記者｜張喬遇

又一家化妝品公司IPO終止！

近日，廣州環亞化妝品科技股份有限公司（簡稱：環亞科技或公司）撤回了上市申請文件，公司創業板IPO終止。

環亞科技2022年12月31日獲受理，至終止審核一年的時間里共經過一輪問詢，保薦機構為中信建投。

界面新聞記者注意到，在一輪問詢函中，環亞科技的銷售及研發費用、主營業務收入變動、銷售模式等方面均被監管重點“關注”。

創業板定位“承壓”

環亞科技是一家集研發、生產、銷售、服務為一體的綜合性化妝品企業，較為知名的“美膚寶MEIFUBAO”、“法蘭琳卡FRANIC”、“滋源SEEYOUNG”、“肌膚未來SKYNFUTURE”等品牌均系環亞科技旗下。除此之外，環亞科技還擁有“澳魅MOR”、“康柏雅KEEP·Y”、“幽雅YOUYA”、“即肽GITTAMY”、“御芝丹青VITALIXIR”、“妙芙謎MIOFURMI”等細分品牌。主要圍繞護膚、護發和個人護理等方面。

大多數國產品牌都存在重銷售輕研發的特點，環亞科技也不例外。報告期內（2020年至2023年上半年），環亞科技的銷售費用分別為8.79億元、10.09億元、9.33億元和5.56億元，占營業收入的比例分別為44.23%、46.76%、44.53%和49.11%。顯著高于上海家化（600315.sh）、丸美股份（603983.sh）、水羊股份（300740.sz）、珀萊雅（603605.sh）、貝泰妮（300957.sz）、拉芳家化（603630.sh）、名臣健康（002919.sz）等同行業可比公司的平均值33.96%、37.22%、39.97%和40.28%。

公司銷售費用前兩大支出系渠道維護費和品牌宣傳費。據招股書披露，環亞科技采用直營、經銷和代銷相結合的銷售方式，武漢屈臣氏個人用品商店、北京京東世紀貿易有限公司、重慶唯品會電子商務有限公司均系環亞科技的大客戶，公司前五大客戶集中度不高，2020年至2023年上半年前五大客戶收入占銷售收入的比重均低于35%，其中，來自武漢屈臣氏個人用品商店的銷售收入占比在15-20%之間。

公司渠道維護費主要為商場促銷維護費，主要指在屈臣氏等代銷商門店、沃爾瑪、家樂福等KA類客戶門店向美容顧問（BA）所屬促銷維護商支付的促銷維護費。

對于遠高于同行業公司的銷售費用支出原因，環亞科技在問詢函的回復中稱，完善的營銷體系建設對公司業績提升起到關鍵作用，形成資金流入和利潤積累的良性循環，并提供豐富的市場反饋，得以反哺進一步的研發創新。

目前來看，環亞科技的研發投入較低。據招股書披露，報告期各期，環亞科技的研發費用分別為5819.05萬元、5734.57萬元、6489.27萬元和3327.52萬元，占營業收入比例分別為2.88%、3.01%和3.15%、2.97%，均不足5%。截至2022年6月30日，環亞科技共有研發人員134人，占員工總數的8.82%；共有核心技術人員4人，占員工總數的0.26%。

據此，監管要求保薦機構綜合分析說明環亞科技是否符合成長型創新創業企業的定位。

收入變動趨勢與行業背離

2020年至2023年上半年，環亞科技的營業收入分別為19.88億元、21.57億元、20.95億元和11.30億元；凈利潤分別為2.41億元、1.87億元、2.28億元和1.05億元；扣非后歸母凈利潤分別為2.47億元、1.85億元、1.99億元和8923.99萬元。

可以看到，環亞科技的收入增速較慢，2020年至2022年，環亞科技的營業收入復合增長率僅2.66%，公司營收變動與凈利潤變動也存在不一致的情況。2021年環亞科技營業收入同比增長8.52%，當期凈利潤卻同比下滑22.25%。2022年公司營收同比下滑2.90%，但凈利潤卻同比上升21.98%。

具體來看，環亞科技收入主要可以分為護膚類產品、個人護理類產品及其他，2021年公司護膚類產品和個人護理類產品收入均分別同比上升14.22%、16.98%，2022年兩大產品收入雙雙下滑，下滑比例分別為0.17%和5.24%，公司表示主要為受到公共衛生事件的影響。

值得注意的是，這期間公司的銷售費用支出比例仍處于較高水平，2021年環亞科技銷售費用支出更是增加1.30億元，這也導致當期凈利潤有所下滑。

需要關注的是，環亞科技2021年、2022年兩年的業績變化情況與大多數同行業上市公司業績變化相悖。2021年，上海家化、水羊股份、珀萊雅、貝泰妮、名臣健康的營業收入和凈利潤均同比上漲，僅丸美股份和拉芳家化出現收入上升凈利潤同比下降的情況。

2022年，環亞科技與前述除拉芳家化外的所有公司業績變動均不一致。2022年上海家化、丸美股份、水羊股份的營業收入和凈利潤均同時較2021年下滑，珀萊雅、貝泰妮均系營收、凈利潤雙增長，名臣健康則為營收同比增長，凈利潤同比下滑，只有環亞科技的業績表現為營收下滑凈利潤增長。

除此之外，環亞科技還存在較大金額未開票收入。報告期各期，環亞科技未開票收入分別為5.00億元、7.83億元、7.91億元和5.09億元，占主營業務收入的比重分別為為25.54%、36.46%、38.26%及46.03%，主要以直營電商平臺為主，剔除直營電商平臺后的未開票占比分別為4.75%、11.16%、9.09%和7.98%。

根據一輪問詢函回復，報告期內，線上自營、美膚寶優選平臺銷售渠道下存在部分客戶不要求發票，環亞科技未為其開票的情況，因此產生了較大額未開票收入。直營電商平臺以公司與電商平臺或第三方支付公司劃入的貨款流水、公司發貨記錄、客戶簽收記錄等為收入的入賬憑證，不存在未入賬收入。

存11起未決訴訟

IPO時，環亞科技及其子公司尚未了結的或雖然發生在報告期外但仍對公司產生較大影響以及可預見的涉案金額在100萬元以上的訴訟、仲裁案件11起，涵蓋合同糾紛案4起、侵害商標及不正當競爭糾紛案7起，均系環亞科技作為原告提起。

界面新聞記者注意到，涉及侵害商標及不正當競爭糾紛的7起案件中也透露著環亞科技面臨較嚴重的品牌侵權問題，主要涉及公司“滋源SEEYOUNG”、“法蘭琳卡FRANIC”兩大品牌。