文| 時超 高冉

連續三年業績穩步上揚的山東路橋(000498.SZ)出現變數。

公司日前發布的三季報顯示，第三季度公司實現歸母凈利潤2.87億元，同比下降49.70%。

與此同時，公司發布的關于計提資產減值準備的公告中提到，截至三季度末，公司年內累計新增計提各項資產減值準備合計金額為3.50億元。這一計提金額，比去年同期計提的2.40億元，增長了46%。

“自2021年開始，公司已經連續3年大額計提資產減值準備。前兩年的時候，公司業績處于上升期，影響尚且不大。但今年公司新簽項目進度放緩，計提減值對利潤的‘殺傷力’就體現出來了。”一位長期關注公司的投資者對經濟導報記者表示，看著三季度末公司賬面上130多億元的應收賬款，其對公司的前景開始擔憂。

公司將怎樣改善經營現狀？又會如何對待應收賬款快速增加的問題？對于投資者關心的焦點，經濟導報記者致電山東路橋方面，并按要求發送了采訪提綱，至截稿，尚未收到公司回復。

單季度歸母凈利降5成

作為一家具有多年從事路橋項目承攬、施工的業務經驗，具備完整的業務體系的上市公司，山東路橋在基建領域已經打造出了品牌優勢，先后參與了全國30余個省市自治區的重點工程，更是走出國門在10余個國家布局。

近幾年來，公司借力大基建產業發展，經營業績不斷上升，2022年公司實現歸母凈利潤25.05億元，創出歷史新高。公司最新披露的經營情況顯示，截至今年三季度末，其已簽約但尚未完工訂單合同總額中，未完工部分的金額仍高達1400億元。同時公司還有402億元已中標尚未簽約合同訂單。

但是，敏銳的投資者發現，公司今年第三季度的財報數據表現卻不盡如人意。

首先，就是第三季度公司新簽訂單137億元，較去年同期的287億元明顯下降。其次，公司第三季度的業績明顯下滑，其中營收下降了7.82%，歸母凈利潤下降了49.70%。

經濟導報記者注意到，公司今年上半年盈利還保持穩定，同比微漲1.18%。但受第三季度業績滑落影響，公司前三季度的歸母凈利潤變成同比下降16.11%。

對于業績的下滑，公司在三季報中進行了簡單解釋。如營業收入較同期下降，主要受土地政策、征拆等因素影響，新簽訂單開工不及預期，新簽項目施工進度放緩，施工產值受到影響。

而歸母凈利潤的下降，主要由于新簽項目進度放緩，產值降低，影響利潤實現。同時，應收款項及合同資產按照會計準則計提的減值準備較同期增加，財務費用較同期增加，減少了當期利潤。

就業績下降更為具體的原因，經濟導報記者也發去采訪函向公司詢問，但至截稿尚未收到回復。

值得注意的是，從二級市場表現看，部分資金對于公司經營情況或已有所預判。今年以來，公司股價下跌了13%，其中有10%的跌幅來自10月份，也就是公司三季報披露前夕。目前，公司股價已創出2022年以來的新低，市值從之前最高的181億元降至如今的91億元。

計提資產減值準備超3億元

“公司估值處在低位，市盈率不到4倍，市凈率只有0.72倍。如果是短期的業績調整，那現在就是抄底良機。”上述受訪投資者對經濟導報記者表示，但公司近3年連續計提減值準備的動作，讓他有些猶豫，更擔心公司計提減值準備的金額會進一步增加，從而持續侵蝕利潤。

經濟導報記者注意到，公司在2021年、2022年就分別計提了3.72億元、5.21億元的資產減值準備，但這兩年公司業績增長迅猛，計提減值帶來的影響并不算太大。

但到了今年，由于公司新簽項目進度放緩，產值降低，影響利潤實現。僅前三季度，其計提資產減值準備的金額卻不降反增，達到3.50億元。一減一加之間，影響自然顯現。其公告顯示，公司年內計提各項資產減值準備共計減少今年前三度凈利潤2.82億元。

更有受訪投資人士指出，公司2021年、2022年的前三季度計提減值中，合同資產減值損失占比較高；而到了今年，在合同資產減值損失仍維持在較高金額的情況下，應收票據及應收賬款的減值損失明顯增加，使得其整體計提減值準備金額更高。而公司財報顯示，截至今年三季度末，其應收票據、應收賬款合計金額達到150余億元，較今年初增加了約30億元，這也進一步加重了投資者的擔憂。

不過，山東路橋發展前景依然獲券商機構看好。天風證券分析師鮑榮富指出，公司積極布局水利業務，擁有灌溉排澇、河道整治等專業甲級資質，而中央財政將在四季度增發2023年國債1萬億，資金將重點用于災后恢復重建、重點防洪治理工程等八大方面。“水利投資政策加碼，對于傳統基建景氣的回升起到較好的作用。”

另外，公司三季度末的十大流通股東中，全國社保基金111組合依然穩坐第四大流通股東席位，持股量2208.50萬股，對應市值逾1.4億元。