈利潤分別為1.12億元、-1.9億元、8.3億元以及9.3億元。
2021年，受硅料價格階段性上漲帶動單晶硅片價格提升的影響，中潤光能主營業務毛利率由12.56%下降至5.28%，故出現虧損。
招股書顯示，在下游產品價格下跌的情況下，如果不能及時向上游傳導降價壓力，或者不能通過本環節技術進步、多環節布局等方式降低生產成本、消納降價壓力、維持盈利空間，中潤光能的產品毛利率水平將可能下降，對業績產生一定程度的不利影響。
假設2022年與2023年上半年，中潤光能電池片價格下降1個百分點，在其他因素不變的情況下，將導致其相對應的利潤總額分別減少1.16億元和1億元。
該公司在招股書中透露，已適當投建了部分組件產能，以優化產業鏈布局。2020年起，其在江蘇宿遷、江蘇徐州沛縣等基地建設單晶了組件產能，截至報告期末擁有境內組件產能4.5 GW。
除了產業鏈供需失衡可能帶來的風險，這家電池龍頭還面臨因技術更新換代，從而帶來的銷量降低、固定資產減值等風險。
更宏觀層面看，當前整個光伏行業正面臨著過剩危機，悲觀情緒濃厚。
今年，光伏產業鏈價格呈現緩跌趨勢，電池企業盈利有所改善。中潤光能同時表示，隨著公司210mm大尺寸單晶PERC及疊瓦電池項目、TOPCon電池項目等新增產能進一步釋放，先進電池片產銷規模擴大，為業績增長提供了支撐。
但界面新聞記者注意到，與此前招股書相比，中潤光能在正式上會稿中下調了今年的收入和盈利預期。最新數據顯示，中潤光能預計2023年實現營收202.18億-247.1億元，同比增長61.08%-96.88%；凈利潤20.02億-24.48億元，同比增長141.30%-194.92%，較此前下調幅度超一成。
當前并不是光伏企業上市的好時機。
“上次報告，我還在大肆夸贊光伏在金融領域左右逢源，但現在發生變化了。”在12月15日舉辦的2023光伏行業年度大會上，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華表示，8月后金融政策出現了階段性收緊的趨勢，一定程度上延緩了行業上市融資情況。
在中潤光能IPO過會前，逆變器龍頭愛士惟終止了IPO。
11月30日，上交所公告，因愛士惟及其保薦人撤回發行上市申請，根據相關規定，上交所終止了其在科創板上市的審核。
愛士惟曾經隸屬于德國老牌太陽能逆變器研發和制造企業SMA集團。SMA集團成立于1981年，逆變器出貨量曾連續多年位居全球第一。
根據Wood Mackenzie的報告，2021年愛士惟逆變器出貨量排名為中國市場第7名、亞太市場第7名、全球市場第12名。
過去三年，愛士惟營業收入分別為7.88億元、9.8億元、21.5億元，凈利潤分別實現了0.2億元、-416.27萬元、1.04億元。
愛士惟原計劃募資15億元，用于智能光伏逆變器等能源管理系統產品生產項目、上海研發中心升級項目、全球營銷網絡建設等項目擴張。
在逆變器賽道，愛士惟近年來面臨毛利率波動、應收賬款及存貨占比較高等風險。
今年9月，另一家被譽為“硅片黑馬”的高景太陽能也曾撤回申請，終止IPO發行。11月底，高景太陽能再次在廣東證監局辦理輔導備案登記，沖刺上市。
據中國光伏行業協會不完全統計，2022年上市光伏企業15家，今年截至目前只有5家，約有40家光伏企業已進行了IPO的更新，正在等待上市，但進度可能會延緩，企業終止IPO的消息也時有傳出。
今年8月27日，中國證監會發布的《證監會統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》提到，根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。
今年光伏在資本市場大幅受挫。相較于去年6月，光伏企業總市值已經蒸發2萬億元。據界面新聞此前統計，在光伏高光時刻的2021年，一度有十多家千億市值企業。截至目前，僅剩隆基綠能、陽光電源、通威股份(600438.SH)三家。