界面新聞記者｜梁怡
近日，山西騰茂科技股份有限公司（簡稱“騰茂科技”或“公司”）提交了北交所上市申請。
騰茂科技主要從事分子篩催化劑產品研發、生產、銷售，報告期內（2020年-2022年以及2023年上半年），公司營業收入分別為2.05億元、2.06億元、2.63億元、1.4億元，凈利潤分別為2682.33萬元、3274.86萬元、3940.33萬元、2811.38萬元，其中98%以上的收入來自用于煉油生產過程的FCC催化劑。
從產品采購來看，騰茂科技的部分原材料主要來自于實控人陳澤紅侄兒陳浩控制的企業，2020年、2021年關聯采購占比近3成，但對于定價公允性的說明卻相對模糊。
另外，本次1.38億元的募資安排中，其中1.08億元用于收入不足2%的分子篩擴產項目，新增產能消化能力存疑？另外3000萬元用于償還銀行貸款，而2022年公司剛進行現金分紅4290萬元。
關聯采購占比近3成
騰茂科技的原材料主要包括擬薄水鋁石、鋁溶膠、特種硅酸鈉、氯化鑭稀土等。報告期內 公司原材料成本占當期主營業務成本在70%以上。
界面新聞注意到，公司對于鋁溶膠和特種硅酸鈉的采購主要來自于關聯方河津市晨浩化工有限公司（簡稱“晨浩化工”）。
資料顯示，晨浩化工是公司董事、總經理陳強之胞弟陳浩曾經控制的公司。陳浩曾持有晨浩化工98.08%的股權并擔任執行董事兼總經理；2020年4月，陳浩將其持股全部轉讓給晨浩化工實際控制人、董事長陳澤紅之外甥薛明，目前薛明持股98.08%，并擔任執行董事兼總經理。
2020年、2021年，公司向關聯方晨浩化工采購金額分別為4286.41萬元、3872.76萬元，占公司當期營業成本的比重分別為28.93%、26.92%。對于關聯交易定價相關情況，騰茂科技僅提到，“公司對關聯方的采購價格按照市場價格確定，交易價格公允，而與非關聯方的交易價格以及對毛利率的影響需要進一步說明。”
而2022年開始，為了直接掌握鋁錠等采購渠道，同時降低和合理預計關聯交易的金額，騰茂科技由原來的直接采購方式轉變為委托加工模式，即由公司購買鋁錠、固體硅酸鈉后，交由晨浩化工加工成鋁溶膠、特種硅酸鈉。
因此，雙方的相關采購金額有所降低，2022年、2023年1-6月關聯采購的金額分別為2201.20萬元、453.24萬元，占營業成本的比重分別為11.83%、4.75%。
市場競爭激烈
根據公開信息，從全球來看，煉油催化劑的研發及生產主要集中在歐美等發達國家，主要包括美國Grace Davison 公司、美國Albemarle公司、德國巴斯夫公司、日本JGCC&C公司、俄羅斯KNT公司；國內方面，形成了中國石化和中國石油旗下催化劑公司為主，惠城環保（300779.SZ）、潤和催化(872211.NQ)為代表的民營催化劑公司為輔的競爭格局。
騰茂科技的市場地位如何？
招股書顯示，2022年騰茂科技的催化劑合計銷售量為20,568.81噸 (國內銷售量19,668.81噸)。根據《化工管理》期刊中2019年發表文獻《煉油廢催化劑的回收利用現狀研究》內容，每煉制1噸原油需要消耗0.354kg煉油催化劑且FCC催化劑使用量約為煉油催化劑總量的68.9%，根據2022年國內原油加工量67,589.7萬噸估算，國內FCC催化劑消耗量約為16.48萬噸左右，2022年公司的市場占有率約為11.95%。
看似超過10%的市占率，但其實與同行還是存在差距的。相比惠城環保（300779.SZ）、潤和催化(872211.NQ)，公司的資產和營收規模明顯不足，更別提與中國石化和中國石油旗下催化劑公司之間的懸殊實力。
另外，“出海難”也是公司無法突破瓶頸的一大原因。
據悉，2020年，全球FCC催化劑總產能約110萬噸/年，全球需求約92萬噸/年。而2022年國內FCC催化劑消耗量約為16.48萬噸左右，因此可以看出市場仍以海外需求為主。
2022年，公司積極拓展產品的境外銷售市場。2022年、2023年1-6月公司境外銷售金額分別為1036.01萬元、1401.62萬元，均銷往伊朗。
新增產能能否消化？
本次IPO，騰茂科技擬募資1.38億元，公司轉頭押注分子篩產品，其中1.08億元用于年產1萬噸凹凸棒吸附新材料項目，具體為年產2500噸3A型分子篩生產線，年產2500噸4A型分子篩生產線，年產2000噸5A型分子篩生產線和年產3000噸13X型分子篩生產線。
需要指出的是，2020年-2022年，公司分子篩收入分別為130.50萬元、292.63萬元、369.61萬元，占主營業務收入的比重分別為0.64%、1.42%、1.40%。公司是否具備消化新增分子篩產品的能力？
報告期內，FCC催化劑產品的產能利用率整體提高，2022年已經超過100%，公司為何又未選擇通過募資擴產？
此外，騰茂科技還計劃3000萬元用于償還銀行貸款，主要用于2023年4月26日公司對山西河津農村商業銀行3570萬元貸款，按照貸款利率8.55%計算，可減少公司財務費用256.5萬元。
然而界面新聞注意到，在此之前的2022年9月，騰茂科技進行了現金分紅4290萬元。按照實控人陳澤紅現有持股比例72.06%計算，其分走3091.37萬元。