【界面VIP點評】

善恩康成立于2016年，擁有一個研發中心和兩個生產基地。規劃產能為年產益生菌原料菌粉200噸、益生菌制劑及相關產品2000噸，目前已落地產能為年產益生菌原料菌粉40噸、益生菌制劑及相關產品400噸。

善恩康正處于快速發展初期，對資本投入需求量大。截止今年三季度，善恩康總資產為1.08億元，總負債為6353萬元，資產負債率58.8%。相比去年底短短三個季度的時間，善恩康的負債總額就增加了1600余萬元，足見其對資金需求十分迫切。而股權融資已經讓善恩康股權結構十分分散，多家私募機構股東合計持股達到38.44%。善恩康原創始人的持股只有23.45%。這樣的股權結構之下，私募機構要退出變現，創始人對公司的掌控力又不強。疊加公司發展需求資金，所以引入資本成了滿足多方需求的合理選擇。

而對于倍加潔來說，其上市融資后資金儲備充足。外延并購一直是其發展壯大的重要策略。本次收購使倍加潔能夠跨界發展，且益生菌行業仍處市場導入期，未來發展潛力巨大。如果善恩康能夠按照其業績預期的情況發展，未來有望成為倍加潔的又一大業績增長點。

目前，善恩康表現出良好的發展勢頭。今年前三季度，善恩康的營業收入為5529萬元，凈利潤為846萬元，已經逼近去年全年的收入和盈利。本次收購，善恩康給出的業績承諾是2024年、2025年、2026年實現凈利潤分別不低于1200萬元、1800萬元、3000萬元，三年累計實現凈利潤不低于6000萬元。未來三年，凈利預計增速在50%以上。這一業績預期要遠高于目前善恩康的增長速度。

倍加潔前三季度實現營業收入7.66億元，同比增長1.29%；實現歸母凈利潤5900萬元，同比增長37.17%。Wind一致預期今年全年倍加潔歸母凈利潤有望達到1.24億元，對應市盈率估值為19倍，處于合理估值區間。