文|斑馬消費 任建新

世紀華通、愷英網絡的逆周期業績增長，讓游戲行業重新認識到了傳奇游戲的魅力所在。

22年前，《傳奇》開啟了中國網絡游戲時代。它不僅造就了初代游戲巨頭盛大游戲，還是騰訊游戲、網易、巨人網絡等進入游戲市場的源動力。

20多年來，經過多家游戲公司的合力操盤，傳奇游戲市場規模超過300億元，整個IP的潛在價值過千億元。傳奇，更是從一個游戲IP，發展成為了一種游戲類型。

如今，隨著世紀華通及旗下亞拓士與娛美德公司握手言和，傳奇IP在中國市場的運作統一化，傳奇市場即將進入新時代。過渡至存量時代的游戲行業，更需要這些傳統力量來激活。

傳奇概念股

2022年，因短期的游戲行業調整和長期的游戲人口紅利消退，游戲產業迎來“寒冬”。當年，中國游戲市場實際銷售收入2658.84億元，同比減少306.29億元，下降10.33%；游戲用戶規模6.64億人，同比下降0.33%。

2023年二季度開始，游戲市場明顯恢復；上半年我國游戲用戶規模6.68億人，達到歷史新高點。但是，受制于產業周期，還遠未達到全面回暖的時刻。

騰訊和網易的游戲業務都處于低增速階段，騰訊控股（00700.HK）如果沒有并購而來的海外游戲，業績壓力恐怕會更大。A股主流游戲公司中，超過半數仍然處于業績下滑的泥潭之中。

萬馬齊喑之中，仍然有可圈可點之處。

2023年前三季度，世紀華通（002602.SZ）收入97.87億元，同比增長7.06%，歸母凈利潤14.29億元，同比增長107.18%；其中，第三季度業績增速高達174.58%。成為A股游戲三巨頭中業務恢復最明確的一家。

愷英網絡（002517.SZ），2022年逆風翻盤，營業收入、歸母凈利潤37.26億元、10.25億元，分別同比增長56.84%、77.76%，按業績已經躋身A股游戲三強；今年1-9月，公司營業收入、歸母凈利潤30.29億元、10.82億元，分別同比增長7.23%和18.39%。

要知道，就在前幾年，愷英網絡業績暴雷，創始人、“游戲天才”王悅還因為操縱證券市場身陷囹圄，這家公司還籠罩在愁云慘淡的氛圍中。

世紀華通游戲業務逐步恢復，近期在海外市場的表現，更為搶眼；金鋒取代王悅成為愷英網絡掌舵人后，逐步消除“亂紀元”的后遺癥，借助公司在游戲研發和發行上的基礎，實現復興。

這兩家公司有一個共同點——“傳奇概念股”。

世紀華通旗下盛趣游戲（原盛大游戲），靠著《熱血傳奇》、《熱血傳奇手機版》這幾款產品，每年都能收入數億元，傳奇IP的相關產品，每年都能為公司帶來百億元以上流水。

愷英網絡早年以傳奇游戲入行，后來靠著傳奇系列和奇跡系列成為主流游戲公司之一，旗下核心產品包括《原始傳奇》、《藍月傳奇》等。其中，2019年推出的《藍月傳奇》，累計流水超40億元。

2023年上半年的游戲市場，手游仍為主流，但占比有所下降，頁游繼續邊緣化，令人意外的是端游，增速領跑。其中，《傳奇》系列經典端游的貢獻應該不小。

其實，“傳奇概念股”還應該加上今年9月在港股上市的中旭未來。這家公司旗下的貪玩游戲，通過幫愷英網絡等公司運營《原始傳奇》、《古云傳奇》《國戰傳奇》等作品，短短幾年時間便躋身主流游戲公司行列。

2022年，中旭未來（09890.HK）收入88.17億元，凈利潤5.14億元；今年上半年收入34.00億元、凈利潤3.00億元。

傳奇IP跌宕起伏

很多人不知道，中國網絡游戲行業，起源于《傳奇》。

2001年，盛大游戲引進《傳奇》，一炮打響，成就了中國網游市場第一款現象級產品。

它首創點卡收費模式，首創以網吧為核心的銷售網絡，首創游戲免費、增值服務收費的商業模式，還成為國內首家收購海外上市游戲公司的企業……

《傳奇》不僅讓盛大游戲賺到盆滿缽溢，出道即成為中國游戲行業老大，還吸引了一大批中國初代游戲公司門入局。

《傳奇》早期深度玩家史玉柱，在“被坑”之后，自己打造出《征途》——這款產品2006年初公測，2007年便成為全球第三款同時在線玩家超百萬的網游。

僅憑這一款產品，巨人網絡（002558.SZ）2007年底在紐交所上市，成為當時在美股發行規模最大的中國民營企業。直到如今，《征途》仍然是史玉柱和巨人網絡的搖錢樹。

盛大游戲的成功，讓遭遇互聯網泡沫的網易（09999.HK）和受制于流量變現途徑的騰訊，雙雙找到了方向。騰訊游戲早期核心班底，有相當一部分來自當時的盛大游戲。

不過，完美開局之后，《傳奇》在中國市場也經歷了數年的跌宕起伏。這一切的根源，還是在于傳奇IP的來歷。

2000年，就職于韓國游戲公司亞拓士的樸關浩離職，帶走了任職期間開發的產品《傳奇2》創立娛美德，為此他出讓娛美德40%股權，與亞拓士共享該產品版權；2001年，盛大游戲代理《傳奇》，運營其中國版《熱血傳奇》；2004年，盛大游戲收購亞拓士，成為傳奇IP實質上的共有方。

之后，傳奇游戲在中國市場取得巨大成功，而娛美德自身陷入業務危機，巨大的利益打破了幾方之間的平衡關系。

娛美德與盛大游戲及旗下的亞拓士，因傳奇IP對立多年，數次對簿公堂，還牽涉了眾多的國內游戲公司。

同時，還因為早年源代碼泄露，導致傳奇游戲私服泛濫。

版權糾紛，山寨、盜版、私服等問題持續多年，嚴重制約了傳奇IP的發展。

即便是在這樣的背景下，傳奇市場，還是取得了令人驚嘆的成就，幾乎成為中國游戲市場最成功的IP之一。

伽馬數據2020年發布的《“傳奇”IP影響力報告》顯示，“傳奇”品類游戲產品，累計注冊用戶超過6億。

行業數據顯示，傳奇類游戲市場規模在2018年就超過300億元。《“傳奇”IP影響力報告》估計，相關改編產品當時已創造流水900億元，其衍生的“傳奇”IP價值超過1300億元。到2023年，這個數據恐怕遠不止于此。

傳奇IP，是如何經久不衰20年，而且越老越值錢的？

傳奇，何以傳奇？

傳奇游戲持續火熱的基礎原因在于，IP游戲，本來就是游戲行業的核心之一，且在近些年的存量時代背景下，仍然一直處于增長趨勢。

SensorTower披露的數據顯示，全球游戲市場中，IP游戲收入自2018年以來一直處于上升期，2021年全球IP游戲收入高達203億美元。

在這個整體向上的市場中，傳奇IP，憑借其獨特性，成為最具商業價值的游戲IP之一。

傳奇游戲，操作簡單、易上手，劇情帶入，社交屬性強，成為很多游戲玩家打開新世界大門的鑰匙。2020年的用戶調查顯示，中國有58.1%的游戲用戶表示，曾經玩過傳奇類游戲。

而且，經過20多年的發展，傳奇游戲的形態一直在進化。從端游、頁游到手游化，后來還衍生出H5游戲、云游戲版本。最新消息是，目前多家廠商將在微信平臺推出傳奇小程序游戲，帶領傳奇IP爭奪下一個熱點賽道。

在眾多的游戲類型中，傳奇游戲因為充值率高、氪金效應強，經濟價值高于其他游戲類型。傳奇游戲市場核心盛趣游戲，曾披露過2016年-2018年的運營情況。數據顯示，當時《熱血傳奇》和《傳奇世界》活躍用戶月均付費額大約70元，高于當時行業平均值30元左右。

這背后的原因是，傳奇游戲玩家主要為中年男性。這批玩傳奇長大的死忠粉們，進入了最具支付能力的階段。

同時，游戲廠商們打足情懷牌，配合簡單粗暴的PK排名、高爆率、掛機回收等玩法，極大地調動了用戶們的付費意愿。

短平快的游戲特點，配合高舉高打的買量模式，導致傳奇游戲的爆款概率高于其他游戲類型。

中旭未來的運營模式，充分說明了這一點。貪玩游戲應該是中國游戲行業最喜歡請明星代言的公司，前前后后合作過不下30位藝人。其中，熱度最高的當屬張家輝。

2017年，張家輝代言了《貪玩藍月》。這款游戲并未成為經典，但廣告詞中的“我系渣渣輝”，“是兄弟就來啃我”（砍我），成為經久不衰的互聯網熱梗，流傳至今。

靠著走量模式帶來的高收入，以及高毛利率、超高費用率的商業模式，貪玩游戲亂刀砍死老師傅，在存量時代的中國游戲行業脫穎而出。

大部分游戲IP，都是由單家游戲公司運作，能夠擁有的市場能量相對有限。而傳奇，在世紀華通、愷英網絡、貪玩游戲等眾多廠商的共同努力下，已經不僅僅是一個游戲IP，而是發展成為了一種長盛不衰、有廣大玩家基礎的游戲類型。

除了目前主要的幾家傳奇游戲運營商，中國游戲市場，還存在數量龐大的類傳奇游戲及其背后的游戲研發、運營公司，包括三七互娛（002555.SZ）、巨人網絡等。

水大魚大、魚大水活，共同營造出了傳奇IP現有的宏大局面。

傳奇重新出發

2023年，中國傳奇市場正在進入新的發展階段。

8月，世紀華通及境外控股子公司亞拓士，與娛美德簽訂《傳奇2和傳奇3游戲合作協議》，獲得在中國大陸地區獨占的、不可轉讓的、可分授權的，《傳奇2》和《傳奇3》的原版游戲權利、衍生游戲權利、服務工具權利、維權權利、衍生產品權利、虛擬產品權利和影視作品權利。

這意味著，世紀華通控股子公司亞拓士，可以獨立對外完整行使《傳奇》系列游戲的著作權，對公司統一中國大陸地區的傳奇市場，具有極大的推進作用。

事實上，在此之前，世紀華通已經為傳奇IP的運作，搭建了穩固的產業聯盟。

2021年初，世紀華通與愷英網絡簽署全面深化戰略合作協議，在IP資源領域內進行深度合作，雙方旗下的控股子公司盛趣游戲與上海愷盛成立合資公司盛同愷，開展IP合作及維權相關業務。

同時，愷英網絡與貪玩游戲達成戰略合作關系，加強在游戲運營和研發方面的合作，共同探索傳奇類游戲的良性運營方式。

世紀華通除了運營自己旗下的諸多傳奇游戲產品，還通過授權給愷英網絡，推出系列產品，創造更大的IP價值。愷英網絡開發傳奇游戲，與貪玩游戲聯合運營。

為了穩固這種戰略聯盟關系，三方直接在股權關系上深度綁定，互相持股。

2021年5月，世紀華通子公司上海天游以500萬元人民幣對價，收購江西貪玩5%股權；

2022年9月，愷英網絡原實控人王悅持有的股票公開拍賣，江西貪玩拍下5517.5萬股，約占愷英網絡總股本的2.56%；

2023年6月，世紀華通第三大股東曜瞿如所持股份公開拍賣，江西貪玩拍下8000萬股股票，約占世紀華通總股本的1.07%，嘉興旭愷（由江西貪玩、愷英網絡共同控制的管理合伙企業）拍下8000萬股。愷英網絡和貪玩游戲，成為世紀華通的間接股東。

除了核心的傳奇三巨頭，傳奇游戲生態圈的外圍，還應該包括騰訊控股。騰訊是世紀華通的第二大股東，同時與世紀華通、愷英網絡、貪玩游戲在諸多游戲業務上展開合作。

最頂級的IP，最豪華的操盤團隊，哪有不笑傲江湖的道理？

如果傳奇游戲這至少300億元的市場，全部由正版游戲拿下，世紀華通、愷英網絡、貪玩游戲的增長空間有多大？解決了IP的版權糾紛之后，傳奇游戲能否以層出不窮的產品，繼續擴大市場規模？或許，在游戲業務之外，傳奇的星辰大海，還將繼續拓展至影視、文旅、IP授權等領域。

接下來，傳奇這艘巨艦重新起航，將成為世紀華通穩固頭部座次并向上發展的基石之一，愷英網絡和貪玩游戲亦可借勢向上。