文｜AI商業評論  

動力電池賽道正在上演一場宛如電商領域SHEIN與阿里的大戰。

這里的新主角分別為蜂巢能源和寧德時代。

在電商賽道，阿里國際化市場受到SHEIN兇猛侵蝕，從市值來看，阿里巴巴當前市值為2109億美金；而SHEIN估值660億美金，是阿里市值30%+份額。

類比之，在動力電池賽道，寧德時代市值8122億人民幣，蜂巢能源于去年11月獲得上交所上市批準，估值600億元，而且近期拿下寶馬540億人民幣大單，其估值可能發生火箭式增長。

10月12日，據媒體報道，蜂巢能源已經獲得寶馬歐洲區近90GWh的產能訂單。如果每瓦時的價格以0.6元來估算，寶馬這筆訂單的價值將到達540億人民幣。這筆大單金額比蜂巢能源估值還高，可謂“生吞寶馬大單”。

試問旁觀者電池巨頭寧德時代，慌不慌？

冰凍三尺，非一日之寒。蜂巢能源能從寧德時代手中硬搶寶馬大單，也非一日之功，其實早已有預兆。

一場“豪賭”背后的暗涌

蜂巢能源的誕生，原就是長城汽車掌門人魏建軍的一場十年豪賭。

2012年，彼時新能源汽車寥若晨星，動力電池還處于冷門領域，甚至被視為笑柄。

但魏建軍意識到電動車領域的巨大潛力，于長城汽車內部成立動力電池項目組，2016年將其升級為事業部，即蜂巢能源的前身。

2018年2月，蜂巢能源正式成立。

43歲的楊紅新，是長城汽車老兵，于2003年加入公司技術中心，歷任新能源工程研究院院長、動力電池事業部總經理等職位，于2018年出任蜂巢能源總經理一職，2021年成為董事長。

（蜂巢能源發展歷程）

楊紅新制定了蜂巢能源2025年全球年產能達到100GWh的計劃，并最終成為國內前三強企業。

這種信心來自于它的核心技術——短刀電芯+疊片。

疊片技術在電池制造中主要應用于方形和軟包電芯，蜂巢能源通過八個工位同時進行疊片，以每秒0.125個電芯的生產速度，取得了行業領先的效率，特別是在與圓柱電池的競爭中。

但方形電芯的高生產效率對良率和一致性的控制提出了更高的要求，寶馬的巨額訂單將幫助疊片技術在電池制造中邁出更大的步伐。

其實，包括松下和寧德時代在內的電池制造商也計劃開發疊片電池，但迄今為止，蜂巢能源稱自己是這方面的先驅。

2019年，憑借其產品在市場上取得的突破，楊紅新豪言，“搶占電池行業巨頭寧德時代40%以上市場份額“。

彼時，寧德時代占據動力電池市場份額的50.5%。"這是競爭不充分的結果，通常情況下，在任何市場中，一家企業的市場份額超過30%都是不正常的。"楊紅新說。

從長遠來看，這種競爭將降低電池成本，有利于整個電動汽車行業的發展。

2022年12月，蜂巢能源科創板IPO獲上交所受理，保薦機構為中信證券。招股書顯示，2020年、2021年、2022年，蜂巢能源主營業務收入分別為16.71億元、42.39億元、87億元，年復合增長率達到128.17%，逐年呈上升趨勢。

但由于巨額的投入，蜂巢能源目前仍未盈利。2020-2022年，蜂巢能源電池業務毛利率分別為0.89%、3.23%及4.57%，低于行業平均水平，2022年凈虧損達22.5億元。

更嚴峻的挑戰是營收來源過度依賴單一大客戶——長城汽車。以2022上半年為例，長城系車型帶來的收入占總營收的比例達57%。

其實蜂巢能源能夠成功拿下寶馬大單，也不乏長城汽車長期背后助力。

三年前，長城汽車和寶馬集團合資成立光束汽車公司，各持股50%。

2020-2021年，蜂巢能源和這家公司做過多筆交易，比如PACK（組合電池，即動力電池的包裝、封裝或者裝配過程）系統開發、車間設計等。

（圖片來源：蜂巢能源招股書）

其中，PACK系統開發的兩筆交易金額共3057萬元。

“光束汽車用的就是蜂巢能源生產的電池。寶馬可能基于此前良好的合作，給了訂單?！逼囆袠I業內人士表示，傳統OEM都希望有一家穩定、長期的合作伙伴。

電池市場墜入紅海，蜂巢能源與寧德時代的存量博弈

經過幾年的高速發展后，動力電池行業最大的擔憂已轉變為產能過剩。

據中國汽車動力電池產業創新聯盟統計，今年前8個月，我國新能源汽車電池裝機量為219.2 GWh，約為總產量419.7 GWh的一半，意味著電池供應過剩達200GWh。

由于國內的瓶頸，許多電池制造商正在國外尋找機會，包括寧德時代、蜂巢能源、億緯鋰能、中航鋰電均在海外建廠，主要在歐洲。

不少電池廠商試圖通過出海尋找“第二增長曲線”，例如，大眾汽車支持的國軒高科上半年海外收入較去年同期翻了兩番，達到31億元人民幣（4.332億美元）。

然而，今年10月，歐盟宣布對產自中國的純電動汽車正式啟動反補貼調查。這使出海這條道路變得更加困難。

歐盟對電池制造商的最新補貼有一些新要求：新能源汽車和電池制造商必須獲得歐洲合格認證，從2027年起，至少60%的材料必須在歐洲采購，這將大大增加成本。

最難的是在歐洲購買電池負極材料。由于生產過程中的高能耗和粉塵問題，很難在歐盟建立負極材料工廠。此外，即使滿足了60%的采購要求，歐洲制造的電池成本也將高于中國制造的電池。

此外，《歐盟電池法》也將于明年2月生效，該法對可持續發展提出了具體要求，如碳足跡、電池回收、回收材料的再利用和盡職調查，必然增加中國電池制造商走向世界的難度。

中關村新型電池技術創新聯盟秘書長、中國電池協會理事長于清教表示，銷往歐洲的電池必須遵守《歐盟電池法》，因此短期內生產成本將上升，這將阻礙中小企業的發展。從長遠來看，該法將導致電池行業的重新洗牌，并推動全球范圍內的低碳轉型。

這對于尚處于爬坡階段的蜂巢能源的打擊更大。而且還需要面臨巨頭的激烈競爭，比如寧德時代。

據韓國市場研究機構SNE統計，去年寧德時代在全球動力電池行業的市場份額為32.6%，連續五年位居全球第一，而蜂巢能源則以2.5%的市場份額進入前十。

從體量上看，蜂巢能源與寧德時代仍有差距，其實兩者早已開啟正面硬剛。

2022年2月，蜂巢能源被曝出受到寧德時代起訴，法院判決書顯示，2018年至2019年，9名寧德時代前員工加入蜂巢能源關聯公司，為蜂巢能源提供服務。

這9名員工在寧德時代任職期間，分別擔任總工程師、制造工程師和營銷專員。寧德時代認為這9人違反了公司與他們簽訂的協議。

2022年7月，在法院的調解下，雙方達成和解，蜂巢能源向寧德時代支付500萬元和解款。

在與巨頭比拼當中，蜂巢能源具備自己的“殺手锏”——價格，作為增長最快的電池企業，它的目標就是要挑戰市場，底氣源于其工藝上要比寧德要簡單一些。

在商用車C to P（將電芯直接集成到電池組中，再將電池應用到車上。與C to P對應的是C to C，將電芯直接安裝在車輛中）領域，寧德時代對每個小電芯進行膠粘；而蜂巢能源走的是大模組膠粘，所以工藝方面能節省一部分成本，而且后期維修環節，蜂巢能源也可節省一些成本。

C to P實際上并不完全是電芯到PACK，也可以歸為一個大模組到PACK。寧德時代小電芯到PACK更節省了空間，蜂巢能源在成本和工藝方面相對更有優勢。

結語

寶馬一直致力于推動電池技術的進步，寶馬決定把巨額訂單交付給蜂巢能源，或許說明寶馬更看好方形電芯，認為方形電芯才是標準化生產的最佳解決方案。

倘若寶馬的訂單能夠如期交付，蜂巢能源將成為最大的受益者，同時將推動疊片技術在電池行業的應用。

過去幾年，蜂巢能源成為崛起最快的電池新秀，能否挑戰寧德時代電池霸主地位，拭目以待。

參考鏈接：

https://asiatimes.com/2019/07/battery-maker-svolt-a-chinese-success-story/

https://www.yicaiglobal.com/news/chinas-nev-battery-industry-is-going-through-a-shake-up-due-to-supply-glut-more-curbs

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1779810421679744028&wfr=spider&for=pc

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