界面新聞記者｜張喬遇

對于大多數上班族而言，點外賣已經成為每天生活中必不可少的一部分，“90后”、“00后”等年輕消費群體對外賣的高需求引發了線上消費熱潮，不少供應商也從中獲益。

塑料制品行業就是其一。近兩年來，一批塑料制品行業公司扎堆上市。2021年，做塑料瓶生意的華潤化學和做一次性餐具的家聯科技登陸創業板，今年3月，做塑料袋生意的中寶新材登陸港交所，4月經營紙質和塑料餐飲具的恒鑫生活IPO過會，準備在創業板上市。

目前，還有一家名為富嶺科技股份有限公司（簡稱：富嶺股份）在IPO階段“掙扎”，欲沖刺主板。據悉，富嶺股份于2022年5月19日獲受理，已經歷兩輪問詢，保薦機構為華安證券。據招股書披露，富嶺股份2022年賣超8萬噸塑料餐飲具。

市占率不足3%

招股書顯示，富嶺股份是一家主要從事塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具的研發、生產和銷售的企業。公司的產品主要為塑料和生物降解餐飲具，包括刀叉勺、吸管、水杯、小量杯、盤、杯蓋、打包盒、打包碗、紙制品等。

富嶺股份的主要競爭對手系家聯科技和恒鑫生活。需要指出的是，家聯科技和恒鑫生活均選擇在創業板上市，而富嶺股份本次選擇登陸深交所主板。深交所主板定位與創業板有所不同，強調突出“大盤藍籌”的市場特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。

富嶺股份是否符合要求？

一方面，我國塑料制品行業企業眾多，市場化程度高，行業進入門檻低，整體集中度低，很多中小企業產品同質性高。2022年，全國塑料制品行業規模以上企業數量為20271家，同比增加12.27%。

另一方面，富嶺股份在市占率、營收規模和客戶群上均難以與競爭對手區分開來。具體來看，按照產能計算，2020年至2022年富嶺股份餐飲具產能市占率分別為2.19%、2.26%、2.65%；家聯科技塑料制品市占率分別為2.08%、1.99%、2.98%，二者不相上下。若按照銷量計算，富嶺股份和家聯科技2022年市占率分別為2.53%、2.96%，同樣沒有明顯優勢。

在業務規模上，2021年及2022年，富嶺股份塑料制品銷售收入分別為11.71億元、18.18億元；家聯科技同期塑料制品銷售收入分別為10.67億元和16.58億元，差距不大。除此之外，兩家公司服務客戶還存在重合，除肯德基、必勝客外，雙方均有意與如茶百道、蜜雪冰城等新式茶飲客戶合作。

左手分紅右手募資

2020年至2023年上半年，富嶺股份的營業收入分別為10.68億元、14.58億元、21.54億元和8.09億元；扣非后歸母凈利潤分別為5291.54萬元、8865.16萬元、2.43億元和1.04億元。

值得注意的是，本次上市，富嶺股份擬募10.61億元，主要用于擴產，除此之外，公司還擬使用其中6.00億元補充流動資金。

財報上看，富嶺股份的現金流狀況較好。2020年至2023年上半年，富嶺股份銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10.73億元、14.85億元、21.52億元和8.47億元，同期購買商品、提供勞務支付的現金分別為7.59億元、11.35億元、15.92億元和5.24億元。可以看到，公司銷售回款良好，創現能力強。

截至2023年6月30日，富嶺股份賬上貨幣資金1.43億元，資產負債率為38.26%（合并），公司2020年、2021年曾現金分紅合計8037.84萬元。募資6億補充流動資金有必要嗎？

此外，富嶺股份還擬使用4000萬元進行研發中心升級項目，但需要指出的是，富嶺股份2020年至2022年的研發費用率不足3%。

據招股書披露，截至2023年6月末，富嶺股份擁有217名研發人員，但公司大學本科及以上學歷員工僅114人，這意味著公司有超過100名研發人員為專科及以下學歷。

限塑令影響幾何？

報告期（2020年至2023年上半年），富嶺股份的產品以外銷為主內銷為輔，美國是最主要的銷售市場，2020年至2023年上半年對美國的銷售收入占主營業務收入的比重分別為82.44%、71.31%、76.45%和67.61%。

值得注意的是，目前全美有加利福尼亞州、俄勒岡州、佛蒙特州、新澤西州和華盛頓州在內的5個州在2019年至2021年期間通過了限制一次性塑料吸管使用的法案。相關法案規定除非顧客特別要求，否則餐廳服務員禁止主動提供塑料吸管。

報告期各期，富嶺股份美國地區塑料吸管銷售收入分別為1.06億元、1.40億元、2.17億元和9123.33萬元，占各期主營業務收入的比例約為10%。

2020年1月16日，國家發展改革委、生態環境部印發《關于進一步加強塑料污染治理的意見》，該意見明確了涉及一次性塑料餐飲具的限塑政策，具體為：

到2020年底，全國范圍餐飲行業禁止使用不可降解一次性塑料吸管。到2020年底，地級以上城市建成區、景區景點的餐飲堂食服務，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到2022年底，縣城建成區、景區景點餐飲堂食服務，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到2025年，地級以上城市餐飲外賣領域不可降解一次性塑料餐具消耗強度下降30%。

報告期各期，富嶺股份塑料吸管和其他塑料餐飲具在境內銷售收入分別為4860.98萬元、2963.35萬元、9071.94萬元和7927.07萬元，占主營業務收入的比例分別為4.56%、2.04%、4.22%和9.82%。

2022年6月，加拿大也頒布了限制一次性塑料餐飲具的禁令，2022年12月開始禁止進口部分塑料餐飲具，并于2023年12月起禁止銷售。公司在加拿大銷售的PP和PS刀叉勺，PP吸管受該禁令限制，報告期各期富嶺股份上述產品占主營業務比例不超3%。