文|美股研究社

年底將至，各種頒獎盛典星光熠熠。如果要給今年深蹲反彈中的互聯網大廠頒獎，2023表現最突出的可能是師出同門的兄弟網易和拼多多。

從市場表現來看，兩家企業錄得今年互聯網中概股最高漲幅，被稱為“中概股之光”：2023年，網易股價年內最高漲幅近50%，市值悄然超越京東、百度，坐穩互聯網大廠TOP 5的寶座；拼多多2023年股價漲幅超過40%，市值已經超過了2/3個阿里。

從財務表現來看，三季度網易業績穩健，凈收入273億元，同比增長11.6%，歸屬于公司股東的持續經營凈利潤86億元，旗下新游戲迎來豐收期，《逆水寒》手游、《巔峰極速》、《全明星街球派對》躋身各類榜單前排；拼多多三季度業績雖未公布，但有分析師預測拼多多今年全年的銷售額預計將同比增長57%，同時海外業務增長迅猛，三季度Temu 的銷售額已經突破 50 億美元，用戶總量約 1.1 億，逼近亞馬遜用戶數的90%。

看起來兩者毫不相干，一個搞電商一個搞內容，一個主打實惠，一個瞄準中產Z世代，但創始人都曾受段永平指點的網易和拼多多，似乎拿到了同一本“武林秘籍”——在性價比、細分類目突圍、技術布局產業未來的打法上不謀而合。

高性價比找樂子，6元皮膚賣出上億件

剛剛過去的雙11，性價比成為混戰的主旋律，圍繞性價比的熱點頻發成為茶余飯后的談資。電商價格混戰的起因，確實需要追溯到拼多多這條攪動電商江湖的鯰魚身上。拼多多最早主打平價實惠的用戶心智，今年受整個經濟大環境的影響更是乘上東風，雙11百億補貼訂單上漲了107%。

令人沒想到的是，如今這股風吹到了游戲娛樂上。

不論是批量大甩賣6塊錢的服裝，還是搞起幾十億的游戲補貼，網易今年主打一個高性價比卷死同行的策略?！赌嫠肥钟问悄壳熬W易旗下最能打的游戲之一，上線后幾度超過了《王者榮耀》沖上暢銷榜第一，公測45天用戶數破5000萬刷新了MMO游戲的紀錄。而它卻是靠6塊錢“發家”，靠打“價格戰”在游戲圈立足。

上線之初，《逆水寒》手游便號稱不賣數值、不逼氪、賽季制。在以往MMO游戲中，游戲人物的服裝更是“氪金大坑”，最便宜的游戲時裝100多塊一件，游戲角色染發更是天價，高達5000元，比現實中染發要貴得多。

但《逆水寒》手游走小額付費、細水長流的路線，推出海量免費外觀、大量六元外觀，還不定期推出1元外觀禮盒、5元發型等等。至于這6塊錢的衣服質量，玩家反饋絲毫不輸其他MMO游戲大幾百的外觀，就拿6元時裝“云錦織霞”來說，不僅由非遺傳承人織造，還是和中國女排的聯名時裝。

因此很多玩家紛紛貢獻出6塊錢的首充，也就是這6元首充，直接把《逆水寒》手游干到了暢銷榜榜首，據說六塊錢的游戲皮膚已經賣出了上億件。雙11期間，《逆水寒》手游更高調宣布參加價格戰，一次送出了60億補貼。為了降低對玩家充值付費依賴，還在游戲中引入吉利、京東等廣告商。

據數據統計，《逆水寒》手游中零氪玩家VS十大高手戰力僅差6%，也可以看出“低氪金”真的不是畫餅。

而這一套“人均小額付費”的營收道路獲得驗證可行后，網易也開始在其他游戲中嘗試。新游戲《全明星街球派對》也是不搞數值這一套，并且沒有上線任何安卓第三方渠道，把15億渠道分成讓利給玩家。這也是網易史上第一款不上線渠道的游戲?！度餍墙智蚺蓪Α纷鳛橐粋€小眾垂類的游戲，上線至今，先后斬獲iOS總榜、免費榜、暢銷榜第一，成為首款獲評App Store“編輯精選”的籃球游戲。

根據該游戲制作人此前表述，因為NBA球星的粉絲用戶群體主要以18-30歲之間的男性為主。他們的消費觀念非常理性，往往要養家、買房或者養小孩等等，能花在自己身上的錢不多，所以在設置時希望每個玩家只要花一點錢，就能體驗到足夠多的球星。

這也道出了“低氪”“白菜價”游戲為何能取得如此好成效的核心原因。當年輕人“city walk”爆火，“花西子事件”引起國貨翻紅，都反映了年輕人消費意愿的下降。據網易財報電話會披露，《逆水寒》手游中有三分之一的用戶此前從未玩過網易游戲。

創造細分品類，殺入細分品類

《完蛋！我被美女包圍了！》算是最近討論度最高的游戲，上線20天后，在Steam銷售榜上持續霸榜，累計銷量已達80萬份，累計銷售額已經超過了3300萬元，而想要玩這款游戲只需要充值42元。

很多人說，性價比、低價是這款游戲的法寶，但其實低價效應的爆發前提，一定是在空白細分品類上給用戶前所未有的新鮮感。像《完蛋！我被美女包圍了！》就是找到了“短劇游戲”這個品類，隨著這款游戲玩家數量的不斷上漲，這個小眾游戲垂類相關的概念股也連續多日走強。申萬宏源表示，互動真人劇游戲是融合短劇+游戲的一種創新嘗試，其出圈背后是細分娛樂需求體驗的深度挖掘。

而網易業績在今年的持續走高背后，小眾品類的微創新也立了大功——在體育競技小眾賽道里面，當其他人都在垂直切蛋糕的時候，他橫著來了一刀。

比如在NBA IP這個垂直品類，寫實風格的游戲有非常高的護城河，其他廠商很難跟他們做競爭，而韓國廠商也在原有籃球模擬賽道上做的創新，做了一種很像街機的搓招玩法。網易的思路是把這兩種文化結合到一起，然后降低門檻、加快節奏，借鑒了MOBA游戲的技能一鍵釋放，再把賽事長度縮短至“11分賽”，讓玩家更快體驗到爽感。

而作為“車槍球”三大品類之一，賽車游戲一直有著非常龐大的用戶基礎。但目前在國內，頭部賽車產品都是以“娛樂賽車”為主，另一大垂直品類“擬真賽車”幾乎是一篇空白。網易的《巔峰極速》正是填補了這一空白，目前已經成為網易海外市場收入貢獻TOP2的游戲產品，僅次于《荒野行動》。

為了還原擬真賽車的效果，游戲的擬真程度大到獲得法拉利、蘭博基尼、保時捷、柯尼塞格等數百款品牌授權，實地掃描采集賽道跑，小到精確收錄引擎聲、排氣聲，到渦輪進氣、泄氣閥的聲音，乃至玻璃升降、開關門等極其細微的聲音。甚至還對轟鳴聲進行了“肌肉感”的優化處理，在保留原聲特色的同時，讓它聽起來更燃，更能激發玩家的腎上腺素與斗志。

正如，拼多多當初通過做農產品零售平臺起家一樣，當時農產品要商品化、線上化，面臨著規模小、布局散，品種、品質參差不齊、沒有品牌等很多難題。同時，服飾、化妝品、日用品屬于淘寶的優勢品類，而3C電子，家用電器是京東的優勢品類，拼多多靠著空白“雪坡”品類農產品在市場上站穩腳跟。

空白品類是差異化打法最本質、最直接、最有效的方式，從存量市場中上廝殺出一條細分賽道的法門。不僅MMO、籃球、賽車如此，網易的國民級游戲《蛋仔派對》也是體量小的休閑游戲市場切入，利用UGC從不被人看好到實力演繹逆風翻盤。

高盛發布研報表示，上調網易集團2023至2025年游戲收入預測0.9％至1.2％，以反映網易正透過創新游戲玩法，向此前未開發過的游戲類型擴張。丁磊也在電話會強調，網易要提供高質量的細分內容，滿足用戶需求，保持游戲長期生命力。

技術投入布局未來

他山之石可以攻玉。從今年表現最好的兩只股票身上可以找到顯著的共同點：敏銳洞察外部環境變化、及時調整商業策略，差異化打法找空白市場，還有用技術提前布局產業未來。

拼多多和網易不是像百度、阿里等互聯網公司一樣把技術、生態掛在嘴邊，但都有一個特點是悶聲搞基礎科研，底層技術積累很深。

網易三季度財報中披露，研發投入超過43億元，研發強度近16%。這個研發強度除了百度外，其他互聯網公司無人能比了。作為市面上首款AI+游戲，《逆水寒》手游的AI隊友累計出戰副本次數已突破10億次，而這背后的投入是巨大的。支持AI隊友在游戲中跑起來，需要擁有由上千張A10/A30等專業顯卡組成的AI計算矩陣，總價值近八位數。游戲還稱，后期還將不計成本地去組建可能是游戲行業最大的AI算力矩陣，并結合游戲嘗試更多的AI黑科技：比如AI隊友可能再度進化，擁有更靈活的走位與更流暢的操作，智能NPC或將更加聰明，擁有更加飽滿的情緒與人性。

而拼多多在農業設立了“百億農研”、一系列的農研賽事等等，從這供應鏈上游去布局，幫助前沿學術研究實現農業種植的應用轉化，最終實現以銷量反哺科研，加速供給側的品種培優、標準化生產及品質提升的目標。

網易和拼多多之所以能成為今年漲幅最大的互聯網中概股，也是資本市場對未來預期的看好?？蒲型度刖邆涮烊坏目蓱脠鼍昂透叨嚷涞啬芰?，為未來累積較大的先發優勢。