文|全球財(cái)說(shuō) 宋涵
近兩年，保險(xiǎn)行業(yè)低迷，在保費(fèi)增長(zhǎng)乏力、投資端表現(xiàn)不及預(yù)期的背景下，增資補(bǔ)血成了多數(shù)險(xiǎn)企謀求業(yè)務(wù)發(fā)展、滿足償付能力標(biāo)準(zhǔn)的共同選擇。
近日，中原農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：中原農(nóng)險(xiǎn)）籌謀半年之久的增資計(jì)劃獲批，成功引進(jìn)兩家國(guó)有資本戰(zhàn)略投資者，股東數(shù)量增至20家，注冊(cè)資本增至40億元。
股東排名大洗牌
11月13日，國(guó)家金融監(jiān)管總局網(wǎng)站披露關(guān)于中原農(nóng)險(xiǎn)變更注冊(cè)資本的批復(fù)，同意公司注冊(cè)資本由21.09億元變更為40億元。
中原農(nóng)險(xiǎn)表示后續(xù)將及時(shí)辦理工商變更等相關(guān)手續(xù)。
實(shí)際上，這并非公司第一次增資擴(kuò)股，卻是公司成立以來(lái)最大規(guī)模增資。
早在2017年中原農(nóng)險(xiǎn)就曾發(fā)布變更注冊(cè)資本公告，稱(chēng)計(jì)劃在11億股股份基礎(chǔ)上新增19億股，增資后總股本達(dá)30億股，不過(guò)彼時(shí)因增資對(duì)象華夏國(guó)鼎不符合股東資質(zhì)，最后增資計(jì)劃不了了之。后又于2018年5月，再次發(fā)布增資公告，依舊計(jì)劃將總股本提升至30億股。不同的是，增資主體中剔除了華夏國(guó)鼎，然卻不知為何，仍未能如愿。
直至2019年11月，公司修改增資方案，新增股份數(shù)量由19億股縮減為10.09億股，才成功完成第一次增資擴(kuò)股。注冊(cè)資本由11億元增至21.09億元，并實(shí)現(xiàn)了混合所有制改革。
時(shí)隔四年，公司基于進(jìn)一步提升承保能力、風(fēng)險(xiǎn)防范能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，立足經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，進(jìn)行了成立以來(lái)的第二次增資，將注冊(cè)資本提升至40億元。
公司于4月27日召開(kāi)2022年度股東大會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于增加中原農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司注冊(cè)資本的議案》。稱(chēng)擬在原21.09億股股份的基礎(chǔ)上，新增18.91億股，總股份增至40億股。
擬增資的股份由新股東河南投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：河南投資集團(tuán)）和河南農(nóng)開(kāi)產(chǎn)業(yè)基金投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：河南農(nóng)開(kāi)產(chǎn)業(yè)基金）兩家公司認(rèn)購(gòu)。
其中，河南投資集團(tuán)出資約14.46億元，認(rèn)購(gòu)約12.05億股，河南農(nóng)開(kāi)產(chǎn)業(yè)基金出資8.23億元，認(rèn)購(gòu)6.86億股。本次增資擴(kuò)股的認(rèn)購(gòu)款全部以現(xiàn)金方式出資。
增資后，中原農(nóng)險(xiǎn)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，公司股東數(shù)量增至20家。新增股東河南投資集團(tuán)和河南農(nóng)開(kāi)產(chǎn)業(yè)基金分別持股30.126%和17.150%，分列前兩大股東。
因原有股東放棄參與增資，持股比例被稀釋。原第一大股東河南省農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)有限公司股權(quán)排名由第一大股東降為第三，持股比例由29.872%降至15.750%。河南中原高速公路股份有限公司股權(quán)排名由第二大股東滑至第四，持股比例由25.862%，降至13.636%。
值得一提的是，河南農(nóng)開(kāi)產(chǎn)業(yè)基金為現(xiàn)有股東河南省農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)有限公司全資子公司；此外，河南投資集團(tuán)是中原農(nóng)險(xiǎn)現(xiàn)有股東漯河市郾城區(qū)農(nóng)村信用合作聯(lián)社控股股東，持股比例達(dá)95.9253%。說(shuō)起來(lái)，漯河市郾城區(qū)農(nóng)村信用合作聯(lián)社是今年2月，才通過(guò)“以物抵債”的形式取得中原農(nóng)險(xiǎn)1.422%股權(quán)。
從一致行動(dòng)人角度來(lái)看，河南農(nóng)開(kāi)產(chǎn)業(yè)基金與一致行動(dòng)人持股比例為32.9%，要高于河南投資集團(tuán)與一致行動(dòng)人持股比例30.876%。
而往往股權(quán)結(jié)構(gòu)變化后，還會(huì)引發(fā)高層人事變動(dòng)，相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整等后續(xù)問(wèn)題，中原農(nóng)險(xiǎn)下一步動(dòng)作值得關(guān)注。
商業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)充作用未顯
中原農(nóng)險(xiǎn)成立于2015年，是由河南省內(nèi)17家國(guó)有企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立的，是河南首家保險(xiǎn)法人機(jī)構(gòu)，是金融豫軍的重要成員。
成立8年來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)較為平穩(wěn)，成立第二年即實(shí)現(xiàn)盈利。不過(guò)其業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)建設(shè)有待提升。截至目前，公司僅有河南、內(nèi)蒙古、黑龍江3家省級(jí)分公司，市級(jí)分公司、市級(jí)中心支公司相對(duì)較少，各9家。
近5年，中原農(nóng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.61億元、17.16億元、18.93億元、22.64億元、36.52億元。其中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入16.79億元、24.42億元、25.30億元、29.57億元、42.35億元。同期，凈利為0.30億元、0.36億元、0.40億元、0.37億元、2.61億元。早前保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，并未拉動(dòng)凈利增長(zhǎng)。前期凈利有波動(dòng)且增速較慢，直至去年凈利才突破億元大關(guān)。
2023年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入53.75億元；凈利潤(rùn)1.23億元。值得一提的是，前三季度公司規(guī)模保費(fèi)同比增速呈逐季度下滑趨勢(shì)，分別為89.11%、63.36%、33.63%。
同期，公司實(shí)現(xiàn)簽單保費(fèi)53.12億元，簽單保費(fèi)主要以直銷(xiāo)渠道為主，占比為88.37%，達(dá)46.94億元。
分險(xiǎn)種來(lái)看，車(chē)險(xiǎn)簽單保費(fèi)占比僅7.49%，為3.98億元。非車(chē)險(xiǎn)前五大險(xiǎn)種的簽單保費(fèi)占比62.77%，達(dá)33.74億元。
作為為數(shù)不多的專(zhuān)業(yè)性農(nóng)險(xiǎn)公司，中原農(nóng)險(xiǎn)踐行以政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)為基本，以商業(yè)保險(xiǎn)為補(bǔ)充，以資本投資運(yùn)用為手段的經(jīng)營(yíng)策略。
通常來(lái)說(shuō)政策性農(nóng)險(xiǎn)僅能實(shí)現(xiàn)“保本微利”。而公司商業(yè)保險(xiǎn)貌似還遠(yuǎn)未起到“輔助”功能，尚面臨長(zhǎng)期虧損難題。2019年和2020年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入居前5位的商業(yè)保險(xiǎn)險(xiǎn)種中，有4款承保虧損。2021年則全部虧損。2022年也有三大險(xiǎn)種出現(xiàn)承保虧損，虧損額合計(jì)為2.14億元，占當(dāng)年凈利的8成。
前三季度，公司收益率指標(biāo)表現(xiàn)欠佳。其中，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率4.78%，總資產(chǎn)收益率1.45%，投資收益率0.85%，綜合投資收益率1.33%。
而根據(jù)公司披露的近三年平均投資收益率為3.16%，平均綜合投資收益率為3.75%。顯而易見(jiàn)，公司前三季度累計(jì)投資收益率指標(biāo)較近三年投資平均水平差距不小。在目前權(quán)益市場(chǎng)下，依靠第四季度大幅提升年度投資水平，恐難度不小。
從效益類(lèi)指標(biāo)來(lái)看，前三季度，公司綜合成本率偏高為95.40%。其中，綜合費(fèi)用率為10.89%，綜合賠付率為84.51%?？梢?jiàn)高賠付率是造成綜合成本率較高的主要原因。事實(shí)上，政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)不同于商業(yè)性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目或出售的保險(xiǎn)產(chǎn)品其保險(xiǎn)責(zé)任較廣泛且保險(xiǎn)標(biāo)的的損失概率較大，從而面臨賠付率較高，盈利難挑戰(zhàn)。
償付能力方面，公司較為充足，符合監(jiān)管要求的專(zhuān)業(yè)性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司償付能力不低于150%的要求。2023年第三季度，公司核心和綜合償付能力充足率指標(biāo)均為215.26%，環(huán)比較第二季度上漲6.57個(gè)百分點(diǎn)。
整體來(lái)看，中原農(nóng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)較好,處于A類(lèi)水準(zhǔn)。不過(guò)最近兩個(gè)季度，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)有所下滑。由2023年第一季度 AAA類(lèi)，下降至第二季度的A類(lèi)。而公司認(rèn)為評(píng)級(jí)遭下調(diào)主要是由于流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)模塊得分下降所致。
根據(jù)第三季度償付能力報(bào)告披露，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流回溯偏差率為417.52%。而這一指標(biāo)在第二季度表現(xiàn)為-415.56%，數(shù)據(jù)起伏波動(dòng)較大。