界面新聞記者 | 鄒文榕

“公司現(xiàn)金管理類產(chǎn)品賣的非常好。”近期，多位信托經(jīng)理向界面新聞記者反映。

信托經(jīng)理小張說：“之前有款產(chǎn)品，100萬以下的認購規(guī)模一個號只有50個名額，因為太火爆，我們從1號賣到了60號。每次名額放開，很快就會滿員?！?/p>

另一家信托公司的銷售經(jīng)理梁女士在推介時表示，公司從2016年就開始打磨這款現(xiàn)金類產(chǎn)品，所以也贏得了包括上市公司在內(nèi)的不少機構(gòu)投資者認可。“因為我們是國企子公司，剔除代銷部分，直銷加上集團認購的整體規(guī)模目前已經(jīng)達到了60到70億元?！?/p>

今年以來，現(xiàn)金管理類信托越來越受到投資者的青睞。

當前，信托業(yè)協(xié)會對現(xiàn)金管理類信托并無官方定義，各家信托公司對產(chǎn)品的披露信息也各不相同。實踐中，一般是指期限較短（例如支持每日開放或短期定開等）的信托產(chǎn)品。

從底層資產(chǎn)看，現(xiàn)金管理類信托主要投向高流動性、低風險的票息類資產(chǎn)，例如高等級債券、票據(jù)資產(chǎn)、貨幣基金等。

對比同類競品，目前市面上的現(xiàn)金管理類信托除設有一定起購金額外（通常為30萬元），在收益上具備明顯優(yōu)勢，產(chǎn)品發(fā)行時的業(yè)績基準通常在3%-4%。

界面新聞對比了市面上幾款主流產(chǎn)品后發(fā)現(xiàn)，包括上海信托的“現(xiàn)金豐利”、“豐利日享”，百瑞信托的“安鑫悅盈”、“安鑫增利”，中航信托“天現(xiàn)航信寶”、“天璣聚富”，五礦信托“日利寶”系列以及中鐵信托“交子”系列等產(chǎn)品的過往7日年化收益率均在3%以上；相比較而言，目前現(xiàn)金管理類的銀行理財以及貨幣基金七日年化收益率僅可達到2%左右。

有信托公司財富管理中心后臺人員向界面新聞記者介紹，現(xiàn)金管理類信托可很好的滿足三類客戶的投資需求：針對現(xiàn)有客戶的活錢理財，比如客戶短期有大額資金需求，無法購買長期限產(chǎn)品；同時，若客戶的信托產(chǎn)品到期后，暫時沒有合適產(chǎn)品續(xù)投，也可以用現(xiàn)金類信托過渡理財空窗期；此外，對于現(xiàn)有資金僅幾十萬的新客戶而言，常規(guī)的信托產(chǎn)品認購門檻較高，銀行理財?shù)氖找媛视州^低，現(xiàn)金類信托會比較合適。

“現(xiàn)金管理類信托屬于凈值化的產(chǎn)品，底層大部分是標準化債券，相對安全?！庇锌蛻艚?jīng)理表示。目前，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品的風險等級多為R2，可較好滿足低風險偏好客戶的活錢理財需求。

對于信托公司而言，在傳統(tǒng)融資業(yè)務受到嚴格約束下，以金融市場上各類標準化資產(chǎn)為投向的證券投資信托已發(fā)展成為信托業(yè)重要的轉(zhuǎn)型業(yè)務板塊。

“現(xiàn)金管理的產(chǎn)品，目前看來就是我們很好的抓手，也是這個階段公司做的比較好的產(chǎn)品?！痹诮诘囊粓鲂磐谢顒由?，有信托公司高管向觀眾分享道。

中信證券一份研報指出，現(xiàn)金管理類信托目前在標品信托業(yè)務中已經(jīng)占據(jù)相當比重。據(jù)統(tǒng)計，今年7月份現(xiàn)金管理類信托成立規(guī)模在所有類型的標品信托中高達21.41%。全行業(yè)大約已有超過30家信托公司推出現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，考慮到現(xiàn)金管理產(chǎn)品一般為發(fā)行后無期限滾動運行，實際的存量規(guī)模占比可能更高。

有信托公司內(nèi)部研究顯示，信托公司可以通過“標+非標”業(yè)務策略投資擁有非標合作經(jīng)驗或正在合作的交易對手發(fā)行的債券，補充信評短板，促進擁有相關業(yè)務資格的信托公司的債券分銷業(yè)務、資產(chǎn)證券化業(yè)務的開展，因此發(fā)展現(xiàn)金管理業(yè)務是信托公司加速凈值化、標準化轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實選擇。

但也有業(yè)內(nèi)人士直言，現(xiàn)金管理類信托能做大，最重要的是該類產(chǎn)品正處在難得的監(jiān)管空窗期。

中誠信托此前發(fā)文稱，相較于貨幣基金，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品在投資范圍、投資集中度要求、估值核算要求等方面遵循資管新規(guī)和集合資金信托管理辦法等監(jiān)管要求，并無過多監(jiān)管限制。

據(jù)界面新聞記者了解，目前活錢類銀行理財?shù)耐断?、久期、收益表現(xiàn)和流動性特征均已向貨幣基金靠攏。此外，伴隨近年來央行持續(xù)推進存款利率化改革，作為底層資產(chǎn)的銀行存款、同業(yè)存單收益伴隨廣譜利率下行逐步回落，貨幣基金和現(xiàn)金理財收益率也持續(xù)下滑。

“當前，全市場只剩下信托，還能在現(xiàn)金管理產(chǎn)品里，持倉久期更長，偏離度容忍更高，信用風險偏好更高，自然帶來了更高的收益和更強的市場吸引力。但年初監(jiān)管的從嚴態(tài)度就不斷釋放出信號，政策收束要輪到信托了?！敝切叛芯吭貉芯靠偙O(jiān)曾榮此前表示。

中信證券的報告分析，現(xiàn)金管理類信托在T+0或T+1的贖回模式下，若信托公司疏于對產(chǎn)品資產(chǎn)久期和信用結(jié)構(gòu)的管理，一旦現(xiàn)金管理類產(chǎn)品負債端受市場波動或情緒因素而出現(xiàn)大規(guī)模的周轉(zhuǎn)贖回，可能導致整個信托公司的流動性儲備面臨較大壓力，進一步引發(fā)連鎖式的擠兌風險，并擴大信托公司和投資者的損失。

“資管新規(guī)以來的監(jiān)管基調(diào)始終強調(diào)底層資產(chǎn)的透明化和資負兩端的久期匹配，在信托行業(yè)主動管理轉(zhuǎn)型的路徑上，不排除相關部門會逐步落實對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品更細致和嚴格的監(jiān)管標準?！鄙鲜鰣蟾娣Q。

（文中信托經(jīng)理皆為匿名）