文｜氨基觀察

上市難，是所有生物科技企業如今的難題。

美股、港股新股發行困難，滬深交易所要求多……寒冬中，生物科技企業難以登陸資本市場，這對企業的后續發展難免造成一定影響。

在這一背景下，生物科技行業似乎開始把目光瞄準北交所。

11月10日，麗珠集團發布公告表示，綜合考慮資本市場環境變化、公司自身經營情況及未來業務戰略定位，公司決定終止控股子公司麗珠試劑分拆至深交所創業板上市事項。

終止分拆上市后，麗珠試劑擬申請在新三板掛牌，未來根據資本市場環境及戰略發展需要，擇機尋求在北京證券交易所上市。

此前，天廣實等部分在A、港股上市遇阻的藥企，已經率先登陸新三板，蓄力沖刺北交所。那么，接下來，北交所會是生物科技企業的新選擇嗎？

/ 01 / 藥企盯上北交所

實際上，盯上北交所的并非麗珠試劑一家企業。

今年以來，已經超過10家醫藥產業鏈上下游的企業，開啟了北交所上市輔導之旅。比如在9月20日，臨床CRO 企業海金格宣布申請北交所輔導。

這并不讓人感到意外，從規則來看，北交所的確更加友好。

就拿未盈利企業上市標準來說，無論是科創板還是創業板，對于未盈利企業的要求都不算低。相比之下，北交所對于未盈利企業則要友好的多。

具體來說，北交所要求未盈利藥企而言，可以依靠標準四“預計市值不低于15億元，最近兩年研發投入合計不低于5000萬元”申請上市。

當然，要想靠這個標準上市的企業，目前均需要在新三板掛牌滿一年，所以需要提前進行資本市場規劃。也正因此，今年以來多家生物科技行業上下游企業，選擇首先在新三板掛牌，例如天廣實等。

根據北交所改革方向來看，未來對于符合要求的企業，將會開啟直接上市通道。或許，未來會開啟一個更便捷的上市途徑。

/ 02 / 打鐵還需自身硬

當然，企業不管是在哪個交易所上市，核心都是打鐵需要自身硬。

北交所的確能夠給予一些更為早期的企業支持。例如，研發HPV疫苗的biotech康樂衛士，在北交所的上市過程中，完成了超過3億元的融資。

不過，對于biotech來說，3億元的融資相對來說并不充裕。因此，企業在北交所上市后的再融資仍是關鍵。這取決于企業自身的質量。

登陸北交所后，康樂衛士由于前景的不確定性，導致后續市值持續縮水，必然會對再融資造成影響，這也會導致公司后續發展面臨更大的挑戰。

但對于業績出色的企業來說，在北交所的表現并不會太差。典型的就是醫美產業的新貴錦波生物。今年上市以來，錦波生物股價從49元發行價漲至290元，市值逼近200億關口。

顯然，只有質地較好的公司，才能夠在資本市場持續走下去。那么，你會選擇來北交所嗎？