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片仔癀、云南白藥“成長經”該咋念

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片仔癀、云南白藥“成長經”該咋念

耐住寂寞,守得繁華。

文|首條財經 李歡

編輯|蒙多

守正創新,是老字號的一個熱點議題。

隨著瑞幸與茅臺的“醬香拿鐵”出圈,奈雪與東阿阿膠的寶藏茶等爆火,老字號喚新花樣翻新。

只是熱點來去皆快。真正想贏得市場、黏住用戶,最終還得靠內核實力說話。近期,獨家秘方“傍身”的片仔癀、云南白藥也是輿論焦點。只是一個因旗下產品虛標功效被罰、一個因分公司涉嫌商賄致歉,吸眼球方式并不光鮮。

痛定思痛后,兩個老字號也走到了發展十字路口,該如何消積弊展新顏、詮釋相匹配的價值力呢?

1、業績股價背離 警惕漲價邊際效應

先看片仔癀。作為中成藥龍頭,產品護城河極深。

10月16日,片仔癀披露三季報:營收76億元,同比增長14.88%,凈利24.05億元,同比增長17.16%。

業績強增與上半年的產品提價不無相關。5月5日,片仔癀錠劑國內市場零售價格從590元/粒上調到760元/粒,漲幅高達28.8%。

受益于此,企業盈利能力得到提升。報告期內,片仔癀銷售毛利率48.45%,同比增長1.69%;銷售凈利潤率32.42%,同比增長2.49%。

然從市場反饋看,似乎并不“認可”表現。10月17日,片仔癀股價大跌5.10%。17至20日四個交易日累跌9.63%,截止10月25日收盤價245.28元,相比16日的264.79元仍有一定下跌。

績熱股冷,市場在觀望什么呢?

瀏覽股吧,一些投資者認為業績不及預期。

細分看,公司第三季度單季營收約25.55億元,環比增長5.80%;歸母凈利約8.64億元,環比增長12.06。而第二季營收約24.15億,環比下降8.17%;歸母凈利約7.71億,環比增長0.13%%

平心而論,第三季業績表現并不算差。只是若考慮到5月的提價幅度,增幅稱不上太討喜,起碼低于一些市場預期。

拉長視線看,漲價是片仔癀拉升業績的重要手段。據西南證券統計,2004年-2020年,該產品共提價19次(包括內銷和外銷),國內零售價從325元/粒升至590元/粒。今年5月的大提價更是創下近20年來的最大調價幅度。

但明眼人都知道,漲價并非萬能藥,也有雙刃效應、邊際效應。2020年至2022年,片仔癀營收65.11億元、80.22億元、86.94億元,對應增速13.78%、23.20%、8.38%;

同期,歸母凈利16.72億元、24.32億元、24.72億元,對應增速21.62%、45.49%、1.66%。

不難發現,2022年增速已明顯放緩。今年前三季雖重回兩位數,可也與上年同期可比基數低有關(營收增長8.25%、凈利僅增2.04%),若相比2021年同期營收凈利的超20%、50%增速,差距仍肉眼可見。

7月24日,片仔癀公告稱,收到林緯奇的辭職報告,因工作調整,辭去董事長、董事等職務。

若將視線拉長,林緯奇之前,片仔癀已更換兩任董事長。2021年4月,原董事長劉建順提前退休。接任者潘杰,僅掌權8個月便遺憾落馬。兩位董事長皆因貪腐問題被查。

欣喜的是,新掌門人林志輝擁有多年紀委監委履歷,對提升企業內控力外界不乏遐想。

只是,該如何打開業績成長性、持續穩增力,仍有一道考題橫亙。

2 化妝品營收連降、牙膏虛標功效,第二曲線何時煉成?

往期看,片仔癀每次提價大都受原材料或人工價格上漲影響。不過2021年,面對中藥原材料價持續上漲的局面,片仔癀卻未漲價。

梳理輿論,提價“后遺癥”不得不說。據媒體報道,官方一盒的十粒裝錠劑的片仔癀一度被黃牛炒到數千乃至萬元。面對各方吐槽,若彼時再漲價無疑抱薪救火。

好消息是,隨著開拓天貓、京東等線上渠道,黃牛炒作之風亦有所遏制,這也是今年5月,片仔癀再祭提價殺招、且幅度最大的前提。

只是,如何消除主營產品依賴、擦亮老字號招牌,仍是一個嚴肅話題。

客觀而言,漲價對業績拉動立竿見影。目光回到2023前三季,雖有一些投資者吐槽業績成長不及預期。但公司肝病用藥營收增長19.84%;片仔癀心腦血管用藥營收持續大增,前三季度同比增長79.34%,該板塊大單品安宮牛黃丸上半年銷售創歷史新高。足見漲價拉動力的立竿見影。

問題在于,相較于醫藥板塊,公司化妝品業務表現稍遜色,前三季營收4.3億元,同比下降6.53%,毛利率同比下降10.10%。

其實,片仔癀很早就開啟了業務多元化探索。2014 年,劉建順提出了“一核兩翼”的公司發展策略,“一核”指公司保持傳統中藥生產龍頭企業的核心優勢,同時以保健食品、日化用品的發展作為兩翼,以藥品流通為補充。

然兜兜轉轉發力這些年,從營收貢獻角度看,“一核”仍是主驅動力,“兩翼”雖已開啟商業化,離第二增長曲線仍有距離。

以化妝品業務為例,早在2002年5月,片仔癀便成立了福建片仔癀化妝品有限公司。目前旗下擁有“片仔癀”“皇后”等品牌,產品涵蓋護膚、洗護類等領域。今年半年報顯示,片仔癀化妝品業務正尋求拆分上市,并提出打造百年國妝品牌的目標。

愿景足夠誘人,然業績表現難言出彩。據雷達財經,2021年、2022年、2023年前三季度,片仔癀化妝品業務營收為8.41億元、6.34億元、4.31億元,對應增速-7.05%、-24.61%、-6.53%。

被寄厚望的牙膏業務,煩惱也不少。今年1月17日,國家藥品監督管理局發布《國家藥監局關于56批次不符合規定化妝品的通告(2023年第3號)》稱,片仔癀深抗敏專效滋養牙膏菌落總數超標,檢驗結果顯示菌落總數高達7200CFU/g,合理菌落總數應不超過500CFU/g,超標14.4倍。

1月29日,國家藥品監督管理局《國家藥監局關于70批次不符合規定化妝品通告(2023年第5號)》稱,片仔癀深抗敏專效滋養牙膏菌落總數超標,檢驗結果顯示菌落總數570CFU/g。

10月19日,信用中國網站新增行政處罰決定書顯示,片仔癀旗下的漳州片仔癀上海家化口腔護理有限公司(下稱“漳州片仔癀”)因存在不正當的違法行為,被罰三萬元。

處罰書顯示,漳州片仔癀出品的“片仔癀牙火清專效深養牙膏”并未實際取得符合法定資質條件的機構出具的《功效作用評價報告》,違反了《化妝品監督管理條例》第三十七條第二項虛假或者引人誤解的內容,以及《中華人民共和國反不正當競爭法》第八條第一款的規定。

眾所周知,成長性、合規性是衡量企業穩健、可持續發展的兩個核心點。試問上述表現,可是加分項?第二增長曲線何時才能擔起大旗呢?

3 不務正業質疑、整改喜變,牙膏業務隱憂

云南白藥,成長擔子同樣不輕。

作為中藥第一民族品牌、國產牙膏第一品牌,云南白藥護城河同樣很深,核心產品增長力強勁。

2023上半年,藥品事業部、健康品事業部、中藥資源事業部、省醫藥公司四大業務部全線增長。

其中,藥品事業部主營業務收入38.52億元,同比增長14.63%;中藥資源事業部主營業務收入8.79億元,同比增長約21%;省醫藥主營業務收入123.64億元,同比增長13.60%。

扎眼的是,健康品事業部主營業務收入32.45億元,同比僅增0.81%。細分產品,防脫洗護系列產品同比增長達9成。但卻沒公布主力牙膏產品增速,僅稱保持超行業平均增長速度。

要知道,在“口腔護理、個人洗護、美膚醫美、衛生護理”四大業務單元中,牙膏產品最為能打。

今年上半年,云南白藥牙膏繼續保持行業市場份額第一,市占率達到25%,但相比2022年底僅增0.6%。

據中國口腔清潔護理用品工業協會理事長相建強介紹,2022年全國牙膏產量60.3萬噸,下降10%,其中國內市場銷售量下降3%;規模以上企業年銷售收入264億元,下降8.39%,虧損企業11個,占13%。

伴隨中藥企業跨界做日化業務成為趨勢,牙膏市場演變成了紅海。行業分析師于盛梅認為,上半年云南白藥健康品事業部主營業務收入微增,大概率與牙膏增長放緩相關。放眼未來,面對增長見頂的市場、紛至沓來的競對,何解牙膏業務的成長隱憂,考驗企業大智慧。

2020年至2022年,云南白藥營收327.43億元、363.74億元、364.88億元,對應增速10.38%、11.09%、0.31%;歸母凈利潤55.16億元、28.05億元、30.01億元,對應增速31.85%、-49.15%、7.0%。

2022年營收幾乎滯漲,凈利雖有改善,可也是建立在可比基數低的基礎上,若與2020年相比差距仍然顯眼。

追其原因,梳理輿論,“不務正業”是一個核心質疑。企業曾利用賬面資金多次奔赴二級市場,多次因斥巨資炒股登上熱搜。

據野馬財經,2020年-2021年,云南白藥累計動用超240億元“炒股”。其中2020年,公司通過“炒股”賺了22.4億元,一度讓凈利達到歷史最高的55.11億元。然2021年便遭遇重創,當年炒股巨虧近20億元。

2022年11月10日,云南證監局下發《關于對云南白藥集團股份有限公司采取責令改正措施的決定》通知書,直指企業治理不規范、對外投資決策程序履行不規范、投后管理和監督不到位等問題。

好在,云南白藥及時痛定思痛,大力整頓初見效果。截至今年上半年,公司賬面的交易性金融資產15.41億元,較2020年同期的82.31億元,下降81.28%。

同時,營收203.09億元增長12.73%,凈利28.28億元增長88.47%,業績修復喜人。云南白藥表示,營收增長主要得益于本期工業銷售收入增加5.41億元,商業銷售收入增加17.59億元。同時,證券投資收益有所好轉。

4 研發費率不足1%、分公司涉商賄案,掌門空缺何去從?

2020年至2022年,公司賬面貨幣資金分別為152.80億元、188.71億元、130.56億元。

2016年,借著云南白藥的混改的機會,陳發樹入局云南白藥。2019年,隨著云南白藥董事會審議通過了《關于自有閑置資金調整證券投資額度的議案》,刪除了10億元的上限規定,公司亦開始瘋狂在二級市場掃貨。

在行業分析師郭興看來,云南白藥炒股,原因在于賬面資金過多,不知如何高效高質利用。而聯席董事長陳發樹又以擅長資本運作著稱。經歷投資迷戀、被質疑“不務正業”、大力整改、業績喜變后,仍需要思考的是,企業發展規劃方面有無糾偏。

不算多苛求。2020年至2022年,公司研發費為1.81億元、3.31億元、3.37億元,對應研發費用率(研發費/當期營收)分別為0.5%、0.9%、0.9%。

2023上半年,即便研發投入1.45億元,同比增長12.59%,研發費用率依舊不足0.8%,與15.41億元的交易性金融資產體量差距巨大。試問既然能拿大筆資金炒股,多些研發投入是否更香?掙快錢能持續擦亮老字號招牌嗎?

2023年3月,“老帥”王明輝辭職。回顧云南白藥20多年的發展歷程,王明輝可謂“靈魂人物”、商業能力毋庸置疑。而其辭職至今,公司董事長一職仍未有合適人選。

9月,云南白藥飲片公司發布《致歉聲明》稱,原區域經理涉嫌個人行賄行為。對此,公司已第一時間終止相關業務合作,涉事員工被解除勞動合同。

有態度有實操,值得肯定。但在醫藥反腐的當口,難免讓外界審視企業的內控風控力。

內外憂患下,云南白藥上述喜增能否持續、整改成果能否夯實?代理董事長董明擔子不輕。

5 守正創新,老字號的價值范兒

歷久彌新、慧擇四海!掐指算來,片仔癀上市已經20年,云南白藥上市更達30年。能在波詭云譎的資本市場博得千億、百億身價,本身就是一種實力體現。

市場變化萬千,企業需不斷延展成長可能性,對老字號而言,念好“成長經”難度自然更大。

聚焦片仔癀,除了發力化妝品業務,還在著手研究新藥。 2021年報披露,公司已獲批兩個藥品注冊證書。其中,用于預防靜脈血栓栓塞的化藥4類藥品阿哌沙班片取得藥品注冊證書(批準文號:國藥準字H20213845),是公司作為上市許可持有人首個視同通過一致性評價的化藥產品,為公司其他產品的開發積累了寶貴經驗;用于治療纖維肌痛的合作研發項目化藥1類新藥PZH2107(LDS片)取得藥物臨床試驗批準通知書。

同時,另有3個化藥1類新藥,2個中藥1.1類新藥和1個中藥1.2類新藥進入臨床研究階段。得益于上述研發探索,片仔癀已初步搭建起具有品牌特色的研發布局管線。

再看云南白藥。個人護理領域的探索不乏想象空間。目前在保持口腔護理產品群優勢的同時,還將業務擴至頭皮護理和美膚產品族群,正著手推動產品形態從功能性產品提供到個性化、數智化綜合個人護理解決方案的轉變。

積極布局醫美產業鏈。其中,云臻公司作為云南白藥皮膚綜合解決方案醫學中心的設置單位,以先開設門診部為切入口先行先試。目前,位于昆明的云臻醫療科技有限公司呈貢綜合門診部已經營業。

2022年7月,云南白藥在調研中透露,公司與華為技術有限公司簽署了《人工智能藥物研發全面合作協議》。雙方將在人工智能藥物研發領域,開展廣泛的交流和合作。

2023年7月,云南白藥全資子公司云核醫藥(天津)有限公司在天津自貿試驗區(空港經濟區)注冊成立,該公司將作為云南白藥的核藥研發平臺,將在天津建設核藥研發中心,其中規劃放射性工作場所,包括核藥研發的放化實驗室、質檢室、影像室等。

云南白藥首席科學家張寧接受媒體采訪時曾表示,對于核藥研發管線的戰略布局,云南白藥已做好充足準備。目前,已引進北京大學核醫學科專家的研究成果,同時與有關部門、研究機構以及中國抗癌協會等形成戰略合作,完整布局了核藥產業鏈上中下游。

在發展中發現問題、解決問題。顯然,云南白藥、片仔癀一直在守正創新、主動擁抱前沿科技、前沿市場。

單從此看,兩者的隱憂頑疾并不可怕。想要念好“成長經”,方向正確了,剩下的就不妨交給時間。真正耐得住寂寞、才能守得住繁華。

本文為轉載內容,授權事宜請聯系原著作權人。

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片仔癀、云南白藥“成長經”該咋念

耐住寂寞,守得繁華。

文|首條財經 李歡

編輯|蒙多

守正創新,是老字號的一個熱點議題。

隨著瑞幸與茅臺的“醬香拿鐵”出圈,奈雪與東阿阿膠的寶藏茶等爆火,老字號喚新花樣翻新。

只是熱點來去皆快。真正想贏得市場、黏住用戶,最終還得靠內核實力說話。近期,獨家秘方“傍身”的片仔癀、云南白藥也是輿論焦點。只是一個因旗下產品虛標功效被罰、一個因分公司涉嫌商賄致歉,吸眼球方式并不光鮮。

痛定思痛后,兩個老字號也走到了發展十字路口,該如何消積弊展新顏、詮釋相匹配的價值力呢?

1、業績股價背離 警惕漲價邊際效應

先看片仔癀。作為中成藥龍頭,產品護城河極深。

10月16日,片仔癀披露三季報:營收76億元,同比增長14.88%,凈利24.05億元,同比增長17.16%。

業績強增與上半年的產品提價不無相關。5月5日,片仔癀錠劑國內市場零售價格從590元/粒上調到760元/粒,漲幅高達28.8%。

受益于此,企業盈利能力得到提升。報告期內,片仔癀銷售毛利率48.45%,同比增長1.69%;銷售凈利潤率32.42%,同比增長2.49%。

然從市場反饋看,似乎并不“認可”表現。10月17日,片仔癀股價大跌5.10%。17至20日四個交易日累跌9.63%,截止10月25日收盤價245.28元,相比16日的264.79元仍有一定下跌。

績熱股冷,市場在觀望什么呢?

瀏覽股吧,一些投資者認為業績不及預期。

細分看,公司第三季度單季營收約25.55億元,環比增長5.80%;歸母凈利約8.64億元,環比增長12.06。而第二季營收約24.15億,環比下降8.17%;歸母凈利約7.71億,環比增長0.13%%

平心而論,第三季業績表現并不算差。只是若考慮到5月的提價幅度,增幅稱不上太討喜,起碼低于一些市場預期。

拉長視線看,漲價是片仔癀拉升業績的重要手段。據西南證券統計,2004年-2020年,該產品共提價19次(包括內銷和外銷),國內零售價從325元/粒升至590元/粒。今年5月的大提價更是創下近20年來的最大調價幅度。

但明眼人都知道,漲價并非萬能藥,也有雙刃效應、邊際效應。2020年至2022年,片仔癀營收65.11億元、80.22億元、86.94億元,對應增速13.78%、23.20%、8.38%;

同期,歸母凈利16.72億元、24.32億元、24.72億元,對應增速21.62%、45.49%、1.66%。

不難發現,2022年增速已明顯放緩。今年前三季雖重回兩位數,可也與上年同期可比基數低有關(營收增長8.25%、凈利僅增2.04%),若相比2021年同期營收凈利的超20%、50%增速,差距仍肉眼可見。

7月24日,片仔癀公告稱,收到林緯奇的辭職報告,因工作調整,辭去董事長、董事等職務。

若將視線拉長,林緯奇之前,片仔癀已更換兩任董事長。2021年4月,原董事長劉建順提前退休。接任者潘杰,僅掌權8個月便遺憾落馬。兩位董事長皆因貪腐問題被查。

欣喜的是,新掌門人林志輝擁有多年紀委監委履歷,對提升企業內控力外界不乏遐想。

只是,該如何打開業績成長性、持續穩增力,仍有一道考題橫亙。

2 化妝品營收連降、牙膏虛標功效,第二曲線何時煉成?

往期看,片仔癀每次提價大都受原材料或人工價格上漲影響。不過2021年,面對中藥原材料價持續上漲的局面,片仔癀卻未漲價。

梳理輿論,提價“后遺癥”不得不說。據媒體報道,官方一盒的十粒裝錠劑的片仔癀一度被黃牛炒到數千乃至萬元。面對各方吐槽,若彼時再漲價無疑抱薪救火。

好消息是,隨著開拓天貓、京東等線上渠道,黃牛炒作之風亦有所遏制,這也是今年5月,片仔癀再祭提價殺招、且幅度最大的前提。

只是,如何消除主營產品依賴、擦亮老字號招牌,仍是一個嚴肅話題。

客觀而言,漲價對業績拉動立竿見影。目光回到2023前三季,雖有一些投資者吐槽業績成長不及預期。但公司肝病用藥營收增長19.84%;片仔癀心腦血管用藥營收持續大增,前三季度同比增長79.34%,該板塊大單品安宮牛黃丸上半年銷售創歷史新高。足見漲價拉動力的立竿見影。

問題在于,相較于醫藥板塊,公司化妝品業務表現稍遜色,前三季營收4.3億元,同比下降6.53%,毛利率同比下降10.10%。

其實,片仔癀很早就開啟了業務多元化探索。2014 年,劉建順提出了“一核兩翼”的公司發展策略,“一核”指公司保持傳統中藥生產龍頭企業的核心優勢,同時以保健食品、日化用品的發展作為兩翼,以藥品流通為補充。

然兜兜轉轉發力這些年,從營收貢獻角度看,“一核”仍是主驅動力,“兩翼”雖已開啟商業化,離第二增長曲線仍有距離。

以化妝品業務為例,早在2002年5月,片仔癀便成立了福建片仔癀化妝品有限公司。目前旗下擁有“片仔癀”“皇后”等品牌,產品涵蓋護膚、洗護類等領域。今年半年報顯示,片仔癀化妝品業務正尋求拆分上市,并提出打造百年國妝品牌的目標。

愿景足夠誘人,然業績表現難言出彩。據雷達財經,2021年、2022年、2023年前三季度,片仔癀化妝品業務營收為8.41億元、6.34億元、4.31億元,對應增速-7.05%、-24.61%、-6.53%。

被寄厚望的牙膏業務,煩惱也不少。今年1月17日,國家藥品監督管理局發布《國家藥監局關于56批次不符合規定化妝品的通告(2023年第3號)》稱,片仔癀深抗敏專效滋養牙膏菌落總數超標,檢驗結果顯示菌落總數高達7200CFU/g,合理菌落總數應不超過500CFU/g,超標14.4倍。

1月29日,國家藥品監督管理局《國家藥監局關于70批次不符合規定化妝品通告(2023年第5號)》稱,片仔癀深抗敏專效滋養牙膏菌落總數超標,檢驗結果顯示菌落總數570CFU/g。

10月19日,信用中國網站新增行政處罰決定書顯示,片仔癀旗下的漳州片仔癀上海家化口腔護理有限公司(下稱“漳州片仔癀”)因存在不正當的違法行為,被罰三萬元。

處罰書顯示,漳州片仔癀出品的“片仔癀牙火清專效深養牙膏”并未實際取得符合法定資質條件的機構出具的《功效作用評價報告》,違反了《化妝品監督管理條例》第三十七條第二項虛假或者引人誤解的內容,以及《中華人民共和國反不正當競爭法》第八條第一款的規定。

眾所周知,成長性、合規性是衡量企業穩健、可持續發展的兩個核心點。試問上述表現,可是加分項?第二增長曲線何時才能擔起大旗呢?

3 不務正業質疑、整改喜變,牙膏業務隱憂

云南白藥,成長擔子同樣不輕。

作為中藥第一民族品牌、國產牙膏第一品牌,云南白藥護城河同樣很深,核心產品增長力強勁。

2023上半年,藥品事業部、健康品事業部、中藥資源事業部、省醫藥公司四大業務部全線增長。

其中,藥品事業部主營業務收入38.52億元,同比增長14.63%;中藥資源事業部主營業務收入8.79億元,同比增長約21%;省醫藥主營業務收入123.64億元,同比增長13.60%。

扎眼的是,健康品事業部主營業務收入32.45億元,同比僅增0.81%。細分產品,防脫洗護系列產品同比增長達9成。但卻沒公布主力牙膏產品增速,僅稱保持超行業平均增長速度。

要知道,在“口腔護理、個人洗護、美膚醫美、衛生護理”四大業務單元中,牙膏產品最為能打。

今年上半年,云南白藥牙膏繼續保持行業市場份額第一,市占率達到25%,但相比2022年底僅增0.6%。

據中國口腔清潔護理用品工業協會理事長相建強介紹,2022年全國牙膏產量60.3萬噸,下降10%,其中國內市場銷售量下降3%;規模以上企業年銷售收入264億元,下降8.39%,虧損企業11個,占13%。

伴隨中藥企業跨界做日化業務成為趨勢,牙膏市場演變成了紅海。行業分析師于盛梅認為,上半年云南白藥健康品事業部主營業務收入微增,大概率與牙膏增長放緩相關。放眼未來,面對增長見頂的市場、紛至沓來的競對,何解牙膏業務的成長隱憂,考驗企業大智慧。

2020年至2022年,云南白藥營收327.43億元、363.74億元、364.88億元,對應增速10.38%、11.09%、0.31%;歸母凈利潤55.16億元、28.05億元、30.01億元,對應增速31.85%、-49.15%、7.0%。

2022年營收幾乎滯漲,凈利雖有改善,可也是建立在可比基數低的基礎上,若與2020年相比差距仍然顯眼。

追其原因,梳理輿論,“不務正業”是一個核心質疑。企業曾利用賬面資金多次奔赴二級市場,多次因斥巨資炒股登上熱搜。

據野馬財經,2020年-2021年,云南白藥累計動用超240億元“炒股”。其中2020年,公司通過“炒股”賺了22.4億元,一度讓凈利達到歷史最高的55.11億元。然2021年便遭遇重創,當年炒股巨虧近20億元。

2022年11月10日,云南證監局下發《關于對云南白藥集團股份有限公司采取責令改正措施的決定》通知書,直指企業治理不規范、對外投資決策程序履行不規范、投后管理和監督不到位等問題。

好在,云南白藥及時痛定思痛,大力整頓初見效果。截至今年上半年,公司賬面的交易性金融資產15.41億元,較2020年同期的82.31億元,下降81.28%。

同時,營收203.09億元增長12.73%,凈利28.28億元增長88.47%,業績修復喜人。云南白藥表示,營收增長主要得益于本期工業銷售收入增加5.41億元,商業銷售收入增加17.59億元。同時,證券投資收益有所好轉。

4 研發費率不足1%、分公司涉商賄案,掌門空缺何去從?

2020年至2022年,公司賬面貨幣資金分別為152.80億元、188.71億元、130.56億元。

2016年,借著云南白藥的混改的機會,陳發樹入局云南白藥。2019年,隨著云南白藥董事會審議通過了《關于自有閑置資金調整證券投資額度的議案》,刪除了10億元的上限規定,公司亦開始瘋狂在二級市場掃貨。

在行業分析師郭興看來,云南白藥炒股,原因在于賬面資金過多,不知如何高效高質利用。而聯席董事長陳發樹又以擅長資本運作著稱。經歷投資迷戀、被質疑“不務正業”、大力整改、業績喜變后,仍需要思考的是,企業發展規劃方面有無糾偏。

不算多苛求。2020年至2022年,公司研發費為1.81億元、3.31億元、3.37億元,對應研發費用率(研發費/當期營收)分別為0.5%、0.9%、0.9%。

2023上半年,即便研發投入1.45億元,同比增長12.59%,研發費用率依舊不足0.8%,與15.41億元的交易性金融資產體量差距巨大。試問既然能拿大筆資金炒股,多些研發投入是否更香?掙快錢能持續擦亮老字號招牌嗎?

2023年3月,“老帥”王明輝辭職。回顧云南白藥20多年的發展歷程,王明輝可謂“靈魂人物”、商業能力毋庸置疑。而其辭職至今,公司董事長一職仍未有合適人選。

9月,云南白藥飲片公司發布《致歉聲明》稱,原區域經理涉嫌個人行賄行為。對此,公司已第一時間終止相關業務合作,涉事員工被解除勞動合同。

有態度有實操,值得肯定。但在醫藥反腐的當口,難免讓外界審視企業的內控風控力。

內外憂患下,云南白藥上述喜增能否持續、整改成果能否夯實?代理董事長董明擔子不輕。

5 守正創新,老字號的價值范兒

歷久彌新、慧擇四海!掐指算來,片仔癀上市已經20年,云南白藥上市更達30年。能在波詭云譎的資本市場博得千億、百億身價,本身就是一種實力體現。

市場變化萬千,企業需不斷延展成長可能性,對老字號而言,念好“成長經”難度自然更大。

聚焦片仔癀,除了發力化妝品業務,還在著手研究新藥。 2021年報披露,公司已獲批兩個藥品注冊證書。其中,用于預防靜脈血栓栓塞的化藥4類藥品阿哌沙班片取得藥品注冊證書(批準文號:國藥準字H20213845),是公司作為上市許可持有人首個視同通過一致性評價的化藥產品,為公司其他產品的開發積累了寶貴經驗;用于治療纖維肌痛的合作研發項目化藥1類新藥PZH2107(LDS片)取得藥物臨床試驗批準通知書。

同時,另有3個化藥1類新藥,2個中藥1.1類新藥和1個中藥1.2類新藥進入臨床研究階段。得益于上述研發探索,片仔癀已初步搭建起具有品牌特色的研發布局管線。

再看云南白藥。個人護理領域的探索不乏想象空間。目前在保持口腔護理產品群優勢的同時,還將業務擴至頭皮護理和美膚產品族群,正著手推動產品形態從功能性產品提供到個性化、數智化綜合個人護理解決方案的轉變。

積極布局醫美產業鏈。其中,云臻公司作為云南白藥皮膚綜合解決方案醫學中心的設置單位,以先開設門診部為切入口先行先試。目前,位于昆明的云臻醫療科技有限公司呈貢綜合門診部已經營業。

2022年7月,云南白藥在調研中透露,公司與華為技術有限公司簽署了《人工智能藥物研發全面合作協議》。雙方將在人工智能藥物研發領域,開展廣泛的交流和合作。

2023年7月,云南白藥全資子公司云核醫藥(天津)有限公司在天津自貿試驗區(空港經濟區)注冊成立,該公司將作為云南白藥的核藥研發平臺,將在天津建設核藥研發中心,其中規劃放射性工作場所,包括核藥研發的放化實驗室、質檢室、影像室等。

云南白藥首席科學家張寧接受媒體采訪時曾表示,對于核藥研發管線的戰略布局,云南白藥已做好充足準備。目前,已引進北京大學核醫學科專家的研究成果,同時與有關部門、研究機構以及中國抗癌協會等形成戰略合作,完整布局了核藥產業鏈上中下游。

在發展中發現問題、解決問題。顯然,云南白藥、片仔癀一直在守正創新、主動擁抱前沿科技、前沿市場。

單從此看,兩者的隱憂頑疾并不可怕。想要念好“成長經”,方向正確了,剩下的就不妨交給時間。真正耐得住寂寞、才能守得住繁華。

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