2023年12月4日，醫藥板塊風云再起，港股CXO龍頭藥明生物早盤暴跌超22%，股價創2020年4月以來新低，藥明生物大幅下修了2023年業績預期，藥明生物在官網更新業績展望，隨著新冠疫情收入的快速下降，公司整體增長(包括新冠疫情高基數)將達不到最初目標。具體而言，主要預期藥物開發(D)營收下降18%-20%，生產(M)營收下降15%-18%。由于生物技術融資放緩，我們的行業預計未來兩年可能出現個位數增長。
受藥明生物下跌拖累，中證醫藥指數早盤回調超1%，CXO板塊全線回調，九洲藥業、凱萊英跌超7%，康龍化成跌超6%，藥明康德、博騰股份跌超4%，泰格醫藥、昭衍新藥跌超3%，長春高新、百克生物等跌幅居前。
熱門ETF方面，醫藥ETF(159929)探底回升跌1.25%，盤中一度下穿半年線后拉起，成交額超5500萬元，交投活躍，明顯放量！
截至時間：2023年12月4日
杠桿資金持續布局醫藥，醫藥ETF（159929）最新融資買入額達376萬元，最新融資余額達5916萬元，均處于近期高位。
從估值層面來看，醫藥ETF（159929）跟蹤的中證醫藥衛生指數最新市盈率（PE-TTM）僅28.57倍，處于近10年13.31%的分位，即估值低于近10年86%以上的時間，處于歷史低位。
圖片來源：Wind，截至2023年12月1日
西南證券在近期CXO研報中仍然看好CXO行業景氣度將持續！
行業維度：全球醫藥研發投入穩健增長，CXO行業景氣度或將持續。預計2021-2028年全球醫藥研發仍將以2.6%的增速穩步增長；2022年起資本市場趨于冷靜，1)海外：2022年投融資事件數、總額有所下降，2023年以來全球醫療健康行業融資總額持續回升，2022、2023前三季度投融資總額分別為5609.7億元(-52.8%)、4483.7億元(+0.5%)，融資事件總數為2970件(-26.2%)、2264件(-2.4%)；2)國內：一級市場醫療健康投融資活動強度仍在波動，景氣度有望持續修復。2022Q3以來國內一級市場投融資情緒一度略有回暖，2022年、2023前三季度國內醫療健康融資總額分別為1458.9億元(-58.5%)、850.2億元(-25.1%)，融資事件數分別為1091件(-24.3%)、962件(+12.1%)。2023前三季度我國創新藥新增IND數量1133個(+18%)、新增NDA數量185個(+58.1%)；單Q3新增IND數量359個(-3.5%)、新增NDA數量67個(+55.8%)，較2022年同期增長顯著，創新需求仍將持續，我們認為CXO行業仍是兼具確定性與成長性的優質板塊。
企業維度：業務布局、訂單、產能、人員及業績是企業核心指標。1)大體量在手訂單為小分子CDMO企業2022年業績高增提供保障，短期業績基本兌現；2)隨著COVID-19商業化訂單的一次性業績高速增長對估值擾動持續消化，市場對2023年相關企業表觀增速放緩預期已充分反映，內生業務增速將重塑CXO估值體系。
展望后市，西南證券醫藥團隊認為，1)短期維度：國內COVID-19相關小分子CDMO訂單不斷，短期業績基本兌現；海外產能轉移趨勢持續；2)中期維度：多肽類藥物商業化在即，CDMO空間廣闊；國內企業以小分子CDMO業務為主，大分子CDMO產能仍在追趕海外龍頭；3)長期維度：AI技術在新藥研發各階段、多疾病領域廣泛應用；CGT等新興業務仍處于早期發展階段，訂單獲取+R端建設決定核心競爭力。
近期機構的主流觀點均提示歲末年初重點關注醫藥板塊！因為看好醫藥板塊最樸素的邏輯是，對應2024年，當下板塊估值處于歷史底部，即便估值不提升（賺不到估值的錢），也可以賺到業績高增長的確定性收益。政策調整對業績的影響在2023年充分反映，“剛需”屬性帶來醫藥行業2024年業績增長的確定性，“新需求大單品”帶來業績增量。部分醫藥龍頭公司有諸多自身催化劑（大單品上市放量和授權）已經或即將兌現，海外市場打開后能進一步提振估值。另外在估值端，美債利率近期持續回落，利率拐點進一步確認，利好估值修復。醫藥特別是創新藥和Biotech板塊，決定估值的主要是未來的盈利預期，對美債利率敏感高。第三在政策端，創新藥醫保支付端向好。市場逐步定價2023年政策環境持續邊際改善的態勢，審批政策、支付政策支持創新的方向確定。
另外，冬季流感、支原體肺炎等呼吸道疾病多發，也引發了市場的高度關注。機構預計流感將出現全國冬春季流行高峰，肺炎支原體感染未來一段時間在部分地區仍將持續高發，后續建議關注流感和肺炎支原體防治等板塊的結構性機會。浙商證券也表示，后續可關注在流感檢測領域具有先發優勢及完善產品布局的企業。
醫藥ETF（159929）緊密跟蹤中證醫藥指數（000933），全面覆蓋醫藥板塊的整體表現。
數據顯示，截至2023年11月27日，中證醫藥衛生指數(000933)前十大權重股分別為恒瑞醫藥(600276)、藥明康德(603259)、邁瑞醫療(300760)、智飛生物(300122)、愛爾眼科(300015)、片仔癀(600436)、長春高新(000661)、沃森生物(300142)、云南白藥(000538)、同仁堂（600085），前十大權重股合計占比45.21%。
中泰證券進一步指出，隨著Q3業績落地，Q4各項擾動基本消除，后續基本面向好趨勢非常明確，對Q4醫藥板塊的行情繼續保持樂觀，醫藥的基本面與籌碼結構皆具備整體β行情的前提條件。中泰證券看好醫藥板塊整體估值抬升，看好國內醫藥創新、消費、制造的升級，把握底部龍頭的價值機會。
廣發證券在《醫藥生物行業2024年投資策略：春耕2024，秋收2025》年度投資策略中表示，“拐點時刻，堅定信心”。廣發證券指出，我國人口老齡化形勢嚴峻，催生出更大的為醫療需求，預計國內醫療衛生支出將持續增加。從全球價值鏈角度看，國內醫藥產業鏈具備人才和成本等多重優勢。在政策環境邊際改善的環境下，國內醫藥企業創新轉型升級快速推進，中國創新在全球包別新領域的貢獻度穩步提升，創新價值有望在國內、歐美等全球市場逐步兌現，當下時點國內醫藥產業或已邁入新的發展階段。
相關產品醫藥ETF(159929)，場外聯接(A類：007076；C類：007077)。
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