文|創業最前線  胡芳潔

編輯 | 蛋總

美編 | 吳宜忠

審核 | 頌文

近幾年來，國內輕醫美行業和美妝行業的市場規模在不斷擴大，其中以玻尿酸、膠原蛋白等耗材的使用最為廣泛，相關產品的知名度也最高。

如今，膠原蛋白的廣泛應用，正在吸引越來越多國際資本關注和投入。

今年9月，專注重組膠原蛋白領域的江蘇創健醫療科技股份有限公司（以下簡稱“創健醫療”）宣布，完成超2億元B輪融資，由全球最大的消費品PE機構、LVHM集團旗下的LCatterton（路威凱騰）和中信證券旗下中信里昂資本聯合領投。

這宗跨界投資引起了國內外眾多關注，大家的疑惑主要是“一家規模尚小的創業公司為啥被全球奢侈品巨頭LVHM集團看上了？”

事實上，這不是創健醫療首次獲得外資投資。一年多前的2022年7月，創健醫療完成近2億元A輪融資，由資生堂資悅基金領投，華方資本、鼎暉百孚、華立醫藥等跟投。

為何名不見經傳的創健醫療，能屢屢獲得明星集團資本的投資？

創立已滿8年的創健醫療，員工規模大約一百多人，雖然手握膠原蛋白研發技術，但是旗下終端產品影響力寥寥。重組膠原蛋白、尤其是公司研發取得突破進展的重組XVII型膠原蛋白業務，未來又會如何進行商業化？

1、錢氏父子的“二次創業”

創健醫療正在攪動重組膠原蛋白領域。

今年1月6日，創健醫療對外宣布，其自主研發、生產的重組XVII型膠原蛋白被納入國際化妝品原料（INCI）目錄，這也標志著創健醫療第一款重組膠原蛋白材料正式走向國際市場。

四個月后，創健醫療又有新收獲。

5月26日，公司發布信息，研發的重組III型小分子膠原蛋白被正式納入INCI目錄。這是其繼重組XVII型膠原蛋白獲得INCI名稱后，第二款原料被成功收入國際化妝品原料目錄。

這也意味著，重組III型小分子膠原蛋白原料獲得國內外認可。

此外，創健醫療還于今年正式開啟一站式原料定制服務，根據不同的應用場景為客戶提供專業解決方案。

創新研發的持續突破或是創健醫療受資本巨頭青睞的重要原因之一。

今年9月，公司獲得由LVHM集團旗下的LCatterton（路威凱騰）和中信證券旗下中信里昂資本聯合領投的超2億元B輪融資。

這也是公司繼2022年7月完成由資生堂資悅基金領投近2億元A輪融資之后，再次獲得國際資本青睞。

明星資本的匯集，也使得創健醫療這家在C端市場鮮為人知的創業公司不斷斬獲更多關注。

不過，創健醫療的快速發展，還離不開其創始人家族豐富的醫療市場資源以及資本市場運作經驗。

公開資料顯示，創健醫療創始人、CEO錢松之父錢福卿，早在1986年就開始了創業步伐，從創立常州市武進牛塘玻璃儀器廠——現在的普羅斯電器（中國）有限公司前身，到后來進入骨科醫療器械領域，并一路發展至登陸港股。

2002年12月，錢福卿旗下創生控股正式成立，專注于骨科醫療器械市場。

2010年6月，創生控股在香港聯交所上市，成為中國內地第一家在香港上市的骨科醫療器械企業。

不過，這一創業歷程在公司上市后僅僅持續了兩年多，就以被收購而告終。

2013年3月，創生控股被美國史賽克收購100%股權，其中包括控股股東錢福卿所持有的61.72%股權，收購價每股7.5港元，總收購額達59億港元（約合人民幣55億元）。

隨著收購的完成，創生控股此后也從港交所退市。

以錢福卿所持創生控股的股份來估算，對應金額預計超過33億元。

將公司出售“套現”后，錢福卿的第一輪創業就此告一段落。不過，手握大筆資金的錢福卿并沒有停下來，而是很快就在當年創立了福隆控股集團。

天眼查顯示，福隆控股集團成立于2013年10月，注冊資本8000萬元，法人錢福卿，實控人為錢福卿之子錢松，持股100%。

2015年創健醫療成立，公司法人及實際控制人錢松，持股超過52%。

天眼查顯示，上述公司都屬于普羅斯電器旗下。1986年位于江蘇常州的一家小小的玻璃儀器廠，就這樣經過37年的發展，衍生出一家曾經的港股上市公司，以及大大小小43家成員企業（其中27家在存續期）。

而創健醫療，正是其中一顆冉冉升起的新星。

圖 / 天眼查

父子二次創業的創健醫療，主要聚焦重組膠原蛋白領域，已覆蓋重組I、II、III、XVII型、小分子膠原蛋白，其中XVII型可應用在脫發、頭皮抗衰領域。

據公開信息，目前創健醫療已具備30噸規模穩定發酵純化技術，原料供給量超2.5噸（覆蓋重組I、III、XVII型、小分子膠原蛋白）。

在業務層面，公司原料、產品、代工三步走，具體包括原料業務、醫療/化妝品終端產品業務以及ODM代工業務。（編者按：ODM即原始設計制造商，由采購方委托制造方提供從研發、設計到生產、后期維護的全部服務，采購方則負責銷售。）

只是，從研發成果到商業化轉化，創健醫療顯然還有很遠的路要走。

2、膠原蛋白的新故事尚待開啟

創健醫療因為在重組膠原蛋白領域的研發突破，而受到業內關注，重組XVII型（17型）膠原蛋白則是其核心武器所在。

什么是重組XVII型膠原蛋白？創健醫療在官網介紹道，XVII型膠原蛋白是一種跨膜型非成纖維膠原蛋白，是維護毛囊干細胞的關鍵分子，XVII型膠原蛋白的缺失會觸發毛囊干細胞老化，最終導致脫發。

“目前，膠原蛋白應用較多的是1型和3型膠原蛋白”，聯合麗格醫療美容集團董事長李濱對「創業最前線」表示，“1型較大，多位于真皮層，起到韌性支撐的作用，例如雙美膠原蛋白產品；3型較小，多位于真皮淺層，起到讓皮膚軟嫩的作用，例如新膚源、薇旖美。”

在他看來，17型膠原蛋白的位置在表皮和真皮之間的跨膜，連接了真皮和表皮，“這類似于膠水一樣起到黏連的作用，也有為表皮傳送營養的作用。17型膠原蛋白的缺失會導致皮膚老化干燥，還有研究表明會導致脫發。”

這一膠原蛋白類型未來可能在脫發、抗衰領域的應用，讓業界興奮，但要轉換成實際的商業產品，卻還需要時間。

“目前國內還沒有任何一款17型膠原蛋白產品拿到三類醫療器械證。”李濱表示，這也意味著相關產品如果已經上市，也只能用于表層的涂抹，而無法采用效果更為顯著的注射治療方式。

“關于17型膠原蛋白，我們現在也沒深入應用到臨床。”雍禾植發CEO張玉對「創業最前線」表示。

除了雍禾植發外，記者還詢問了朝陽區的一家醫美機構，對方表示對創健醫療旗下產品品牌不了解。

而「創業最前線」觀察發現，即使是在化妝品領域，創健醫療的17型膠原蛋白的防脫類產品也尚未獲批上市。

公開資料顯示，創健醫療旗下重組17型膠原蛋白在2021年已“完成中試，可以投入量產”。

在解決原料量產問題之后，創健醫療開發出一款以重組17型膠原蛋白為主要成分的新產品——悅生之幾防脫精華液。創健醫療官網信息表示，該產品為特妝字號，目前已順利通過人體功效測試，并獲得CMA資質功效報告認證。

圖 / 創健醫療官網

不過，「創業最前線」記者查詢了國家藥監局網站，并沒有查詢到該產品獲得注冊證的信息，查詢天貓、京東等電商平臺，也沒有看到相關店鋪或產品。

今年10月12日，創健醫療聯合弗若斯特沙利文于重慶發布《重組XVII型膠原蛋白白皮書》，而大麥微針植發作為創健醫療戰略合作伙伴也出席了發布會，并分享了重組17型膠原蛋白在防脫抗衰市場的應用場景和案例。

弗若斯特沙利文負責《重組XVII型膠原蛋白白皮書》的相關工作人員對「創業最前線」表示，“該產品還沒有上市”。

創健醫療在膠原蛋白方面有了研發突破，但如何快速實現商業化依然是其目前最緊要的問題。

在雍禾植發CEO張玉看來，17型膠原蛋白產品未來應用值得期待。

“植發只是治療脫發的手段之一，但這兩年脫發市場發生幾點巨大的變化，一是脫發群體越來越年輕化，二是脫發的治療越來越前置化。過去可能拖到脫發三級五級了，大家才會去考慮治療，但是隨著人們生活水平的提升，大家對顏值的要求變得更高，所以很多脫發患者，剛開始脫發他就開始尋求治療了。在這種情況下，治療就前置化了。”張玉表示。

他認為，在治療前置化的情況下，植發就未必適合了，而是更多在養護上，“未來在脫發的前期治療市場，上游的材料、產品等需求會非常大。所以，包括膠原蛋白在內的一系列前置治療產品，我還是很看好的。”

在洗護發產品領域的應用，將成為重組17型膠原蛋白未來可能發揮作用的關鍵賽道所在，但要真正發揮功效還需要一系列技術的突破。

弗若斯特沙利文在《重組XVII型膠原蛋白白皮書》中明確表示，重組XVII型膠原蛋白在洗護發產品上的應用，與需要透皮的敷料類醫藥產品、護膚品一樣，同樣要在其遞送方面進行深入研究和產品驗證。

而弗若斯特沙利文認為，遞送途徑可從3個方面考慮：一是開發低分子量重組XVII型膠原蛋白，使其能更好穿透皮膚、發揮功效；二是通過毛囊或者汗腺途徑進行遞送；三是通過微針技術遞送。（編者按：微針是一種注射形式，針頭直徑約為頭發絲十分之一。）

針對第三種傳遞途徑的研究，目前創健醫療與常州大學等機構共同申報的《重組膠原微針在皮膚抗感染修復和抗衰老方面的研究》已正式獲批，并通過立項審核。

在核心產品商業化還沒有真正實現的現階段，創健醫療不斷去融資也就好理解了。但截至目前兩輪合計4億元左右的融資，對于創健醫療而言或只是杯水車薪。

3、規模化難度大，缺錢或許是最大問題

“重組膠原蛋白目前面臨的一大挑戰是成本高。不過，如果需求端旺盛，加上技術推動，成本一定會下降。三至五年內，重組膠原蛋白也許能和玻尿酸一樣得到廣泛應用。”錢松在去年進博會期間接受中新經緯專訪時表示。

目前，創健醫療業務主要分為三大塊，分別是原料、醫療/化妝品終端、ODM業務。

除原料業務外，創健醫療在終端業務上擁有品牌悅白、悅白之幾，以及未來將上市的悅生之幾等，此外，其還提供ODM代工服務，包括原料定制，以及醫療器械、化妝品的代工。

錢松此前曾在采訪中表示，公司業務“原料和產品大概各占一半”。

圖 / 創健醫療官網

但是原料生意并不容易做大。以華熙生物為例，作為全球最大的玻尿酸原料供應商，其2022年原料業務實現收入9.8億元，占比僅15.4%，而護膚品業務占比超過70%。

創健醫療想要實現規模發展，最終還是要在終端品牌上發力。除了商業化尚不明確、聚焦脫發治療等領域的悅生之幾，已經上市的悅白、悅白之幾，目前在醫療機構、電商平臺，也難覓身影。

而在終端產品商業化進度、影響力都很有限的當下，創健醫療還需要承擔大量的研發支出。錢松曾向中新經緯透露，創健醫療的研發費用占到總投入的20%以上。

而在膠原蛋白領域，玩家并不止創健醫療，巨子生物、錦波生物都已登陸資本市場。2022年，巨子生物實現營收23.64億元，同比增長52.3%，錦波生物上述兩項數據則是3.9億元、67.15%。

除巨子生物整體規模、發展增速都相對可觀外，登陸北交所的錦波生物面臨規模有限、資金短缺的問題。

今年7月20日，錦波生物登陸北交所，募集資金凈額約為2.14億元，僅有其上市募資規劃項目投資總額的不到一半。錦波生物也在招股書中坦言，融資渠道單一、產品認知及品牌建設有待較強，是公司競爭劣勢所在。

創健醫療的融資步伐顯然也不會停止。“完成A輪融資后，創健醫療又進入一個新的成長節點，我們計劃在未來幾年內上市。”在完成A輪融資后，錢松曾對中新經緯表示。

而公開信息顯示，創健醫療的上市計劃或已提上議程。

早在2022年1月25日，國內風險管理咨詢服務機構銳思咨詢在其官方微信發布文章稱，2022年1月20號創健醫療IPO內部控制體系建設項目啟動會正式召開，啟動儀式上，錢松做了啟動發言，多次強調執行的重要性，不可讓內控工作流于形式。

圖 / 銳思咨詢微信公眾號

關于公司上市計劃，「創業最前線」向創健醫療發送了采訪函進行詢問，但并未得到回復。

曾經歷過完整上市、退市流程的錢松家族，顯然已經積累了較多的資本市場經驗，不過，提供真正有說服力的產品才是贏得市場的關鍵。“二次創業”的錢松家族，這次會交出怎樣的答卷？