界面新聞記者 | 杜萌

界面新聞編輯 | 宋燁珺

812只。

這是目前全市場非貨ETF的數量，合計規模約為1.65萬億元。

1085億元。

這是華泰柏瑞滬深300ETF的規模。年中這只巨無霸級產品的出現，標志著ETF市場進入新發展階段。

今年以來，在波動的市場行情下，當主動權益型基金經理“低到塵埃”時，ETF基金經理卻忙到“腳不沾地”。“我經常感覺，自己本質上就是一個銷售。”一位百億ETF基金經理告訴界面新聞記者，他今年的各種路演和出鏡已經超過了1000場。

ETF市場的玩家們都很卷。一方面，隨著跟蹤中證1000、創業板200、深證50等指數的產品陸續推出，ETF的發行和持營“卷到極致”；另一方面，易方達率先開打科創100ETF“價格戰”，讓其他基金公司頭痛不已。

卷規模：華夏一家獨大，規模分化嚴重

4個月前，隨著華泰柏瑞滬深300ETF的規模狂飆，A股首只千億級權益ETF誕生。這也吹響了ETF高歌猛進的號角。

Wind數據顯示，截至12月5日，目前全市場上市非貨ETF共計812只，合計規模約為1.65萬億元。從單只規模來看，巨無霸級ETF加速涌現，超過百億規模的已經有29只。

ETF排名前五位的頭部公司，規模已經拉開了巨大的差距。華夏基金以79只、4106.86億元的規模遙遙領先；排名第二的易方達有67只，規模合計2654.85億元。

國泰、廣發、華寶、華泰柏瑞的ETF規模在1000-2000億元之間。以華泰柏瑞為例，僅滬深300ETF一只產品規模就超過了1000億元，截至12月5日，公司旗下非貨ETF規模為1024.18億元。

富國、南方、博時、匯添富等老牌公募的ETF規模在500-1000億元之間，差距不大。

“我們經常開玩笑，說我們和華夏之間差了一個易方達。”有公募人士表示，面對遙遙領先的同行，他們自己直言“卷不過”。在他看來，華夏這種ETF界的“六邊形”戰士，不論在產品申報、發行、服務商等多個環節都沒有硬傷，已經是“難以超越、只能仰望”的存在。

“我們的外資股東也經常問我們，為什么公司ETF做不起來？最主要原因就是——太卷了。目前有54家同行做ETF，其中僅滬深300相關的產品就有35只，中證1000相關的產品也差不多有17只。高度同質化的市場下，我們總規模較小，并不占優勢。”一家ETF規模在200億左右的公募人士表示。

不過，紅海之中，仍有新玩家入局。今年10月24日，永贏基金發行了中證滬深港黃金產業ETF，首發規模為3.39億元。這是市場上首只跟蹤滬港深三地黃金產業企業的被動指數型產品。隨后，華夏中證滬深港黃金產業ETF也獲批，目前仍在募集中。

“永贏偷家了！”在某基金評論人士看來，對于小眾的行業基金，首發優勢特別重要。人無我有，這種稀缺性才是ETF最強大的生命力。

卷費率：ETF加入降費潮

7月8日，證監會發布《公募基金費率改革工作安排》，具體舉措包括降低主動權益類基金費率水平，推出更多浮動費率產品，規范公募基金銷售環節收費，完善公募基金行業費率披露機制等。

規定明確， 新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%；部分頭部機構已公告旗下存量產品管理費率、托管費率分別降至1.2%、0.2%以下；其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

9月5日，易方達打響了被動指數型基金降費第一槍，率先將上證科創板50ETF的管理費年費率由0.5%調低至0.4%，托管年費率由0.1%調低至0.08%。11月27日，易方達再次出手，將上證科創板100ETF管理費年費率由0.5%調低至0.15%，托管費年費率由0.1%調低至0.05%。  

此舉被業內人士稱為“老大的反擊”。以易方達上證科創板50ETF為例，截至12月5日，基金資產凈值為305.81億元，而華夏上證科創板50ETF達到了921.54億元。

同樣，易方達上證科創100ETF資產凈值為3.4億元，而華夏的同款產品規模達到了62.64億元。目前華夏上述兩只產品的管理費率仍是0.5%/年，托管費率為0.1%/年。

Wind數據顯示，截至12月5日，納入統計的812只非貨ETF中，管理費率在0.5%/年以上的有18只，其中國泰滬深300增強策略ETF、鵬華上證科創50增強策略ETF、國泰中證1000增強策略ETF三只管理費率最高，為1%/年。

在業內人士看來，降費是一種打法，以后ETF肯定是要經歷一輪殘酷的價格戰。

“行業老大率先降費，現在0.15%的管理費、0.05%的托管費基本上是地板價。這就相當于本來幾個人坐在一起打牌，勝負難分的時候，老大率先甩出了王炸，這讓小弟怎么跟？”某千億公募ETF部門負責人告訴界面新聞記者。

卷費率背后是對規模的渴求。規模是ETF的生命線，同質化的產品，當買賣交易的費率越低，才能吸引更多的投資者入局，從而快速擴大規模。

卷做市商：三只ETF上半年傭金支出超1000萬元

除了費率的低廉外，ETF還需要有充足的做市商，保證投資者買能買得到、賣能賣得出。

Wind數據顯示，截至今年中報，共有3只權益ETF的總傭金超過了1000萬元，分別是華寶中證醫療ETF、華泰柏瑞中證光伏產業ETF、華夏國證半導體芯片ETF。其中華寶中證醫療ETF的總傭金最高，為1549.29萬元。

之所以傭金費用高，和產品的流動性服務商數量較多有關。中報數據顯示，華寶中證醫療ETF共有29家機構作為流動性服務商，其中支付給中金公司、信達證券、中信建投證券、廣發證券、招商證券的傭金均超過100萬元。

多位業內人士告訴界面新聞記者，基金公司會根據基金產品規模、流動性，合作券商做市業務情況等綜合考慮選擇增減做市商，并將資源集中到少數大型券商中，ETF做市也從“廣撒網”轉向“少而精”的模式。隨著ETF市場的兩極分化，流動性服務商的“流動”也會趨于常態化。

另一方面，ETF的規模和流動服務商的多少并不構成絕對的因果關系。以華泰柏瑞滬深300ETF為例，中報數據顯示，該產品僅支付給了4家券商傭金，合計總費用為667.78萬元。

卷銷售：有ETF基金經理一年路演超1000場

“我經常感覺，自己本質上就是一個銷售。”有百億ETF基金經理告訴界面新聞記者，他今年的各種路演和出鏡已經超過了1000場。由于大部分基金的凈值是晚上8點以后才出，所以直播一般安排在晚上7點以后，有時候一天2-3場都是常態，基本上路演結束已經半夜12點。

“主要是渠道的要求，每當晚上出了凈值后，支付寶、天天基金等平臺上的討論聲最為熱烈。那我們就要出來給投資者做市場分析，進行心理按摩。比如10月份以來華為產業鏈比較火熱，我們就做了多場關于科技、芯片、半導體的行業路演。”上述基金經理表示。

指數基金大發展，也迎來了互聯網平臺的關注。11月28日，螞蟻基金推出“螞蟻理財金選”4.0升級。“金選”此次升級新增了金選指數基金板塊，同時向投資者科普配置方法。

金選指數基金頁面顯示，金選寬基類、行業類指數基金分別要求跟蹤誤差不超過1.5%和2%，在跟蹤基準的基礎上，再篩選出同指數下費率更低的前三只基金。          

“之前第三方代銷平臺很少賣指數基金，因為確實費率低廉，渠道賺不到什么錢。今年主動權益不好賣，指數基金成為最熱的產品，以后會有越來越多的渠道賣指數。”某公募人士告訴記者。

從資產配置角度來說，這是個好現象。作為一種創新的交易工具，ETF因其在二級市場的高流動性、持倉分散且透明、參與門檻低且費用低廉等特點不僅受到國內投資者喜愛，在全球范圍內也備受投資者青睞，ETF規模和數量屢創新高。

路在何方：找到自己的特色拳頭產品

新高之下，ETF未來要向何處發展？這個問題正引起越來越多的討論，而“頭部公司卷寬基、中小公司卷特色行業”似乎已經成為共識。

“我們的納指科技ETF，它的諧音‘那只柯基’，我們也通過這種諧音梗方式跟投資者做了很多關于納指科技的普及，這‘柯基’也非常受投資者歡迎。”景順長城ETF與創新投資部總經理汪洋告訴記者，目前各家公募公司在ETF領域的競爭激烈，對于景順長城來說，希望通過差異化布局跨境類品種是其打法之一。以納指科技ETF為例，其是目前國內場內唯一跟蹤納指科技指數的ETF，同時也因為今年的優異表現備受市場關注。

“目前滬深300、中證500、中證1000這些核心寬基，幾乎都是頭部玩家的天下。作為工具型產品，在拼流動性的同時，已經展開了殘酷的費率價格戰。”某基金評論人士表示，對于資源沒有那么充裕的中小型公司，則可以根據自身優勢，選擇布局行業指數基金，做出自己的特色。

永贏基金指數與量化投資部總經理章赟告訴記者，公司“后續會在A股、港股和全球QDII等指數類別上圍繞行業主題和Smart Beta兩個方向做差異化布局，為投資者提供更多精品底層配置工具。”

對于如何看待“ETF的價格戰”，章赟說，會通過縝密的分析和精細化的操作，來做好預算規劃和成本控制，做好日常的投資者陪伴，希望在合適的時機為有需求的投資者提供相應的投資工具。