一、人形機器人板塊密集催化
事件1：相關部門印發《人形機器人創新發展指導意見》提出，2025年實現整機批量生產，2027年要形成安全可靠的產業鏈供應鏈體系。
事件2：11月17日，開普勒先行者系列人形機器人面世，包括先行者K1、先行者S1和先行者D1三個型號，先行者K1適用于教育科研、自動化產線等，先行者S1以戶外巡檢見長，先行者D1則適用于高危環境作業。現階段，開普勒人形機器人以無限接近人類形態為目標，擁有高度仿生的人型結構和運動控制，未來可實現商業化量產，預估對外售價2-3萬美金之間。
事件3：11月17日，深開鴻、樂聚機器人宣布推出首款基于開源鴻蒙KaihongOS人形機器人，產品定位于教育領域，是一款以人形機器人為載體的萬物互聯教學系統，可實現與手機、平板、電腦等設備的實時互聯。
二、熱點解讀
近期，人形機器人行業迎來政策層與產業界雙重共振。
(1)政策層，相關部門印發《人形機器人創新發展指導意見》，指出人形機器人有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品，發展潛力大、應用前景廣，是未來產業的新賽道。
(2)產業界，多家公司推出新產品，產業加速成長。開普勒正式發布“先行者系列”通用人形機器人，包括先行者K1、先行者S1和先行者D1三個型號;深開鴻、樂聚機器人推出首款基于開源鴻蒙的KaihongOS人形機器人，適配智慧醫療、智慧家庭、智慧工廠等場景，華為通過軟件系統賦能切入人形機器人賽道，未來有望加速國內機器人落地。
目前人形機器人是科技領域的火熱賽道，從全球范圍來看，人形機器人已有商業應用場景預期落地，例如巡邏、物流倉儲。據中國電子學會組織《中國機器人產業發展報告(2022年)》，預計2024年全球機器人市場規模將有望突破650億美元。人形機器人產業化大勢所趨，未來市場前景廣闊，后續與人形機器人配套的實質性支持政策有望相繼到來，建議關注人形機器人核心產業鏈的相關環節及公司，以及受益于行情外溢的相關設備、材料等公司。
巨頭加速人形機器人落地，看好國產廠商突圍。隨著各大企業先后發布自研人形機器人，國產廠商在人形機器人領域的布局不斷加速，參與度逐步提升，看好國內人形機器人產業推進的相關機會。建議關注：1)技術實力強、已有成功經驗，未來參與人形機器人市場的確定性非常高的公司;2)具有同源技術產品的廠商，可能會橫向拓展切入人形機器人產業鏈。
在人形機器人降本化的過程中，硬件端考慮性價比通常選擇外購，國產供應鏈廠商由于具備量產性價比優勢，且多數企業正在陸續與國內機器人本體廠接觸，有望受益后續大規模量產。人形機器人的普及將極大拉動伺服驅動、運動控制器、空心杯電機、直線/旋轉執行器、傳感器等工控產品應用數量。隨著中期定型量產階段逐漸臨近，具有更高性價比、更高研發生產效率的國產零部件供應商或將獲得更多市場份額，中長期看好人形機器人對工控環節需求的拉動。
人形機器人相較于傳統工業機器人自由度大幅提升，硬件端難點在于關節，預計減速器、電機成本占比較高，減速器方面，國內產品與海外性能收斂，國產品牌有望通過性價比突圍，電機方面，工控企業有望通過成本和技術優勢切入相應市場，看好人形機器人核心零部件國產替代趨勢，建議關注減速器、電機相關領域。
三、未來展望
未來在AI大模型的賦能下，人形機器人有望實現0到1的突破，機器人行業壁壘高(對企業資金、技術、資源整合要求均很高)+天花板高(以全球80億人口為基數)+產業鏈長，是未來不可多得的有望超越此前消費電子-蘋果產業鏈、特斯拉-電動車產業鏈的長坡后雪大賽道。目前中證機器人指數的估值仍處于較低區間，具備投資價值。
圖表1：中證機器人指數(指數代碼：H30590.CSI)-歷史PE/PB
數據來源：Wind，截至2023.11.22
相關產品：
1、機器人ETF(562500)及其聯接基金(018344/018345)
機器人ETF跟蹤中證機器人指數(指數代碼：H30590.CSI)選取系統方案商、數字化車間與生產線系統集成商、自動化設備制造商、自動化零部件商以及其他相關公司作為樣本股，以反映機器人產業相關股票的走勢。
數據來源：中信證券、中信建投證券、東方證券、天風證券、Wind，截至2023.11.22，本產品風險等級為R4(中高風險)，以上基金屬于指數基金，存在標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等主要風險，其聯接基金存在聯接基金風險、跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險等特有風險，且市場或相關產品歷史表現不代表未來。申購：A類基金申購時，一次性收取申購費，無銷售服務費;C類無申購費，但收取銷售服務費。二者因費用收取、成立時間可能不同等，長期業績表現可能存在較大差異，具體請詳閱產品定期報告。投資者在投資基金之前，請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。
對于ETF基金，投資者投資于本基金面臨跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成份券停牌等潛在風險、標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險、標的指數變更的風險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風險、申購贖回清單差錯風險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風險、退市風險、投資者申購贖回失敗的風險、基金份額贖回對價的變現風險、衍生品投資風險等。
對于ETF聯接基金，基金資產主要投資于目標ETF，在多數情況下將維持較高的目標ETF投資比例，基金凈值可能會隨目標ETF的凈值波動而波動，目標ETF的相關風險可能直接或間接成為ETF聯接基金的風險。ETF聯接基金的特定風險還包括：跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異風險、指數編制機構停止服務風險、標的指數變更的風險、成份券停牌或違約的風險等。
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