文|斑馬消費 沈庹

奧瑞金昨日公告計劃一口吃下中糧包裝后，股價一改多日陰晴不定的局面，以4.15%的漲幅收盤。

中糧包裝對公司意義重大，除了進一步鞏固行業地位，還能讓公司在兩片罐市場放手一搏。

在此之前，董事長周云杰就曾看到蓬勃興起的兩片罐市場，篤定啤酒罐化率提升會帶來需求增長。

公司此前發行可轉債在山東棗莊設立兩片罐生產基地，正是為核心客戶青島啤酒配套建廠。

創始人關玉香早年靠為中國紅牛的做罐子，一手做大了奧瑞金。周云杰從其母手中接過帥印之后，要開創罐裝啤酒新賽道，為公司迎來第二個“紅牛時代”。

準備吃下中糧包裝

昨日早間，金屬包裝龍頭奧瑞金（002701.SZ）公告披露，正在籌劃向中糧包裝全體股東發起自愿有條件全面要約，并以現金方式收購中糧包裝全部已發行股份（要約人及其一致行動人持有的股份除外）。公司預計，此次交易將構成重大資產重組。

中糧包裝（00906.HK）是國內包裝行業頭部企業，實力自然不容小覷。2021年至2022年及2023年上半年，公司收入分別為95.66億元、102.55億元和52.94億元，歸母凈利潤4.63億元、4.87億元和2.73億元。

奧瑞金同樣是包裝行業里的百億級企業，2022年收入140.7億元，歸母凈利潤5.65億元。

早在2015年，兩家企業就已結緣。當年11月，奧瑞金從中糧集團（香港）手中受讓中糧包裝股權，成為第二大股東，當前持股24.40%。

通過股權投資，二者進入蜜月期，并聯手開拓海外市場。

今年1月，雙方合資成立豪能香港，并遠赴歐洲建設金屬包裝產品基地等項目。

奧瑞金野心并不止于此，公司注意到國內啤酒行業罐化率正在提升，但與國外市場相比還有很大提升空間。于是，加碼啤酒生意成了既定戰略。

公司2019年完成對波爾亞太收購后，成為國內三片罐和兩片罐產能規模最大的企業。

這，對于周云杰來說還不夠。

據公開信息，中糧包裝國內兩片罐年產能約120億罐，奧瑞金若將其納入囊中，將獨享兩片罐超40%的市場占有率。

加碼兩片罐

兩片罐在國內市場，應用最多的兩大場景是啤酒和碳酸飲料，2019年，分別吸納了56%和26%兩片罐供應。

奧瑞金早期倚重三片罐市場，直至收購波爾亞太，才為自己打開一扇窗戶。

上世紀90年代，波爾亞太進入中國市場，成為諸多啤酒企業兩片罐的重要供應商。大名鼎鼎的百威啤酒，自建廠以來，兩片罐一直由該公司獨家供應。

奧瑞金出資收購之后，直接或間接控制其旗下位于佛山、北京、鄂州及青島的工廠。

借此，奧瑞金整合包裝業務，在二片罐領域的話語權逐漸加大。公司順勢成為百威等啤酒巨頭的供應商，雙方還在OEM方面展開合作。

在環保政策影響之下，啤酒玻璃瓶使用壽命不可超過兩年，這會直接推動啤酒罐化率提速。目前，國內啤酒罐化率約30%，遠低于歐美國家70%的水平。

浙商證券曾做過測試，2015年到2019年，國內罐化啤酒規模從214.35億罐，上升至284.59億罐，年復合增長率7.34%。如果啤酒銷量、罐化率提升1%-2%，每年會增加30-40億罐。

奧瑞金提前收購布局，補齊兩片罐短板，嗅覺敏銳、棋高一著。

去紅牛化

上世紀90年代，儀表廠退休職工關玉香帶著16個員工，支起一條生產線，艱難地撐起了一個包裝小廠。直到紅牛進入中國市場，關玉香命運迎來重大轉折。

關玉香接受了中國紅牛嚴彬的苛刻條件，將奧瑞金工廠直接搬到距離紅牛北京工廠800米處。

這一保姆式的貼身服務，讓奧瑞金攬下中國紅牛9成以上金屬罐供應業務，近6成年收入都來自中國紅牛。

2012年，公司登陸資本市場，成為A股金屬包裝第一股，巔峰期的2015年6月，市值超過300億元。

背靠中國功能飲料老大，奧瑞金也并不能安枕無憂。中泰雙方紅牛商標拉鋸戰愈演愈烈，戰火很快就波及到奧瑞金身上。

2017年，泰國天絲將奧瑞金及其子公司告上法院，要求停止偽造、制造紅牛系列商標，賠償3050萬元損失。

后來，泰國天絲和中國紅牛的戰爭，從法庭逐漸蔓延到產品渠道上。多方圍堵之下，中國紅牛對奧瑞金的貢獻降低，公司不得不結交新朋友，拓展新業務。啤酒品牌百威、青島、燕京和雪花；飲料品牌兩樂、元氣森林和健力寶等，都進入了奧瑞金的朋友圈。

逐漸擺脫了對中國紅牛的依賴，奧瑞金收入不降反升，從2012年的35.1億元升至2022年的140.7億元。

這幾年來，公司頻頻涉足啤酒領域，周云杰對此有清醒的認知——未來二片罐市場會伴隨啤酒罐化率提升，另外，高端化兩片罐型占比也會得到提升。