文|天下財道 儲燕
頻頻登上熱搜的預制菜，也推升了海欣食品（002702.SZ）的股價。
12月5日，市場大跌再次擊破3000點，但海欣食品全日封住漲停板。次日開盤后，股價又創新高。
（來源：東方財富網）
是因為海欣食品業績出色嗎？財報顯示，公司前三季度凈利潤下滑了超九成。
但公司股價卻突然大漲，從10月23日4.96元/股起步，僅僅一個多月時間，股價漲幅接近50%。考慮到這期間，大盤異常弱勢，說公司股價“炒上天”并不為過。
那么，這其中有什么玄機？
業績不穩
海欣食品成立于2005年4月，2012年10月上市。公司主要從事速凍魚肉制品和肉制品、速凍米面制品、速凍菜肴制品、常溫魚肉制品和肉制品的生產和銷售。其核心產品為速凍魚糜制品。
其官網顯示，公司主要在江浙和山東設有8個生產基地，并在全國設有7家銷售子公司。
雖然公司在股市上以“速凍魚肉制品第一股”聞名，但說到業績就沒那么“光鮮”了。
東方財富網顯示，公司上市后不久，業績出現波動，甚至時不時出現虧損狀態。2015年、2017年和2021年，公司虧損額分別為3951萬元、2728萬元、3443萬元，合計超億元。
從增長率來看，海欣食品的歸母凈利潤在2014年、2015年、2017年、2019年、2021年這5年皆出現了負增長，增速分別下滑45%、314%、308%、80%、148%。
也就是說，公司上市后，接近一半的時間里，海欣食品歸母凈利潤都出現了負增長。
（來源：東方財富網）
而且，海欣食品今年以來的業績表現，堪稱遭遇“滑鐵盧”。
2023年前三季度，海欣食品的歸母凈利潤僅約367萬元，同比下滑了93%。分季度來看，一季度同比下滑了29%，半年度迅速擴大到下滑94%，在第三季度也下滑了92%。
（來源：海欣食品三季度報）
可以看到，海欣食品今年二、三季度的業績惡化非常嚴重，第四季度雖還未披露，但一時也找不到樂觀的理由。
是什么原因，導致這種尷尬情況的出現？
毛利下滑
海欣食品在三季報中表示，凈利潤下滑主要由于生產成本提升，商超系統促銷折讓；海產品前期投入暫未起量，導致毛利率下降；推廣費用加大投入所致3大原因。
前三季度，海欣食品的營業成本高達約9億元，要知道，其營業總收入只有約11億元，成本占比高達約81%。
海欣食品三季報雖沒對營業成本進行更加詳細的披露，但從半年報來看，主要是特通渠道成本的增加，也就是向大型連鎖餐飲、企事業單位直接供應產品，以及出口業務。
（來源：海欣食品半年報）
上半年，海欣食品綜合毛利率為18.52%，同比下降了3.62個百分點。更進一步來看，公司各個渠道、各類產品、各個地區的毛利率都或多或少的出現了下滑。
（來源：海欣食品半年報）
與此同時，截至三季度末，海欣食品存貨約為4.7億元，較年初增長了超億元，同比增速更是達到約45%，遠超營收增速。
海欣食品表示，存貨增加主要由于控股子公司福建東鷗納入合并范圍以及戰略庫存所致。
作為一家食品類公司，海欣食品存貨中，原材料占據了較大部分，存貨較多帶來的資產減值風險不可避免，并且最終將蠶食利潤。
無論業績如何，最起碼的，但愿公司的上述解釋和說法，是真實準確的。在這方面，公司有“前車之鑒”。2019年之前，海欣食品發布的財報頻繁收到監管部門的問詢。
具體包括，2014年、2015年、2017年、2018年報，其中2015半年報、2017半年報也收到了問詢函。
（來源：同花順iFinD）
大舉擴張
雖然凈利潤大降、毛利率下滑，海欣食品卻還在大舉擴張之中。
首先，公司瞄準了“高端”預制菜領域。
今年4月初，海欣食品發布公告表示，擬受讓福建東鷗食品有限公司合計51%的股權，并向其增資，以此布局鮑魚預制菜業務，拓展高端海洋水產預制菜領域，該領域也是公司新的發展戰略重點。
（來源：海欣食品公告）
其次，大舉增資水產品精深加工及速凍菜肴。
8月底，海欣食品向全資子公司福建長恒食品有限公司（下稱“福建長恒”）的增資申請獲得批復，將用于“水產品精深加工及速凍菜肴制品項目”，這個項目的總投資金額高達約7億元。
（來源：海欣食品公告）
此外，海欣食品部分項目也在推進中。公司在半年報中表示，福建長恒（連江工廠）新建年產十萬噸速凍魚肉制品項目累計完工進度95%，建筑主體已完成，進入內部裝修及配套設施設備施工階段，預計下半年投產。
東山騰新食品有限公司（東山工廠）二期擴建項目，主要為優化和增加常溫休閑食品產能，已完成主體結構建筑，基本完成消防材料報批，預計2023年第三季度完成驗收。
總體來看，海欣食品擺出的陣勢大概是這樣的：一方面今年前三季度業績大幅下滑，另一方面今年在大張旗鼓搞擴張。
那么，對于這些天海欣食品股價“怪異”強勢怎么理解呢？一方面，這和預制菜板塊整體比較強勢有關，另一方面只能說有資金在“炒預期”。
炒什么預期呢？比如海欣食品大舉擴張，可以帶來明年業績的真實增長。
只是，公司擴產后市場需求端是隨之擴大，還是一如往常導致存貨高企，出現更嚴重的產能過剩，都還是未知數。
12月6日，公司股價巨幅震蕩，上午漲幅一度達9％，下午急轉直下，尾盤收跌近3％，動態市盈率仍高達768倍。希望海欣食品能夠用業績增長支撐住股價，而不是像前幾次那樣，股價沖高之后曇花一現，套牢大批投資者。