文|旗幟財經  木木

11月16日，阿里美股盤前跌幅接近10%，一度跌破80美元/股；11月17日，阿里巴巴港股開盤繼續大跌，當天跌幅超10%。萬億帝國一夜之間超1400億元市值蒸發，網上哀嚎一片。

恰巧就在這幾天，包括支付寶在內的阿里多款應用出現故障。“阿里云盤崩了”“淘寶又崩了”“閑魚崩了”“釘釘崩了”等話題一度霸榜熱搜。

同時引發外界熱議的，還有阿里的兩個大動作：一是不再推進云智能集團的完全分拆；二是盒馬鮮生首次公開募股計劃暫緩。

01、馬云減持，醉翁之意不在酒

接二連三的“驚雷”讓不少人忽視了阿里剛剛發布的2024財年二季度業績數據：本季度營收2247.9億元，同比上漲8.5%，超過市場預期為2241億元；本季度經調整凈利潤為401.88億元，同比增長19%；非公認會計準則攤薄每股美國存托股收益為15.63元，同比增長21%。

若單從數據看，阿里似乎正在扭轉此前頹勢朝著樂觀方向發展，蔡崇信也表示阿里處于為增長而投資的最佳財務狀況。

為什么就在這個時候，馬云要減持阿里？

實際上，馬云并不是近幾天才決定“淡出”阿里股東架構的。

2020年7月2日，有媒體報道當時馬云持股已降至4.8%，低于5%。而早在阿里2019年11月重返港交所披露的招股書中，馬云持股約6.1%；2020年10月，馬云從阿里董事會成員列表中移除；在螞蟻集團今年1月發布股東架構調整，馬云雖擁有10%左右股份但放棄投票權，不再是螞蟻集團實際控制人。

隨著過往幾年馬云在阿里集團的不斷淡出，他一直在穩定地減持阿里股票。

據媒體整理信息：2014年阿里巴巴IPO后，馬云曾在2014年9月到2019年11月期間，減持了約價值400—500億元的股票；2019年11月到2020年7月，減持了約300—400億元。減持后，馬云的持股比例從6.1%降至2020年的4.8%。2020年7月至2022年2月，馬云又減持了大約50—100億元股票，截至2022年2月，持股比例進一步降至4.5%。

今年，阿里管理層大動作頻頻，外界稱其為“閃電換帥”。馬云退位后執掌阿里多年的張勇一退到底，先是卸任阿里巴巴控股集團董事會主席兼CEO職務，后又辭任阿里云智能集團董事長兼CEO。與此同時，蔡崇信出任阿里集團董事會主席，吳泳銘出任阿里巴巴控股集團CEO。

此舉讓低調許久的馬云突然曝光率大增，引得外界猜測紛紛。有分析認為，馬云幾次公開露面都與阿里重大調整密切相關，可見其對阿里依然有著不可替代的影響力。

對于近日這番減持，有觀點認為馬云對公司發展的關注度在降低，但更多分析認為，這并不意味著馬云“不要阿里巴巴了”，阿里的創業元老們正在逐漸回歸公司前臺。

有人認為，馬云的舉動正是其商業布局策略的一部分，即逐步減少對阿里的持股，將更多資源投入到新興領域。這里所說的新興領域，就包括阿里云、盒馬。

02、王牌項目風波不斷，市場觀望情緒加重

一方面，阿里云風波不斷。

前CEO張勇上任半年黯然退場，10月31日云棲大會，蔡崇信曾驕傲表示全國80%的科技企業和超過一半的AI大模型公司跑在阿里云上，然而不到半個月時間，這番表態就被狠狠打臉。11月12日阿里系全線產品集體“崩了”登上熱搜，當天的兩個多小時內，眾多網友反映淘寶、支付寶、餓了么、閑魚、釘釘等軟件出現問題。這讓業界再次關注到阿里云底層技術是否存在漏洞，阿里云的穩定性會否影響到其安全性等問題。

實際上，外界對阿里云的擔心并不僅僅在技術層面上。隨著華為云的步步緊逼，阿里云逐漸顯得被動和尷尬，截至去年第四季度，阿里云的市場份額從38.6%跌至了32.6%。在最新三季報中，阿里云收入增速日趨緩慢，同比增長僅為2%。

同時，美國的芯片出口限制延續，對于國內云廠商提供算力支持提出了嚴峻挑戰。這讓阿里不得不暫停了分拆計劃，并在財報中表示“美國近期擴大對先進計算芯片出口的限制，給云智能集團的前景帶來不確定性。我們認為，云智能集團的完全分拆可能無法按照原先的設想提升股東價值。”

外憂重重，阿里云的內患同樣不容忽視。

今年5月，阿里云一季度首次出現收入負增，集團給出裁員7%的指標，伴隨著“一拆六”戰略出臺，阿里云的人員優化更是被傳為重災區。此外還有媒體報道稱，阿里云創始人王堅最近屢屢代表阿里云出席各種活動和簽約儀式，但他一直表示自己在阿里沒有擔任職務；而新任阿里云CEO吳泳銘或只是過渡領導，于是，外界猜測阿里云目前處于“權力真空”狀態。

另一方面，盒馬鮮生日子難過。

早在阿里剛公布“一拆六”時，盒馬便傳出將于今年11月完成赴港上市，按照2022年前后，估值高達60億甚至100億美元。然而到9月，有傳聞稱盒馬IPO僅能拿到40億美元左右估值，與預期差距過大，或導致IPO擱置。

近幾天，阿里直接官宣了IPO擱置計劃。業界分析稱，盒馬改變計劃或與今年港股流動性表現較差，企業估值普遍不佳有關。

但顯然市場有著更多擔憂。盒馬與山姆的戰火越燒越旺，雙方的價格之戰屢屢被網友推上熱搜。比如，10月13日，盒馬出臺被稱為“成立八年最大變革”的降價活動，線下門店5000多款商品價格下調20%。盡管價格戰是消費者喜聞樂見的，但也引發了供應商的不滿。同時盒馬今年一改需要自負盈虧、謹慎開店的態度，進入了加速狂奔模式，重啟了社區超市盒馬MINI店，并推出了主打精品超市定位的新業態“Freshippo Best”，幾乎以平均每天1家新店的速度布網。這一系列策略都讓市場對盒馬的觀望情緒加重。

03、信任掌門人定調未來阿里，改變迫在眉睫

未來將何去何從？馬云曾這樣評價自己和阿里新掌門人蔡崇信：“我自己是一個只知道往前沖的人，但蔡崇信從來都是看清楚了才往前走”。

面對各種不確定性，阿里計劃建立高度靈活、快速決策的治理機制與激勵體系，梳理既有業務的戰略優先級，定義核心業務與非核心業務。對于核心業務，將保持長期專注力和高強度投入，確保產品始終緊跟用戶需求去迭代進化，保持長期生命力和競爭力；對于非核心業務，則將通過多種資本化方式盡快實現資產價值。

目前阿里已公開包括1688、閑魚、釘釘、夸克在內的第一批戰略創新級業務，打破以往在集團內的業務定位限制，作為獨立子公司運營。同時對符合用戶需求和AI驅動變革趨勢的業務，將作為第一優先級重點投入；對于面向未來的革新型產品，將秉持長期主義堅決投資，并以三年為評估檢驗周期，為阿里培育面向未來的新業務與新動能。

盡管阿里從未對馬云幾番動作做出公開回應，但阿里巴巴集團總裁埃文斯此前曾對媒體表示，預計只要阿里巴巴和馬云還在，馬云對公司的關心程度與他剛創立時一樣，會一直持續下去。

更多了解馬云的人士也指出，馬云的每個決策都經過精心考量，這次減持不會改變馬云對阿里發展的積極影響力。值得一提的是，馬云依然是阿里巴巴合伙人之一，而在阿里巴巴合伙人制度中，由合伙人提名董事會的大多數董事人選，而非根據股份的多少分配董事席位。

目前看來，阿里巴巴和馬云之間，完全不同于蘋果與喬布斯，阿里并沒有失去馬云，只是到了必須改變的時候了。

這也預示著在未來很長一段時間，公眾將一次又一次親眼見證阿里這個龐大帝國的顛覆與轉變。對阿里來說，陣痛是必須的，但這也是唯一可行的路。