文|小食代  潘嫻

剛剛，麥當勞中國股權變動傳言靴子落地，金拱門迎來新變局。

麥當勞今晚（11月20日）宣布，已同意收購凱雷在戰略合作伙伴關系中的少數股權，該戰略合作伙伴關系負責運營和管理麥當勞在中國內地、中國香港地區和中國澳門地區的業務。

本次交易完成后，麥當勞在金拱門（注：麥當勞在華運營主體的簡稱）的持股比例將從20%增至48%，以中信資本為主的中信聯合體將繼續持有52%股份。

也就是說，交易完成后，凱雷將退出金拱門股東行列，而麥當勞則完成了大幅增持，與中信共同持股麥當勞中國。在此之前，市場曾傳言凱雷擬為麥當勞中國引入新支持者，對該公司估值約80億至100億美元。

“我們與中信和凱雷的戰略合作自開始以來，麥當勞在中國的業務增長取得了巨大成功。”麥當勞全球總裁兼首席執行官Chris Kempczinski今天在一份通報中說。

據悉，自2017年以來，麥當勞中國餐廳數量翻了一番，超過5500家。從2019年9月至今，該公司實現了超過30%的系統銷售增長。目前，中國是麥當勞全球第二大市場，也是全球增長最快的市場。

麥當勞全球今天還透露，2022年，中國內地和中國香港地區業務占其近5%全系統銷售額和約3%營業利潤，后者絕大部分來自特許權使用費收入。

Kempczinski接著指出，他相信現在是簡化股權結構的最佳時機，因為該公司有巨大機會抓住需求增長機遇，并進一步受益于這個中國市場的長期潛力。

“我們非常感謝與中信資本和麥當勞公司的緊密合作，與麥當勞一起實現了業務轉型，加快其增長速度，并徹底改變了其數字營銷和運營能力，”凱雷亞太區主席楊向東說，金拱門一直以來的業績表現都很出色，祝愿該公司在下一階段的發展中一切順利。

中信資本董事長兼首席執行官、麥當勞中國董事長張懿宸則表示，作為麥當勞中國的控股股東，中信很高興看到麥當勞總部對于雙方長期合作伙伴關系的認可和對中國市場的進一步投入，“麥當勞中國正向2028年突破1萬家餐廳的目標邁進，我們充滿信心，并將繼續全力以赴，用麥當勞的經典美味服務中國消費者”。

麥當勞稱，上述交易需獲得監管部門的常規批準，預計將于2024 年第一季度完成。展望未來，雙方將繼續合作，共同執行品牌在市場上的 "燃動發展計劃"（Accelerating the Arches），進一步拓展餐廳網絡，更好地服務與聯結顧客。

麥當勞中國董事長張懿宸

交易脈絡

隨著麥當勞全球當上了公司“二當家”的消息傳出，金拱門方面顯然也感到雀躍。

今天晚間，小食代看到一份金拱門對員工的溝通函，其以“非常高興向大家宣布”來開篇。該函稱，麥當勞全球對中國市場增加投資，表現了在中國市場發展的長期承諾與堅定決心，也體現了對麥當勞中國團隊的強大信心。

金拱門同時表示，此舉會給公司帶來更多的機遇，包括董事會更快的決策、更多最佳實踐分享與交流等。

小食代介紹過，全球最大的快餐連鎖公司麥當勞是在2017年初宣布，和中信股份、中信資本、凱雷達成戰略合作和成立一家新公司（注：即金拱門），后者將成為麥當勞未來20年在中國內地和中國香港地區的“主特許經營商”。

根據當時的公布，新公司將以最高20.8億美元的總對價收購麥當勞在中國內地和中國香港的業務。交易完成后，中信股份和中信資本在新公司中將持有共52%的控股權，凱雷和麥當勞分別持有28%和20%的股權。根據中信的公告，買方是通過組建一家名為Grand Foods Investment Holdings Limited的公司來實現收購的。

當時，麥當勞全球方面表示，中國市場是全球的增長引擎，麥當勞中國業務持續穩健增長，新的安排決定建立于對再特許經營的承諾，并將加速本地所有權發展，實現更迅速的決策、更快速的學習和更強有力的餐廳增長。

麥當勞還指出，之所以還將會持有新合資公司20%的股份，是“充分表明麥當勞看好中國市場的發展前景，并希望深入參與到未來發展中”。

那么，美國資產管理公司凱雷為何入局？根據當時的說法，凱雷的此次投資使其有機會“與一個在中國擁有巨大市場份額和增長潛力的全球知名品牌合作”。據悉，這是凱雷在中國最重大的投資之一。

在上述交易完成后，新公司的董事會成員將分別來自中信股份、中信資本、凱雷和麥當勞全球。其中，中信資本董事長、首席執行官張懿宸將出任新公司的董事會主席，凱雷投資集團董事總經理、亞洲并購團隊聯席主管楊向東將成為副主席。

雖然截至發稿時，暫不清楚在今天最新宣布后金拱門的董事席位又將會怎么調整，但相信應該會體現出麥當勞全球增加持股后的現狀。

有跡可循

事實上，麥當勞全球這次的最新動作似乎有跡可循。

首先，是麥當勞全球最近對金拱門的表現給出了較高的評價。小食代介紹過，這在三季度業績報告中有所體現。

根據麥當勞全球在今年10月給美國SEC提交的一份文件介紹，截至今年9月30日，麥當勞中國系統餐廳門店數為5582家，而2022年同期為4905家，期間增長了677家。

此外，上季度來自中國業務的貢獻也顯而易見。在上述給SEC的文件中，麥當勞未合并附屬公司收益中的權益在今年前9個月內有所增，公司表示，這主要是由于中國業務從去年同期的疫情影響中恢復。

具體在該條目下，三季度錄得4950萬美元（折合3.62億元人民幣），去年同期為3730萬美元；2023年前9個月，為1.222億美元（折合8.93億元人民幣），去年同期為8850萬美元。

在同期舉辦的三季度業績會上，麥當勞首席財務官Ian Borden表示，在中國市場，雖然宏觀經濟有所放緩，消費情緒也處于低位，但是麥當勞重新推出了熱氣騰騰、以美味漢堡為特色的超值套餐，旨在吸引年輕一代的消費者。

而在更早的時候，麥當勞總裁兼首席執行官Chris Kempczinski在今年5月曾經訪華，也給出了較高的評價。

他當時在社交媒體撰文表示，自己在華參與了員工大會，很高興有機會分享麥當勞商業愿景，并與當地團隊成員見面，“慶祝麥當勞在中國取得的諸多成功”。

就在本月早些時候，中信資本董事長兼首席執行官張懿宸在一個論壇上也表示，“中國的數字化生態系統日新月異，處于全球領先水平。麥當勞全球管理層半年前來到中國，看到麥當勞中國的數字化轉型舉措時深受震撼。同時我們也把麥當勞中國的成功經驗復制到其他被投企業，協助被投企業實現數字化轉型，這也成為我們當前被投企業賦能最重要的手段之一。”

有趣的是，今晚的“大結局”似乎和之前業內傳言的股權變動腳本有比較大的差異。

小食代留意到，彭博今晚引述“了解談判情況的人士”稱，凱雷原本計劃與中信集團旗下私募股權公司信宸資本（Trustar Capital） 一起出售其所持有的該業務 28% 股份，交易金額為40億美元，包括考慮設立一個新機構，同時引進新資本。

“但麥當勞收購凱雷股份的要約壓倒了這一計劃。”上述報道說。

今年8月，麥當勞中國首席執行官張家茵曾經澄清說，麥當勞中國的所有權結構和股東保持不變，各方股東對非常看好中國市場。此外，該公司也暫時不會引進新投資者，即便有變化也僅是股東背后的變動，“金拱門”的發展不會受到影響。

“金拱門的過去六年，我們扎根中國，推動一系列可持續發展項目，是為了一代一代地把最美好的東西延續下去。” 她當時說，“未來更加值得期待。”