記者 | 沈溦

剛剛發布一份凈利潤增幅近六成的三季報，烘培原料供應商立高食品（300973.SZ）卻在二級市場遭遇“當頭一棒”。

10月26日，立高食品開盤后快速走低，午后一度跌超19%，最終報收53.98元，跌幅15.68%。全天換手率9.34%，成交額3.62億元，振幅17.85%，總市值下探至91.41億，為2021年4月上市以來新低。

盤后龍虎榜數據顯示，前五大買入和賣出營業部中，共有6家機構專用席位現身，分別是買三、買五、賣二、賣三、賣四、賣五，合計凈賣出7818.40萬元，此外，深股通位列買二和賣一席位，買入金額為1693.48萬元，賣出金額為4346.79萬元，合計凈賣出2653.30萬元。

資料顯示，立高食品是一家集烘焙食品原料及冷凍烘焙食品研發、生產、銷售于一體的大型股份制上市企業。旗下擁有2家分公司、12家子公司。立高下屬的立高食品、奧昆食品、昊道食品(美煌)業務遍及烘焙食品原料、冷凍烘焙食品及烘焙醬料等領域。

10月25日晚間，立高食品發布三季報，2023年前三季度公司實現營收25.83億元，同比增長25.9%；凈利潤為1.58億元，同比增長57.66%?？鄯呛髢衾麧?.46億元，同比增長54.8%。其中，第三季度營收9.46億元，同比增長30.07%，凈利潤5022.11萬元，同比增長66.94%。

前三季度，從產品收入結構來看，冷凍烘焙食品收入占比約64%，同比增長約30%；烘焙食品原料（奶油、醬料及其他烘焙原材料）收入占比約36%，同比增長約18%，主要貢獻因素依次為稀奶油新品和核心餐飲客戶的穩健增長。

按最終銷售客戶類別分渠道看，流通渠道收入占比接近50%，同比中個位數增長，得益于奶油新品上市及更為靈活的經銷商政策，三季度呈現環比改善的趨勢；商超渠道收入占比接近35%，同比增長超過60%，增速因為基數效應有所放緩，環比仍保持增長趨勢；餐飲、茶飲及新零售等創新渠道收入占比超過15%，合計同比增速超過60%。

前三季度，公司毛利率約32.5%，同比提升約1%，毛利率提升幅度相比半年度有所放緩，其中三季度毛利率同比基本持平。主要原因為公司根據市場情況于三季度適度加大了折扣促銷力度，此外公司新品稀奶油產品尚處于鋪市推廣階段，產品單位價值量較高，為盡快獲取更多客戶、提高返單留存率，在推廣階段定價時適度體現了性價比。

在費用方面，三季度公司銷售費用率相比去年同期有所上升，主要為應對市場需求情況加大業務推廣所致；隨著公司銷售規模上升，規模效應提升，管理、研發費用率同比有所下降，三費整體比率保持穩中有降的趨勢。

對于公司業績大漲二級市場卻反而大跌，10月26日，立高食品證券部工作人員表示，公司也比較奇怪（這個現象），專門跟市場部門交流以后，可能原因是外界對公司三季度業績預期很高，最終結果跟預期有差距導致。

界面新聞記者注意到，盡管整體業績同比大增，但立高股份三季度凈利潤1.58億凈利潤與2021年1.98億同比依然差距不小。

此外，根據2022年的股權激勵計劃，對2022年的考核目標設置為2023年以2021年營業收入為基準，考核年度營業收入增長率達到40.05%，不低于考核年度目標值的80.00%，以三季度為標準，今年三季度營收25.83億元，同比2021年三季度增幅僅有3成出頭，能否完成年度目標似乎頗有難度。

此前，中信證券研報也曾預測，立高食品大B客戶持續高增帶動商超及餐飲新零售渠道維持高速成長，同時流通餅房增長環比改善，預計2023年三季度公司收入同比增約25%，低基數下凈利潤增長同比翻倍。以此來看，公司三季度凈利潤漲幅仍有差距。

不過，10月26日，也有部分券商發布研報對公司業績表達了看好，國金證券表示，公司改革持續進行，產品結構、產能利用率與經營效率持續優化，看好公司渠道多元化布局，盈利能力持續好轉。

華西證券研報指出，老品升級+新品加速，公司三季度延續規模提升趨勢，成本端改善，利潤持續回升，管理效率進一步提升，全年高增可期。