文｜節點財經 一燈

太陽底下無新事，但割股民韭菜的套路卻層出不窮。

近年來，A股股民們飽受上市公司頻繁減持之困，一身苦水無處可倒。但上市公司們卻不管不顧反而將減持玩出了各式不同的新花樣，看得股民是目瞪口呆。

9月中旬，港股上市公司魯大師又在股民眼前大秀自己锃亮的鐮刀，先是宣布進行分紅，待股票暴漲之后，反手又宣布大股東減持，并隨即取消分紅，為股市帶來又一概念“分紅式減持”。如此一頓操作猛如虎，股民只覺如砧板上的魚，唯有任人宰割的份。

這場令人瞠目結舌的減持風波中，因為減持的大股東誠盛投資有限公司背后實際控股公司為三六零，魯大師與三六零之間撲朔迷離的關系、這場減持風波中孰是孰非、是否存在“割韭菜”之嫌，也都成為當下熱議的焦點。

“分紅式減持”惹質疑

在港股市場，存在著眾多股價低于1元/股的股票，俗稱仙股。魯大師自2019年10月于港股上市，上市當日股價大漲超117%，但卻也難逃“上市即巔峰”的魔咒，次日高開后一根大陰線就此拉開魯大師陰跌不休的命運，甚至其中不少時段，魯大師也是眾多仙股中的一員，難以引發市場關注。

9月11日，遠離公眾視野已久的魯大師發布一則公告。公告中稱，公司將于9月21日舉行的董事會會議上考慮向本公司股東宣派特別股息。有望分紅的消息一出，不少股民聞風而動，魯大師股價當日即飆漲50%，7個交易日內，股價漲幅共計超過70%。

可股民激動的心情還沒持續多久，一盆冷水澆了下來。

9月20日，也就是原先預定召開董事會會議的前一天，魯大師的股價放量大跌47%。當日，魯大師緊急發布聲明稱，留意到公司股價與成交量出現不尋常波動，做出查詢后被告知，公司主要股東誠盛有限公司（以下簡稱“誠盛”）在當日于公開市場自愿出售34,343,000股股份，占公司當時已發行股份總數約12.77%。

減持完成后，誠盛有限公司持有魯大師的股份從8274.51萬股降低至4840.21萬股，持股比例則從約30.76%降低至約17.99%。以9月20日當日1港元/股的收盤價計算，誠盛有限公司此番減持的金額約達3434.3萬港元。

次日，魯大師再次發布一則聲明，宣布此前預定實施分紅的董事會取消，原因還是近期股價與成交量出現的異常波動。

一石激起千層浪。魯大師“先分紅后減持”的操作，無疑點燃了廣大股民胸中的怒火。股吧中，有股民義憤填膺地表示“魯大師應該改名為魯大騙。”與此同時，此番減持魯大師股份的大股東誠盛的背景也浮出水面。

2019年魯大師上市時披露的文件顯示，誠盛2015年10月12日注冊成立于開曼群島，由三六零科技全資擁有，而三六零科技則是三六零全資控股子公司，后者實控人便是“紅衣教主”周鴻祎。

魯大師與三六零的前世今生

魯大師與三六零確實有過一段蜜月期。

2009年，一款名為“Z武器”的系統優化軟件上市了，并悄然爬上了各大軟件排行榜單。因名字帶有“武器”二字不被監管所允許，后又改成帶有開發者魯錦姓氏的新名字“魯大師”。

彼時，恰好是三六零在國內殺毒軟件市場最如日中天的時候。在三六零的商業模式中，除了互聯網廣告之外，還有一項收入來源，那便是在自家三六零殺毒軟件中給用戶推薦下載安裝其他軟件，從而收取一定的流量提成費用。

與此同時，國內電商PC端發展迅速，各種細分賽道新興應用軟件層出不窮。但這些細分賽道中的軟件卻容易遇到用戶規模較小、沒有流量資源的困境。這時，已經成為國內殺毒軟件領域top玩家的360儼然成為一個大流量入口，于是周鴻祎聯合紅杉資本與高原資本推出了一項名為“360免費軟件起飛計劃”的項目。

這項計劃當時預計總投資10億元人民幣，旨在通過投資、孵化、合作和收購等方式，來賦能細分賽道免費軟件領域的中小公司和個人創作者。2010年10月，已經在優化領域小有名氣的魯大師進入了這一計劃中，自此開始了與360長達13年的親密關系。

加入這一計劃后，周鴻祎對魯大師也頗為重視。不僅通過360為魯大師導流，更是在收購魯大師后將自己的心腹愛將田野派往成都接管魯大師。據悉，田野曾在360工作五年，負責過軟件開發與管理等業務。在接管魯大師時，周鴻祎更是大方贈予股份，讓田野通過大師控股持有魯大師的股權。

在得到了360的資源加持后，魯大師的用戶量快速發展，同時也為360帶來了不少廣告投放費用。但與360的深度綁定，也為魯大師招致了不少質疑，市場認為其業務來源較為單一，一旦脫離360便無法獨立行走。

為擺脫對單一的在線廣告商業模式及360的業務依賴，魯大師探索起其他業務。比如，利用自身流量開通電商變現，賣一些電子產品。效果不佳后，魯大師又涉足游戲領域。

雖然營收規模不大，魯大師卻也慢慢發展成了一家“小而美”的公司。今年上半年，魯大師實現營收2.9億元，同比增長61.5%；凈利潤0.3億元，同比增長21.2%。營收中，游戲業務收入達到約0.65億元、線上游戲業務經營收入達到約1.24億元，二者合計收入達到約1.89億元，占總營收的65.3%。

后期，魯大師與360則在業務關聯上有逐漸解綁的趨勢。招股書顯示，上市之前的2016年至2018年，與360的關聯交易占魯大師營收的比例分別達到67.2%、41.5%和22.4%。截至2023年上半年，魯大師與360的關聯交易金額僅為676.3萬元，而同期魯大師的營收達到2.9億元，關聯交易金額占營收比例僅約為2.33%。

 

一場防止“公司被掏空”的狙擊戰

隨著事件愈演愈烈，一份《關于360拋售魯大師股票的情況說明》開始在網絡流傳，魯大師與360之間的蜜月期或許開始走向結束，這場“分紅式減持”的鬧劇也似乎更像是一場暗流涌動的商戰。

在該說明中，360做出以下三點回應：

1. 魯大師的實控人不是360集團，而是魯大師董事長田野；

“根據魯大師的上市文件和定期報告來看，360間接持有魯大師股權的30.76%，并且將投票權已經全部委托給了魯大師的董事長田野。也就是說，360在股東大會層面對魯大師沒有任何的投票權。所以說魯大師并不是360控制的，而是田野完全控制的公司。“分紅”的提出及取消的提案人都是田野，360既不知情，也根本無法提出主導意見更無法決定，決定者是魯大師董事長田野。”

2. 魯大師股價波動的實質是，360集團反對魯大師管理層掏空公司

“魯大師的一個優勢就是現金保有量充裕，這也是360一貫堅持的原則。根據半年報，魯大師賬上可動用的現金有3.7億，360希望將這些資源用于研發投入等公司的長期發展，但是，管理層和部分主要股東企圖拉升股價，再通過分紅，分掉3億現金給自己。360堅決反對，只能用腳投票，選擇拋售所持部分股票，阻擊魯大師管理層及部分主要股東的分紅計劃。因為拉升股價沒有成功，魯大師管理層最終取消分紅。”

3. 360減持股票的接盤方為魯大師管理層，并非普通投資者

“魯大師在港股市場中關注度極低，此事件前日均交易量不到10萬港元，甚至經常全天“0成交”。同時魯大師不是“港股通”的成分股，普通股民根本無法買賣。所以基本不存在散戶和“韭菜”，也就談不到‘割韭菜’。”

“但在本次事件中，成交額擴大了400、500倍，這是不可能是散戶的交易行為。通過相關交易數據研判，360減持的股票是被田野及其關聯方購買的，他們希望巨額分紅就只能保持高股價，就只能不斷接手，但最終由于資金實力不足，未能如愿，被迫取消了分紅計劃。”

簡而言之，對于魯大師的分紅消息，360無權也并沒有提前知曉。此番發布將于董事會上決定分紅的公告，其實是魯大師自身故意抬高股價借機分紅，而360的減持是出于防守目的，避免魯大師將公司掏空。

從客觀條件上看，近年來，港股市場整體流動性不佳，成交量與換手率均不高，不少公司股價長期低迷，市值一降再降。在發布有意分紅消息前，魯大師的市值不足3億港元，相比之下，其手握的現金比其市值還要高，魯大師也確實存在一定動機套現離場。

因為此次“分紅式減持”，魯大師與360之間的關系也被擺上臺面。曾有知情人士向媒體透露，魯大師自立門戶多年后欲擺脫360，而360也在爭取對其的重新控制權。明面上的“分紅減持”，暗地里的“爭權商戰”，資本世界中的紛紛擾擾或許本沒有想象中簡單。