文 | 野馬財經 趙普

編輯丨高遠山

在樓市仍然比較低迷的時候，兩位浙江服裝業大佬的房產交易惹人關注。

近日，美邦服飾（002269.SZ）正加大賣資產保命的力度，第四次出售店鋪給寧波雅戈爾服飾有限公司（00177.SH,簡稱“雅戈爾”），這次出售的是位于四川省成都市錦江區大科甲巷43號的成都美邦京都大廈店(即春熙路美邦大廈店)，交易價格為6.8億元。

盤活資產壓縮負債，是美邦服飾目前有待解決的實際問題，優化財務狀況后，美邦服飾才有余力擴大全域業務發展，比如為供應鏈業務提供流動性資金準備。截至今年三季度末，美邦服飾資產負債率超90%，短期借款約7.24億元，但賬上貨幣資金僅約8600萬元。

截至本次交易，美邦服飾四次賣店的總金額約13億元，接盤方均為雅戈爾。

“野馬財經”注意到，美邦和雅戈爾交易的部分店鋪建面面積過萬，雅戈爾內部人士表示，“這與雅戈爾近年來開大店的擴張戰略有關，‘開大店、關小店’是我們目前正在實施的戰略。從美邦收購來的店鋪，都用作自營。”

13億補血VS大店擴張

據美邦服飾發布的標的資產《商業房地產市場價值資產評估報告》，本次出售的房產位于春熙路步行街中段，交通通達度較好，單價約為6.38萬元/平米。

總價接近7億元的“春熙路美邦大廈店”最初由美邦服飾在2009年以3.77億元購置，粗算下來，美邦服飾這間隔14年的買入賣出，賺了3億元，是四次出售店鋪中賺的最多的一筆交易。

美邦服飾公告稱，該店鋪包括地上5層和地下1層，總筑面為1.065萬平，主要作為自有品牌直營店鋪運營，是美邦服飾單店坪效最高的門店之一。美邦服飾在2023年半年報中，提到春熙路美邦大廈店上半年營收631.78萬元，在所有門店中排名第五。

若按上述數據對比，美邦服飾賣店的收入遠超這幾年的服裝生意。

值得一提的是，這已是美邦服飾近一年第四次賣資產。

今年6月19日，美邦服飾向雅戈爾出售公司遼寧省沈陽市和平區太原街1號、1-1號店鋪，經雙方協商最終確定交易價格為3億元。

太原街1號的前身是沈陽新世界百貨二店，2010年4月12日，新世界百貨以2.24億元價格賣給美邦，而后美邦開設了自有品牌直營店，5層大樓在當時看來十分氣派。2022年12月26日，美邦服飾向雅戈爾服飾出售貴陽市中華中路145號店鋪，該處物業共計3層，總建筑面積為2938.23平，交易價格為1.3億元。2022年10月30日，美邦服飾稱，擬向雅戈爾出售公司所持有的位于湖北省武漢市光谷世界城西班牙風情街1幢B單元的店鋪，該店鋪有3層，總建面為3810.2平，交易價格1.9億元。

公開資料顯示，截至今年上半年，美邦服飾直營門店數量26家，新開門店2家，關閉門店5家；加盟門店899家，其中報告期內新開門店72家，關閉門店168家。

雅戈爾表示，公司一直強調“大店戰略”并持續推進渠道結構的調整，公司關閉了很多營業面積較小的店，單店面積逐步提升，省會與重點城市的布局亦在逐步完善。公司與美邦服飾交易的店鋪均符合公司“大店戰略”在城市、區位、面積等方面的選址標準。

賺錢不能只靠主業？

雖然都是服裝行業的知名品牌，但一買一賣之間，也反映出美邦和雅戈爾截然不同的生存狀況。

美邦服飾雖然自2022年就開始靠出售資產、削減開支等各項措施“補血”，但截至2023年三季度末，扣非凈利潤仍虧損9610.84萬元，營收8.37億元，同比減少13.49%。

而雅戈爾一直是多元化經營，主要業務包括品牌服裝、地產開發和投資業務，而美邦服飾比較專注于服裝領域。

實際上，雅戈爾不僅是服裝行業的知名品牌，在地產行業也算一名老兵。從1992年涉足房地產開發起，雅戈爾已在房地產領域深耕30年，在寧波、蘇州等地相繼開發東湖花園、東湖馨園、都市森林等樓盤，累計開發各類物業300萬平米。

今年三季度財報顯示，雅戈爾營收74.58億元，同比下降超41.85%，歸母凈利潤26.93億元，同比減少15億元左右，同比下降35.8%。“野馬財經”梳理發現，雅戈爾整體營收和利潤下降主要是受地產業務影響。

截至今年三季度末，雅戈爾地產業務營收約為23.70億元、凈利潤 3.31億元，分別同比下降71.54%、85.65%。

但由于旗下寧波明湖懿秋苑、上海臨港星海云境、溫州未來城一號等項目銷售情況良好，雅戈爾地產業務提供的現金凈流入還是同比增加了約62.7億元。

相比地產業務，雅戈爾的投資業務更靚麗一些。

財報顯示，雅戈爾今年前三季度收回資金 6.98億元，凈利潤17.11億元，同比增長29.51%，占公司凈利潤比重達63.54%。

據不完全梳理，雅戈爾累計投資了超20家公司A股上市公司，包括浦發銀行、上汽集團、寧波銀行、中信證券等。

而被外界視為雅戈爾主業的品牌服裝業務，也呈現恢復性增長，營收約42.16億元，歸母凈利潤6.49億元，分別同比增長12.83%、21.63%。

截至三季度末，雅戈爾自營門店 1750 家，較年初凈減少 103 家；營業面積 44.83 萬平。自營門店店均銷售額187 萬元，同比提高 21.70%。

而對于多業務發展，雅戈爾董事長李如成曾表達過，不用分主業副業，賺錢就是主業。

但從近期李如成的動作看，其依然看重品牌服裝業務，并將產品研發和創新體系視為核心競爭力，前三季度研發費用1.02億元，高于2022年全年。

三沖直播電商未果，主打加盟模式

對比李如成對雅戈爾的戰略布局，浙江老鄉、美邦創始人周成建，在創業路上則是“先揚后抑”。

1994年，浙江麗水人周成建開始創立自己的品牌，溫州“美特斯邦威”專賣店是他開設的第一家品牌店。隨后，周成建在2008年攜美邦服飾（002269.SZ）登陸資本市場，成為國內休閑服飾第一股。

2008年至2010年，周成建連續三年穩坐“胡潤服裝富豪榜”首富。美邦服飾也是高歌猛進，2011年營業收入99.45億元，歸母凈利潤12.06億元，全國門店超5000家。

但周成建對服裝庫存和市場的誤判，導致美邦服飾陷入發展瓶頸。2012年開始，中國休閑服飾品牌進入調整期，國際快時尚品牌長驅直入，國產休閑服飾品牌受到沖擊，周成建此時尚未意識到危機，2014年他還樂觀的認為，再高的庫存，也會被市場消化掉。

那一年，美邦的存貨規模14.36億元，占總資產的20.55%，存貨周轉天數為149.5天，到2022年已達346.2天。這對服裝企業來說，高存貨會占用大量營運資金，同時導致利潤下降，影響企業的營運能力。

此外，周成建對線上電商渠道的三度嘗試也對公司傳統模式帶來了挑戰。2010年，淘寶網還未大熱的時候，美邦就曾推出過邦購網，當時現金流充裕的美邦為此投入6500萬元。

據媒體報道，美邦這次嘗試線上的效果并不理想。為了激發線上渠道潛力，美邦在線上不斷推出優惠活動，損害了線下加盟商的利益。以至于邦購網上線不到一年，就轉給了大股東運營。2015年，美邦又推出“有范”APP，冠名《奇葩說》，一季費用高達5000萬元。但銷售業績仍不理想，線上電商渠道的資源傾斜，還加深了美邦和線下加盟渠道商的矛盾，線下加盟商開始紛紛解約。

線上、線下兩端遇挫，導致美邦產品滯銷、庫存積壓，財務指標下滑。2015年，美邦財報首虧4.3億元。

2016年，周成建突然離開公司，由長女胡佳佳接任董事長，但并未改善虧損狀況。2019年到2022年，美邦合計虧損超29億元。

為挽救自己的“美邦”，58歲的周成建親自上陣，這次他選擇搶抓內容電商的機遇，也是第三次沖擊線上電商。

今年5月，美邦對外表示，2023年公司將重點布局線上直營渠道、加盟渠道，為實現企業早日扭虧為盈的財務損益目標做營運執行。

今年6月~8月，美邦服飾旗下先后成立3家直播電商公司，分別是杭州美特斯數字產業有限公司、浙江美特斯數字產業有限公司、青田美寶數字產業有限公司。企查查顯示，3家公司均由美邦服飾100%持股，法定代表人、總經理均為周成建。

野馬財經發現，截至發稿前，美特斯邦威旗艦店抖音直播間粉絲顯示為94.3萬，但觀看人數并不多。下午15時，美邦直播間人數僅有30余人。

但據《北京商報》報道，美邦又表示，未來將加大全國加盟業務，會把擴張重心放在三至五線市場，這是否意味著其第三次布局線上渠道仍然效果不佳？

與美邦對比，雅戈爾的營銷網絡體系涵蓋自營專賣店、購物中心、商場網點、特許加盟、奧萊、團購等六大線下渠道，以及電商、微商城兩大線上渠道，其中直營渠道銷售收入占比達95%以上。

目前，周成建已將所持美邦服飾的5.97%股權，以1.62元/股價格協議轉讓給深圳高申資管，套現2.43億元，資金用于支持美邦服飾的發展。

不過，對于尚未完全恢復自我造血的美邦來說，這筆錢尚不足以扭轉局勢，周成建實現“世界裁縫”愿望的道路仍然很長。

美邦和雅戈爾誰更有未來？評論區聊聊吧！