上周五美國非農就業數據超預期，美元指數和美債利率攀升，黃金價格大幅下行，2023年12月11日開盤后黃金股ETF（517520）震蕩下跌超2%。截至10:46，中證滬深港黃金產業股票指數(931238)下跌2.05%，成分股菜百股份(605599)上漲0.73%，深中華A(000017)上漲0.70%，航民股份(600987)上漲0.67%，周大生、特力A(000025)，濟南高新(600807)等個股跟漲。黃金股ETF(517520)下跌2.26%，最新報價0.95元，黃金股ETF盤中持續溢價交易，截至目前溢折率0.27%。

【中金：黃金綻放，正逢其時，堅定看好A/H股黃金板塊重大配置機遇】

2022年以來“倫敦金價-美國實際利率”的負向線性關系出現扭曲，展望未來，黃金的商品屬性正在崛起，黃金實物供需的抽緊支撐金價對加息交易高度免疫，而這一趨勢或將支持金價中樞持續抬升。

黃金綻放，正逢其時：堅定看好A/H股黃金板塊重大配置機遇。中國的金礦開發正迎來政策拐點，疊加國內黃金上市公司三大表的修復以及資本開支能力提升，同時逆全球化背景下，黃金公司如何實現“安全的成長”至關重要，當前國內金企成長性和安全性重估動能強勁。

【黃金股ETF（517520）：一鍵配置A+H黃金產業，放大黃金投資價值】

從歷史數據來看，黃金股相比現貨黃金有長期超額收益。

2019年至2023年10月底，中證滬深港黃金股指數漲76.4%、上海金漲68.0%。

黃金ETF與實物黃金兩者都是掛鉤國內金價（如上海金交所金價），但黃金股指數囊括了黃金產業鏈的上市公司，主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商，黃金產業的上市公司股價與金價高度相關、但漲跌彈性高于黃金ETF和實物黃金，截止23年10月底，過去三年黃金股相比金價（上海金）的貝塔約1.3倍~1.5倍，中證滬深港黃金股指數過去五年年均跑贏上海金2個點。金礦企業的擴產和杠桿效應、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升貢獻黃金股的超額收益。

黃金股ETF標的指數持倉集中度較高，聚焦金礦龍頭，涵蓋國內最大的金礦公司。截至2023年11月30日，中證滬深港黃金產業股票指數(931238)前十大權重股分別為紫金礦業(601899)、山東黃金(600547)、中金黃金(600489)、銀泰黃金(000975)、赤峰黃金(600988)、招金礦業(01818)、紫金礦業(02899)、湖南黃金(002155)、山東黃金(01787)、西部礦業(601168)，前十大權重股合計占比67.96%。