記者 王珍

中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤周一表示，當前要抓住低物價的有利時機，用好正常的財政貨幣政策空間擴大內(nèi)需，特別是運用財政政策改善經(jīng)營主體的償付能力。

“物價低迷反映的問題是國內(nèi)需求不足，這是挑戰(zhàn)，但另一方面這又意味著經(jīng)濟復蘇中通脹不是掣肘。”他在中國社會科學院金融研究所主辦的中國宏觀金融分析2023年第三季度報告發(fā)布暨研討會上說。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月，中國消費者價格指數(shù)（CPI）同比由上個月的上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平，不及預(yù)期。其中，食品價格下降3.2%，降幅比上月擴大1.5個百分點；非食品中，服務(wù)價格上漲1.3%，漲幅與上月持平。

管濤說，國際貨幣基金組織在10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》里也建議中國財政政策進一步發(fā)力，實際上就是幫助經(jīng)營主體改善資產(chǎn)負債表，改善償付能力。

他指出，三年疫情對于經(jīng)營主體帶來了兩方面的沖擊，一個是流動性問題，另一個是償付能力問題。流動性問題可以通過貨幣政策幫助解決，但是償付能力、資產(chǎn)負債表受損、現(xiàn)金流受損這些問題只能依賴財政政策轉(zhuǎn)移支付等其他措施來幫助緩解。

管濤還表示，過去三年，中國無論是財政政策或是貨幣政策都保持著相對克制，但杠桿率升幅高于大多數(shù)的西方經(jīng)濟體。2021年和2022年兩年里，中國宏觀杠桿率上升了3.1個百分點，美國下降了38.4個百分點，日本下降了6.3個百分點，英國下降了69.5個百分點，歐元區(qū)下降了38.3百分點。

他認為，宏觀杠桿率上升既有分子（債務(wù)）增加的原因，但更主要是分母——名義GDP——增速放緩。“由于需求低迷，債務(wù)越還越多的情況也是有風險的。如果不及時采取措施遏制這種勢頭，真正掉入了流動性陷阱，將來治理起來就更困難。”   

“當然也可以不做，讓經(jīng)營主體慢慢修復，但過程比較漫長，意味著經(jīng)濟有可能會在一個較長的時間內(nèi)處于比較低的均衡水平。”管濤說。

在當天的會上，管濤還談到了民間投資的問題。他指出，今年前8個月，房地產(chǎn)開發(fā)投資占固定資產(chǎn)投資的比重比2015-2019年同期的平均水平高了4.8個百分點，但是民間投資占比卻下降了8.9個百分點。

他表示，除了監(jiān)管政策調(diào)整、行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)波動以外，民間投資低迷的一個很重要原因在于缺乏最終的消費需求，因此企業(yè)缺乏擴大生產(chǎn)和投資的積極性，這是問題的關(guān)鍵。

對此，管濤建議在擴投資的同時要更加重視促消費，通過最終消費需求帶動有效供給，進而帶動民間投資。“所有問題的解決都要通過發(fā)展的方式來進行，不發(fā)展是最大的風險，應(yīng)該采取措施鞏固前期經(jīng)濟回升向好的勢頭，同時要進一步夯實經(jīng)濟恢復的基礎(chǔ)。”