文|侃見財經

盡管創新藥板塊依舊“低迷”，但是行業“底部”已經基本上確立。

對于創新藥板塊來說，持續的加息周期中最為難熬，隨著行業“擠泡沫”逐漸接近尾聲，行業也開始進入復蘇階段。

尤其是美聯儲加息預期緩和，創新藥最艱難的階段也即將過去。

11月10日，百濟神州公布了2023年三季度業績報告，作為三地上市的創新藥龍頭企業，過去一年里表現可謂比較強勁。

這種強勁不僅體現在營收上，還體現在股價表現上，尤其是在港股市場。

業績方面，根據財報顯示，2023年前三季度，百濟神州營業總收入為128.75億元，同比增長87.4%；虧損為38.78億元。據悉，這也是其前三季度營收首次突破百億。

具體到第三季度，實現營業總收入56.24億元，同比增111.5%。而這主要得益于核心產品的強勁需求，所以三季度產品收入保持高速放量，收入達到42.87億元，同比增長79.2%。

這一水平，明顯超過了去年同期的水平。

眾所周知，過去三年，由于外部因素，醫藥行業受到了資本的追捧。

在一輪又一輪的加碼之下，醫藥行業走出了結構性行情，其中不少公司創出了歷史新高，但隨著風口的消散，企業的盈利能力顯然沒有辦法匹配股價，于是抱團的醫藥股投資者的信心開始“潰散”，于是醫藥行業開始了長達近兩年的下跌。

例如，當時因為重倉醫藥被捧上“神壇”的幾個基金經理，在下跌周期里，挨罵最多的也是他們。

當然，整個醫藥領域也并非泥沙俱下，有一些行業也是走出了獨立行情，比如中藥領域。統計顯示，有一些中藥領域的企業，一年以內股價創出了新高，其并不受醫藥大環境的影響。但除了中藥領域，其他領域的日子就沒那么好過了，比如創新藥行業。

此前，港交所曾實施了“18A”上市規則，一些創新藥、罕見病治療、高科技醫療器械等領域的企業陸續赴港上市，港股市場生物科技板塊迎來大繁榮。但隨著美聯儲進入加息周期之后，這些嚴重依賴外部資金的“18A”公司，股價跌去80%、甚至90%以上的比比皆是，在融資不暢的情況下，不少“18A”公司開始收縮戰略，甚至有些還賣掉了部分管線，以求熬過寒冬。

當下，隨著過去一段時間的持續暴跌，港股創新藥市場已經跌出價值，看多醫藥產業的內資正在持續加倉。尤其是跌幅較深、公司管線優勢明顯的新興公司，更是獲得了大量內資青睞，例如百濟神州、維亞生物、金斯瑞生物科技等頭部生物醫藥企業。

以百濟神州為例，自今年年初以來，其美股下跌幅度不到10%，港股下跌幅度為12.82%，相較于其他創新藥公司，支撐百濟神州的除了資本的青睞，就是自身硬核的產品。

從百濟神州財報中不難看出，百濟神州目前營收支撐就是百悅澤和百澤安這兩款產品，具體來看，2023第三季度，百悅澤全球銷售額總計25.71億元，去年同期為10.65億元。其中，在美國，百悅澤銷售額總計19.37億元，較去年同期的7.40億元增長161.76%。而在中國，百悅澤的銷售額也達到3.44億元，較去年同期2.70億元增長37%。

也就是說，對于創新藥企業來說，只要有一款能撐得起銷量的產品推向市場，那么創新藥企業都將賺的盆滿缽滿，而百濟神州就是其中最好的案例之一。據悉，過去很長一段時間，百濟神州也都是高瓴資本美股第一大持倉股，這也反應了投資機構對于好的創新藥企業的態度。

綜合而言，侃見財經認為，隨著加息周期進入尾聲，創新藥已經渡過了最艱難的時段，而且經過長時間的下跌，部分管線儲備豐富的創新藥企業也已經跌出了價值，預計未來隨著加息預期緩和或進入下降通道，創新藥將重新進入估值上升通道，其股價也可能進入修復階段。